农林牧渔行业周报：9月猪企销售月报解读

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 14 日 行业研究 9 月猪企销售月报解读 ——光大证券农林牧渔行业周报（20241007-20241013） 农林牧渔 节后猪价重启涨势。根据博亚和讯，10 月 11 日生猪价格 18.01 元/kg，周环比上涨 2.74%；15kg 仔猪价格 26.81 元/kg，周环比下跌 10.51%。根据涌益咨询，本周出栏均重为 125.87kg，周环比上涨 0.19kg。屠宰场冻品库容率为16.07%，周环比上涨 2.82pct。国庆假期后，养殖端出栏压力减轻，市场二育逢低入场，生猪供应减少，支撑猪价上涨。 9 月猪企销售月报解读。（1）出栏量：产能周期仍在压制供给增量。12 家上市猪企合计出栏生猪 1168.40 万头，环比-5.27%，同比+2.65%。头部集团中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏环比分别为-14.15%/+2.24%/-6.66%。中游梯队里，正邦科技和大北农的环比增幅较大，分别为 37.47%、30.13%。具体来看，1）商品猪方面，9 月 12 家上市猪企出栏商品猪量为 1066.77 万头，环比-0.50%，同比-1.82%。牧原股份 9 月商品猪出栏缩减带动行业整体下滑，但从其他企业角度来看，肥猪出栏整体略有增量，除新希望和东瑞股份外均有不同幅度的增长。其中，大北农、神农集团、天康生物的环比涨幅较大，分别+42.65%/+26.80%/+22.11%。2）仔猪方面，9 月仔猪销售量增长明显，12 家猪企环比-33.17%，同比+105.74%。具体来看，温氏、牧原、新希望等头部集团环比出现明显缩量，带动总量下行，中游企业出栏节奏明显分化。（2）出栏价格：9 月猪价季节性回落幅度有限。已公布 9 月销售情况的 12 家生猪企业出栏均价有所回落，环比降幅普遍在 5%-8%之间，但同比增长仍在 15%以上。从各家猪价绝对量来看，即使是猪价最低的天康，均价也在 18 元以上，大部分猪企均价超过 18.5 元/公斤，部分布局高价区的猪企均价则超过 19 元/公斤。从 24Q3 的整体销售情况来看，行业盈利兑现良好，牧原、温氏等龙头企业头均盈利单季度头均盈利超过 600 元。（3）出栏均重：季节性增长。随着气温下降，育肥效率提升，商品猪出栏体重有所回升。根据我们的测算，已公布 9 月销售情况的 9 家企业商品猪出栏均重为 122.4 公斤，环比增 1.1 公斤。具体来看，正邦科技、新希望、天康生物、大北农均重上升相对明显，其他企业商品猪均重基本持平微增。 投资建议：（1）生猪养殖板块，节前出清力度较大，近期大猪陷入短缺，肥标价差快速走扩，行业进入新一轮补库阶段，二育再度进场带动猪价回升。近期牧原等龙头企业 Q3 业绩预告出炉，行业业绩大增兑现，且 Q4 猪价有望继续演绎强现实，继续看好出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）禽板块，三季度鸡价上涨带动养殖企业业绩回升，近期鸡价再度走强有望继续催动板块表现。（4）种植链，粮食作物价格底部确认，次年种植面积下降已成定局，长期供给压力弱化。短期来看，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议持续关注气候变化对种植业生产影响，标的方面建议关注苏垦农发、北大荒。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 8 月能繁存栏回落，继续看好本轮盈利持续性——光大证券农林牧渔行业周报（20240916-20240922）（2024-09-22） 8 月猪企销售月报解读——光大证券农林牧渔行业周报（20240909-20240915）（2024-09-17） 能繁增速再度放缓，景气预期有望修复——光大证券农林牧渔行业周报（20240902-20240908）（2024-09-08） -22%-14%-6%2%10%10/2301/2404/2407/2409/24农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 9 月猪企销售月报解读 ...................................................................................................... 4 2、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 2.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 6 2.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 6 3、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 7 3.1 生猪——需求回升 ............................................................................................................................................ 8 3.2 白羽肉鸡——供强需弱 ..........................................................................................