策略专题：从A股过往，看当下行情演绎

第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 从 A 股过往 看当下行情演绎 证券研究报告-策略专题 发布日期：2024 年 10 月 7 日 分析师：邓淑斌 登记编码：S0730518030001 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 研究助理：李璐毅 登记编码：S0730122120001 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ⚫ 在近期政策调控全面转向积极、新一轮牛市已然启动的情况下，本报告拟对 A 股过往牛市启动至终结的特征进行梳理和复盘，以进一步研判当下 A 股各行业板块的后市演绎特征。A 股市场自 2000 年以来，历经六个周期，当前处于第七个周期的牛市启动阶段。每一类周期有如下共性：一是，牛短熊长；二是，每一次牛市启动都是重大利好政策，吸引大量资金在较短时间内入市，快速推动指数上涨；三是，每一次熊市都源于股市上涨过多严重脱离基本面，从而导致宏观政策开始收紧、资金逐步离场。 ⚫ 每一轮快速上涨的行情均有如下的四阶段性特征：（1）快速启动阶段：快速脱离底部，打出赚钱效应。这个阶段弹性方向是金融、券商、保险、低位破净股。（2）上涨加速阶段：这个阶段属于踏空资金进场，白马，行业龙头等核心资产和稀缺资源（有色大宗）、二线蓝筹板块轮番上涨。（3）第三阶段，高潮期：这个阶段通常是权重和一二线蓝筹都已轮番上涨后，小盘股加速上涨，科技股等高弹性板块表现尤为突出，比如人工智能，芯片，软件，传媒游戏等各种科技线的上下游。（4）第四阶段，高位见顶后风险初现阶段：这一阶段，指数开始出现成交量的极限，开始出现筹码松动和滞涨。 ⚫ 就趋势而言，目前 A 股市场刚刚承接利好发酵，如果对比 2014 年券商板块龙头上涨 2-3 倍、其他板块部分龙头公司在 2014--2015 年涨幅高达9 倍的行情走势，当下 A 股尚处于一轮牛市的起步阶段，建议积极关注科创板 ETF、创业板 ETF 的投资机会，同时建议关注医药、半导体行、新能源业未来的持续上扬机会。 ⚫ 就各行业板块的后续走势来看：（1）计算机行业：重点关注国产化、算力等细分领域龙头；（2）机械行业：重点布局两条主线；（3）医药行业：关注低估值板块、创新链条等板块机会；（4）锂电池行业：关注下游锂电池企业、关键材料细分领域龙头；（5）化工行业：关注地产、汽车、纺织服装链和原油替代相关化工板块；（6）光伏行业：关注过剩产能出清中的细分领域头部企业；（7）通信行业：关注光通信和运营商；（8）传媒行业：关注游戏、广告、AI 应用领域头部企业；（9）新材料行业：关注半导体、显示材料和贵金属催化剂；（10）电力及公用事业行业：长期看好水电、核电板块；（11）轻工制造：关注家居板块。 风险提示：相关主体可能存在对政策理解和贯彻落实不到位的风险，导致政策效果可能不及预期，市场信心遭受挫折;经济下行压力可能持续存在，房地产市场的止跌回稳进展可能不及预期，消费、投资的复苏可能存在时滞。 11795第2页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 引 言 ............................................................................................................... 3 2. 复盘近二十年来的 A 股波动周期特征 .............................................................. 3 2.1. A 股过往波动周期及主要诱因 ............................................................................................ 3 2.2. A 股快速上涨行情的阶段性特征 ........................................................................................ 6 3. 部分行业板块的投资逻辑 ................................................................................. 7 3.1. 计算机行业：重点关注国产化、算力等细分领域龙头(分析师：唐月) .............................. 7 3.2. 机械行业：重点布局两条主线(分析师：刘智) .................................................................. 8 3.3. 医药行业：关注低估值板块、创新链条等板块机会(分析师：李琳琳) ............................ 10 3.4. 锂电池行业：关注下游锂电池企业、关键材料细分领域龙头(分析师：牟国洪) .............. 10 3.5. 化工行业：关注地产、汽车、纺织服装链和原油替代(分析师：顾敏豪) ....................... 11 3.6. 光伏行业：关注过剩产能出清中的细分领域头部企业（分析师：唐俊男） .................... 12 3.7. 通信行业：关注光通信和运营商(分析师：唐俊男) ......................................................... 13 3.8. 传媒行业：关注游戏、广告、AI 应用领域头部企业（分析师：乔琪） .......................... 13 3.9. 新材料行业：关注半导体、显示材料和贵金属催化剂(分析师：顾敏豪) ....................... 14 3.10. 电力及公用事业行业：长期看好水电、核电板块（分析师：陈拓） ............................. 15 3.11. 轻工制造：关注家居板块（分析师：龙羽洁） ..................