国防军工行业2024Q3业绩前瞻：拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

2024年10月7日拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天——国防军工行业2024Q3业绩前瞻行业评级：看好分析师邱世梁分析师王华君分析师刘村阳邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱liucunyang@stocke.com.cn电话18516256639电话18610723118电话18262627599证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522100001添加标题95%拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天21、2024年三季度前瞻：随行业订单逐步恢复，部分重点公司业绩有望回暖•随着扰动因素逐步消除、订单落地预期增强，结合三四季度往往是国防军工产品交付的集中期，我们预计2024Q3部分重点企业业绩有望回暖，看好国防军工行业景气度逐步向上。•细分板块：1）船舶：趋势向好，2024Q3业绩有望持续释放；2）航空装备：受益于相关型号放量、主机厂实现均衡生产目标，2024Q3业绩有望保持较快增长；3）低空经济：政策与技术持续共振，部分核心公司2024Q3业绩有望实现快速增长；4）信息化、原材料：看好新质新域细分方向，相关公司2024Q3业绩有望保持较快增长。2、2024年初至今复盘：行业盈利有望筑底回升，进入新一轮上行周期•板块业绩：对军工板块135只股票进行统计，剔除11只船舶类标的，其余124家公司2024年上半年实现营收1814亿元，同比减少11%，实现归母净利润135亿元，同比减少28%。从短期看：受人事调整、订单推迟、供应链降价等影响，板块业绩承压。从长期看：板块盈利能力已回调接近2019年上一轮周期起点，有望逐步迎来向上拐点，进入新一轮上行周期。•估值分位：截至2024年9月30日，国防军工PE-TTM为59.37倍，处于过去十年历史的38%分位。•横向对比：2024年初至今申万国防军工指数上涨2.4%，跑输上证指数9.71pct，跑输创业板指12.56pct，在31个申万一级行业中排第14名（截至2024年9月30日）。3、投资建议：聚焦超跌反转、龙头白马、资产重组、新域新质等方向•船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。•飞机：中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。•低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。•信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。4、风险提示：1）人事调整、股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）产品研制、交付进度低于预期；3）军品订单下达进度低于预期。添加标题95%国防军工行业重点公司国防军工行业重点公司20202424Q3Q3业绩前瞻业绩前瞻3子行业公司市值（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（YOY）PEPB（MRQ）ROE（2023）2024Q3E2024Q1-Q3E2024E2024Q3E2024Q1-Q3E2024E20232024E2025E船舶中国船舶1868 12.0 26.1 54.4 -40%2%84%63 34 21 3.8 6%中船防务382 1.8 3.3 5.4 1460%1251%1019%795 71 34 2.1 0%中国重工1254 4.7 10.0 16.8 扭亏为盈扭亏为盈扭亏为盈-16075 35 1.5 -1%亚星锚链76 0.7 2.1 2.8 1%17%18%32 27 21 2.2 7%航空装备中航西飞768 2.6 9.2 11.2 9%14%30%89 69 55 3.8 4%中航沈飞1287 8.5 24.7 37.9 -2%4%26%43 34 28 8.2 20%航发动力1101 4.8 10.8 16.5 57%4%16%77 67 56 2.8 4%中直股份342 1.8 4.8 7.2 13%63%63%77 47 38 2.6 4%低空经济中直股份342 1.8 4.8 7.2 13%63%63%77 47 38 2.6 4%威海广泰58 0.6 1.7 3.0 500%146%139%46 19 14 1.9 4%天成自控38 0.1 0.3 0.6 100%53%322%266 63 25 4.2 2%国睿科技191 0.7 4.1 7.3 15%5%21%32 26 23 3.3 11%四川九洲106 0.5 1.2 2.5 -4%-13%25%53 42 30 3.6 7%元器件/原材料铂力特142 0.3 1.2 2.9 60%216%104%100 49 35 2.9 3%华秦科技181 1.1 3.3 5.2 30%22%56%54 35 28 4.1 8%睿创微纳177 1.7 3.9 6.6 32%2%33%36 27 22 3.8 10%资料来源：Wind，浙商证券研究所，数据截至2024年9月30日目录C O N T E N T S01 船舶：趋势向好，2024Q3业绩有望持续释放010203航空装备：受益于相关型号放量、主机厂实现均衡生产目标，2024Q3业绩有望保持较快增长低空经济：政策与技术持续共振，部分核心公司2024Q3业绩有望实现快速增长04信息化、原材料：看好新质新域细分方向，相关公司2024Q3业绩有望保持较快增长05投资建议与风险提示01Partone船舶：趋势向好，2024Q3业绩有望持续释放船舶：趋势向好，船舶：趋势向好，20202424Q3Q3业绩有望持续释放业绩有望持续释放01016订单进入上行周期。上一轮周期从2003年开始，2006-2007年新船订单达到高点。按照船舶约20年寿命估算，2026-2027年有望迎来新一轮新船订单高峰。箱船、油轮交替上行；供求紧张，驱动船价进入上行周期。➢ 中国船舶：民船方面，我国新接订单份额稳居世界第一，中国船舶作为全球造船龙头，有望充分受益于下游船东更新置换需求承接大额订单，量价齐升促公司盈利能力高增长。军船方面，“内生”我国海军“十四五”由近海防御向远洋护卫持续转型，公司有望持续受益于海军现代化建设；“外延”南北船集团合并后将持续打造标杆性上市公司平台，中国船舶、中国重工重组方案发布，看好船舶总装央企龙头蓄势待发。公司是全球造船龙头之一，在手订单饱满，业绩确定性强，我们预计公司2024年三季度业绩将持续释放，同比增速由于去年同期基数较高有所下滑。➢ 中船防务：中国船舶集团旗下唯一“A+H”平台，船舶总装龙头企业之一。公司是中国船舶集团下属大型骨干造船企业和国家核心军工生产企业，在液货船、支线集装箱船、特种船等领域技术先进，下属黄埔文冲、广船国际两大船厂，技术水平领先，后续有望随行业发展获超额订单，获得超行业增速发展。随着公司盈利能力修复，我们预