农林牧渔行业：4季度猪价有望延续强势，关注秋季水产投苗恢复情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 4 季度猪价有望延续强势，关注秋季水产投苗恢复情况 [Table_Summary] 核心观点 ⚫ 畜禽养殖：据搜猪网，2024 年 9 月全国生猪均价 18.96 元/公斤，环比下跌 7.07%，同比上涨 18.43%，国庆节假日期间猪价延续震荡走势。考虑上半年仔猪出生数量明显下滑，叠加 4 季度为传统消费旺季，预计 4 季度猪价有望继续保持强势表现。据 mysteel 数据，近期部分北方地区仔猪价格跌破 300 元/头，或侧面反应行业对明年春节后猪价预期较悲观，补栏积极性明显下降，预计行业母猪存栏恢复或仍将相对缓慢，行业景气延续时间有望明显拉长。当前板块估值处于历史低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份。白羽鸡方面，商品代鸡苗价格反弹延续，据 Wind，9 月烟台商品代鸡苗价格环比上涨 2.6%，若未来餐饮回暖，白鸡产业链具备较大弹性，圣农发展、益生股份等有望受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。 ⚫ 饲料、动保：据 Wind，9 月玉米、鱼粉价格分别环比下降 3%、7%，豆粕价格基本持平，伴随原料价格下行及行业竞争阶段性加剧，9 月饲料价格环比继续下降。销量方面，养殖盈利刺激下 9 月猪料销量环比增幅继续扩大，禽料需求稳定运行。受出鱼旺季供应量增加及台风天气影响，9 月水产品价格整体环比小幅下降，国庆期间鱼价平稳运行为主，考虑到养殖成本显著下降，生鱼、加州鲈鱼、草鱼等核心品种养殖利润明显恢复，刺激 9 月秋季投苗量显著恢复，看好 4 季度特水料需求趋势性拐点到来。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局，海外饲料市场规模容量大，行业竞争烈度较国内低，上半年料企海外业务实现销量、盈利能力提升，看好海大集团综合竞争优势下国内份额持续提高，海外业务贡献新增长空间。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。 ⚫ 种植业：我国秋粮迎来大面积收获，根据北京种业协会，预计今年国内转基因玉米推广面积超 1000 万亩，生物育种产业化稳步推进，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。9 月国内玉米现货均价约 2328 元/吨，环比下跌 3.03%，同比下跌 20.06%。随着新作玉米陆续上市，供应压力增加，玉米价格持续下跌，10 月新粮上市速度将进一步加快，短期内价格或延续下行趋势。 ⚫ 宠物食品：据海关总署，8 月国内零售包装宠物食品（猫&犬）出口金额9.87 亿元，环比上升 2.73%，同比增长 33.44%；1-8 月累计出口金额69.26 亿元，同比增长 25.09%。关注龙头公司海外出口增长及国内市场扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:节后猪价小幅下行，特水料需求有望持续改善 2024-09-22 农林牧渔行业:节前猪价震荡回落，关注饲料“出海”机遇 2024-09-17 农林牧渔行业:8 月上市公司生猪出栏环比增长，继续受益行业高景气 2024-09-17 [Table_Contacts] -24%-17%-11%-4%3%9%10/2312/2302/2404/2406/2408/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略月报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 20.14 2024/09/19 买入 26.73 1.57 1.91 12.83 10.54 8.50 7.54 24.70 24.50 牧原股份 002714.SZ CNY 46.31 2024/09/06 买入 57.31 3.19 3.98 14.52 11.64 6.90 5.91 21.70 21.33 立华股份 300761.SZ CNY 22.98 2024/07/31 买入 30.32 1.52 2.07 15.12 11.10 9.86 7.31 13.90 16.00 普莱柯 603566.SH CNY 14.12 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 14.41 11.87 11.18 9.43 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 5.77 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 16.03 10.30 4.67 3.74 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 13.18 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 8.61 5.21 4.27 3.09 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 10.61 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 11.66 10.10 7.68 6.86 11.10 11.40 禾丰股份 603609.SH CNY 7.90 2024/06/25 买入 7.94 0.66 0.94 11.97 8.40 5.08 4.17 8.70 11.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算