资管机构产品配置观察(第59期)：股债跷跷板效应显现，理财规模缩减

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资管机构产品配置观察（第 59 期）（20240930-20241006）股债跷跷板效应显现，理财规模缩减核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数246.7中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.19企业/公司/转债规模(千亿)68.1/25.3/7.9市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《超长债周报-节前大幅波动，先抑后扬》 ——2024-10-08《转债市场周报-弱现实与强预期交织，关注缩小范围版双低品种》 ——2024-09-29《超长债周报-量升价跌，剧烈调整》 ——2024-09-29《政府债务周度观察-广义赤字进度快速上行》 ——2024-09-26《资管机构产品配置观察（第 58 期）（20240916-20240922）-理财规模收缩，破净率下降-》 ——2024-09-25主要结论：近期随着股市升温，债市回调，股债跷跷板效应显现，叠加季末回表因素，理财子产品规模大幅收缩，近两周理财子产品存量规模环比减少9232 亿元，固收类理财产品减少 4424 亿元。理财子产品规模近两周减少 9232 亿元。截至 2024 年 10 月 6 日，理财子公司产品存续总规模为 25.03 万亿元，较两周前（9 月 22 日，以下同）下降 9232 亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别较两周前变化-6282 亿元、-3064 亿元、+134 亿元、+35 亿元、-56 亿元。固定收益类理财产品规模近两周减少 4424 亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至 10 月 6 日，固定收益类理财产品近两周存续规模环比减少 4424 亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-4792 亿元、+6 亿元、-22 亿元。理财产品累计净值下降 0.09%。从净值变化来看，截至 10 月 6 日，理财子产品累计净值为 1.036 元，较两周前下降 0.09%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值 1.039 元，较两周前下降 0.15%。截至10 月 6 日，理财子产品累计净值破净率为 1.38%。1 个月以内理财产品规模近两周减少 1301 亿元。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至 10 月 6 日，1 个月以内的理财产品存续规模较两周前减少 1301 亿元。其中 1 个月-3 个月、3 个月-6 个月的理财产品存续规模近两周变化-104 亿元、-790 亿元，6 个月-1 年、1 年-3 年、3 年以上的理财产品存续规模分别环比变化-27 亿元、-298 亿元、-29 亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为 20.58 万亿元，近两周减少 8052 亿元；封闭式净值型产品存续规模为 4.46 万亿元，近两周减少 1180 亿元。中长期、短期纯债基金久期分别为 2.65 年、1.07 年。截至 9 月 30 日，全市场债券型基金资产净值为 10.71 万亿元。中长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为 2.65 年，处在近一年 50%-75%历史分位；短期纯债基金均值为 1.07 年，处在近一年 25%-50%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率上升 0.09 个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至 10 月 6 日，累计净值为 1.137 元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至 10 月 6 日，本周回报率为+0.54%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.69%、+0.61%、+1.72%、+3.02%、+5.41%、+7.41%、+22.40%。风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2理财子公司产品存量规模近两周减少 9232 亿元截至 2024 年 10 月 6 日，理财子公司产品存续总规模为 25.03 万亿元，较两周前（9 月 22 日，以下同）下降 9232 亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别较两周前变化-6282 亿元、-3064 亿元、+134 亿元、+35 亿元、-56 亿元。图1：理财子公司理财产品存续总规模资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至 10 月 6 日，1 个月以内的理财产品存续规模较两周前减少 1301 亿元。其中 1 个月-3 个月、3 个月-6 个月的理财产品存续规模近两周变化-104 亿元、-790 亿元，6 个月-1 年、1 年-3 年、3 年以请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3上的理财产品存续规模分别环比变化-27 亿元、-298 亿元、-29 亿元。图3：不同期限类型理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理固定收益类理财产品规模近两周减少 4424 亿元从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至 10 月 6 日，固定收益类理财产品近两周存续规模环比减少 4424 亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化-4792 亿元、+6 亿元、-22 亿元。。表1：存续理财产品结构及变化率2024/9/82024/9/152024/9/222024/9/292024/10/6现金管理型73941.1674165.8573328.1169182.1868535.93环比变化率1.27%0.30%-1.13%-5.65%-0.93%固定收益类180273.37181928.79181232.95176835.75176808.52环比变化率0.46%0.92%-0.38%-2.43%-0.02%权益类312.21305.21301.96305.42308.07环比变化率-0.28%-2.24%-1.06%1.15%0.86%商品及金融衍生品类25.2025.1325.1325.1525.15环比变化率-5.25%-0.30%0.00%0.07%0.00%混合类4735.664675.004667.834644.174645.91环比变化率-0.55%-1.28%-0.15%-0.51%0.04%合计259287.61261099.98259555.98250992.67250323.57环比变化率0.67%0.70%-0.59%-3.30%-0.27%资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图4：理财子公司理财产品结