基础化工行业：政策持续发力，国际能源价格上涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 政策持续发力，国际能源价格上涨 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：据 wind 资讯，9 月 23 日~9 月 30 日，SW 基础化工板块上涨 24.77%，跑输万得全 A 指数 1.54pct；化工子行业均呈现大幅上涨，表现较好的有氟化工、涂料油墨、纯碱。 ⚫ 化工品价格下跌较多: 据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别 72 种、152 种、112 种,占比分别为 21%、45%和 33%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、硫酸亚铁、丙烯酸甲酯、美国 Henry Hub 期货、碳酸二甲酯 DMC。价格跌幅前五：碳四原料气、MMA、大豆、醚后 C4、IPDI。 ⚫ 美联储降息打开国内政策弹性空间，利好政策持续发力。据央视网、国家金融监督管理局、中国建设报、中国发展改革报社，自 9 月 18 日，美联储进入降息周期以来，汇率压力缓解打开国内政策弹性空间。9 月24 日，国务院新闻发布会中，央行、金管局、证监会宣布多项资本市场及地产相关重磅政策；9 月 26 日，中共中央政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息；9 月 30 日，北上广深房地产政策加速落地。聚焦化工股，一方面，自 Q3 以来，终端需求不畅，“金九”不及预期，多数化工品持续驻底，房地产市场拐点有望带动化工品景气底部反弹，顺周期标的受益；另一方面，政策超预期落地也带动市场流动性释放，助推化工白马标的迎来估值修复。 ⚫ 中东局势不稳定再次加剧推动国际能源价格上涨。据央视新闻网，自2023 年 10 月 7 日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）宣布对以色列采取代号“阿克萨洪水”的军事行动，新一轮的巴以冲突就此展开。在此一年期间，冲突持续外溢，爆发、缓和持续循环。2024 年 10 月 1日晚间，伊朗向以色列发动大规模导弹袭击，旨在回应伊斯梅尔·哈尼亚、哈桑·纳斯鲁拉等人遭杀害事件，中东局势不稳定再次加剧。根据wind 资讯数据，截止 2024.10.04，全球布伦特市场均价 78.05 美元/桶，环比 9 月底价格低点+8.8%。 ⚫ 建议关注：（1）从供给约束到供给优化：资源品以油气（中国石油、中国石油股份（H）、中国海油、中国海洋石油（H））、矿藏（钛精矿-龙佰集团、磷矿-云天化&川恒股份）为代表；制造端以民爆（易普力、广东宏大）、制冷剂（巨化股份）、铬化工（振华股份）、涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）为代表；政策新线索关注设备更新和节能降碳；（2）新技术、新材料、新趋势：合成生物、真空材料（赛特新材）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、国风/防晒服饰；（3）需求释放拐点：农药（润丰股份、国光股份等）、维生素（新和成等）。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 分析师： 丁续 SAC 执证号：S0260523070003 021-38003762 dingxu@gf.com.cn 请注意，丁续并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:美联储开启降息周期，制冷剂供给端约束持续 2024-09-22 基础化工行业:利比亚油田遭遇不可抗力，三氯蔗糖市场提价 2024-09-03 基础化工行业:资本开支放缓，盈利持续改善 2024-09-03 [Table_Contacts] -30%-22%-14%-6%2%10%10/2312/2302/2405/2407/2409/24基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国海油 600938.SH CNY 30.05 2024/8/29 买入 32.80 3.28 3.50 9.16 8.59 2.87 2.63 20.90 20.10 中国海洋石油 00883.HK HKD 21.55 2024/8/30 买入 21.52 3.28 3.50 6.57 6.16 3.25 2.98 20.90 20.10 中国石油 601857.SH CNY 9.02 2024/8/27 买入 11.50 0.96 0.99 6.87 6.31 2.15 1.85 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 6.76 2024/8/27 买入 8.83 0.96 0.99 7.04 6.83 2.47 2.17 11.00 10.70 振华股份 603067.SH CNY 12.50 2024/4/12 买入 14.58 0.97 1.11 12.89 11.26 7.34 6.37 15.40 15.40 聚合顺 605166.SH CNY 10.97 2024/5/9 买入 13.78 0.94 1.39 11.67 7.89 3.15 0.85 17.90 22.70 新凤鸣 603225.SH CNY 12.66 2024/3/26 买入 15.78 1.05 1.30 12.06 9.74 1.92 1.56 8.70 9.70 赛特新材 688398.SH CNY 15.82 2024/5/5 买入 36.62 1.71 2.66 9.25 5.95 8.01 4.99 14.70 18.60 国泰集团 603977.SH CNY 11.15 2024/2/25 买入 11.29 0.63 0.72 17.70 15.49 9.16 7.57 11.10 11.30 百龙创园 605016.SH CNY 19.97 2024/1/2 买入 33.53 1.34 1.61 14.90 12.40 23.15 14.16 18.10 17.90 龙佰集团 002601.SZ CNY 20.77 2023/12/31 买入 21.74 1.67 2.25 12.