吉利汽车(0175.HK)公司点评报告：星愿继E5再度登陆，银河品牌有望再下一城

公 司 研 究 2024.10.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 吉 利 汽 车 （ 0 01 75 ） 公 司 点 评 报 告 星愿继 E5 再度登陆，银河品牌有望再下一城 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 推 荐 ( 首 次 ) 公 司 信 息 行业 综合乘用车 最新收盘价(港元) 12.18 总市值(亿)(港元) 1,226.47 52 周最高/最低价(港元) 13.90/7.34 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 事件：10 月 09 日，公司发布新车吉利星愿，吉利品牌旗下全新纯电架构平台打造的纯电 A0 级轿车，定位为十万级 5 门 5 座小车，可实现最高车速 125km/h。 吉利星愿新车上市，银河产品矩阵再度完善。公司发布新车吉利星愿，售价为 7.28-10.18 万元，相比预售价便宜 6000 元，在 2024 年 12 月 31 日前大定限时优惠价为 6.98-9.88 万元，打造 GEA 架构发布的第二款全新车型，动力和续航上，星愿打造纯电 A0 级轿车，提供 310km 和 410 km 两种续航，新车应用银河 E5 同款的 Flyme Auto 车机、吉利神盾电池，以及独立后悬架。外观方面，吉利星愿的内饰充分凸显年轻化特征，三电系统，提供 58kW、85kW 两个版本的前桥电机，搭配宁德时代提供的电芯，以及 1.66C 高倍率直流充电。自此，银河品牌形成 L7、L6、E7、E5、星愿等多款车型，覆盖 7.28-22.88 万元价格带产品矩阵。 对标比亚迪入门车型，有望复刻 E5 畅销潜质。吉利星愿在该纯电价格带主要竞品为比亚迪海鸥、海豚两款主力车型，起售价分别为 6.98 万元、9.98 万元，后续正式定价有望在预售后持续释放。2024 年 8 月，海鸥与海豚销量分别为 4.1 万辆、1.4 万辆，两款车合计月销量近 6 万/月，该价格带有望孵化爆款新能源车型。吉利银河 E5 创成功先例，上市 45天即达成 2 万辆交付，成为上市最快破 2 万的 A 级纯电 SUV 车型。吉利星愿有望复刻 E5 成功，再次成为公司 10 万元内纯电价格带畅销车型，我们预计月销有望达 1-2 万/月，助力银河品牌再下一城。 新品周期表现强劲，海内外增长共驱新一轮上行。下半年新品密集上市，8 月银河 E5 上市 45 天，交付已突破 2 万辆；9 月极氪首款 SUV 车型极氪 7X 上市，搭载极氪自研的浩瀚智驾 2.0，第一周订单突破 2 万台。下半年共计上市 7 款新车，新品密集投放，看好多品牌发力下新能源加速转型。2025、2026 年新品周期延续，智驾持续驱动，出口与海外布局加速，新品周期加速驱动公司销量与利润上行表现。 盈利预估值: 我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 2257、2680、3127亿元，yoy+25.49%,+18.74%,+16.67%,归母净利润 125.08、117.35、146.21 亿元，对应 PE 为 9/9/7X，给予“推荐”评级。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期，新客户开拓不及预期，产能扩充不及预期，原材料价格波动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -18%-3%12%27%42%57%23/10/924/1/824/4/824/7/824/10/7吉利汽车恒生指数吉利汽车(00175) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 (人民币) 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 179846 225698 267989 312656 (+/-)% 21.06 25.49 18.74 16.67 归母净利润 5308 12508 11735 14621 (+/-)% 0.91 135.63 -6.19 24.60 EPS (元) 0.51 1.24 1.17 1.45 ROE(%) 6.59 13.44 11.18 12.22 PE 15.50 8.72 9.30 7.46 PB 0.99 1.17 1.04 0.91 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 吉利汽车(00175) 公司点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 银河：深耕 15 万元内新能源汽车价格带，品牌地位逐渐确立 银河车型矩阵逐渐丰富，新能源版图逐步补齐。银河产品矩阵再度完善，形成 L7、L6、E7、E5、星愿等多款车型，覆盖 7.28-22.88 万元价格带产品矩阵。银河于 2023年发布，规划 L 系列与 E 系列两大类别，分别定为混动和纯电车型，目前在售车型有 L7、L6、E8、E5 四款车型，分别于 2023 年 5 月、2023 年 9 月、 2024 年 1 月与 2024 年 8 月上市。2024 年 10 月，新车吉利星愿上市，为吉利品牌旗下全新纯电架构平台打造的纯电 A0 级轿车，定位为十万级 5 门 5 座小车。 图表1:银河品牌车型矩阵 资料来源：银河官网，方正证券研究所 银河 E5 新车上市推动销量同环比大幅提升。2024 年 1-9 月吉利品牌累计销量115.1 万辆，同比+26.6%，其中银河销量为 15.4 万辆，同比+249.8%。2024 年 9月银河系列销量 2.9 万辆，同比增加 122%，环比增加 9.6%，银河销量环比提升主因银河 E5 新车上市推动。 图表2:银河品牌历史月销量与环比增速（单位：万辆） 图表3:银河品牌分车型销量（单位：辆） 资料来源：Marklines，方正证券研究所 资料来源：Marklines，方正证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%0.000.501.001.502.002.503.003.502023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.09吉利银河增速050001000015000200002500030000银河 L7银河 L6银河 E8银河 E5吉利汽车(00175) 公司点评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:银河品牌销量预测（单位：辆） 车型 2023 2024E 2025E 2026E 银河 E8 0 33493 40000 50000 银河 L6 17250 62246 67226 67226 银河 E5 0 40000 50000 60000 银河 L7 66247 73741 81115 90000 合计 83497 209480 238341 267226