社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化 2024 年 10 月 14 日 ➢ 财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望受长期催化。国务院新闻办公室 24 年 10 月 12 日举行新闻发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，财政部 24 年在扩内需、促消费、惠民生等方面持续发力，主要发力方向有多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策三个方面，下一步，财政部将继续坚持精准施策、靶向发力，优化基础性政策机制安排，改善居民收入预期，激发消费潜能；用好专项资金、贷款贴息等工具，完善商贸流通体系，改善消费环境；发挥政府债券牵引作用，带动有效投资，扩大国内需求。此外，财政部亦有强调 1）强化教育等重点支出保障；2）会同相关部门从奖优和助困两方面，分两步调整完善高校学生资助政策；两方面教育促进举措。 我们认为，加大财政政策逆周期调节将为消费提振带来长期且良性的促进效果。从后续财政政策整体规划来看，多措并举综合增强地方财力、构建稳定“保民生、保工资、保运转（以下简称“三保”）”支出长效机制，均是缓解地方“三保”压力的实质性政策，而地方政府良好运转是地方企业稳定业务运营、高效资金流通、增加投资需求的关键点之一，对基层工资按时足额发放也有促进效果，经商环境稳定/居民收入预期向好，最终将对消费产生根源性的促进效果；从 24 年财政政策在促消费上的发力方向来看，多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资、大力度实施“两新”政策是从投资与内需两端口刺激消费的举措，对消费促进效果偏短中期，长期促进效果取决于后续政策力度；从财政政策后续方向来看，通过经济内循环进一步打通以促消费增长，是财政政策的主要方向，也是消费获得长期增长动能的关键点，消费行业在此政策趋势下有望长期向好。 ➢ 投资建议：财政政策“促消费”发力方向有望促消费行业基本面优化，重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏。1）教育：建议关注教育板块后续政策落地，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；2）人力资源：人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）餐饮：推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。4）酒店：回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；5）旅游：关注“旅游强国”战略下旅游板块上行逻辑，旅游行业推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山 A、三峡旅游，OTA 行业推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。6）免税：海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。7）会展：推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 71.63 3.25 3.07 3.98 22 23 18 推荐 600859.SH 王府井 14.92 0.62 0.57 0.82 24 26 18 推荐 300662.SZ 科锐国际 19.60 1.02 1.03 1.45 19 19 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 19.38 0.16 0.40 0.7 121 48 28 推荐 600754.SH 锦江酒店 28.00 0.94 1.48 1.67 30 19 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 13.04 0.71 0.79 0.87 18 17 15 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.53 0.15 0.17 0.19 44 38 34 推荐 1179.HK 华住集团 31.80 1.25 1.30 1.38 25 24 23 推荐 605108.SH 同庆楼 19.43 1.17 0.82 1.31 17 24 15 推荐 603099.SH 长白山 28.11 0.52 0.74 0.89 54 38 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.18 -0.04 0.41 0.47 / 22 20 推荐 603136.SH 天目湖 10.87 0.79 0.56 0.63 14 19 17 推荐 603199.SH 九华旅游 33.70 1.58 1.82 1.98 21 19 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 10 月 11 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 饶临风 执业证书： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 分析师 邓奕辰 执业证书： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 分析师 周诗琪 执业证书： S0100524070005 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹-2024/10/08 2.社服周观点：上海发放 5 亿元服务消费券，重点关注顺周期消费估值弹性-2024/10/01 3.服务消费专题研究之一：服务消费的时代交响-不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-2024/09/28 4.社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会-2024/09/22 5.社服周观点：中秋假期文旅高景气，文旅或将逐步成为节假日旅游核心主题-2024/09/17 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察 ............................................................................................................................................................... 3 1.1 复苏跟踪专题 .......................................................................................................................................................................