机械行业2024Q3业绩前瞻及后市展望

机械行业2024Q3业绩前瞻及后市展望长江证券研究所机械研究小组2024-10-07%%%%1分析师 赵智勇SAC执业证书编号：S0490517110001SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%2PMI：➢制造业景气边际修复。中国24年9月官方制造业PMI为49.8%（前值49.1%），超预期环比回升。➢分项来看，供需均改善，生产恢复快于需求。生产指数为51.2%（前值49.8%），重回扩张；产成品库存指数为48.4%（前值48.5%），新订单指数为49.9%（前值48.9%）。➢分内外来看，内需拉动更强。9月新订单指数回升而新出口订单指数回落，反映需求边际改善主要由内需驱动。利润端：8月规模以上工业企业利润同比-17.8%，主要系需求较平淡、自然灾害叠加基数效应影响，在政策端明确强调支持企业渡过难关的背景下，盈利承压或进一步强化政策预期。资料来源：国家统计局，iFinD，长江证券研究所 通用设备：政策预期强化，制造业景气有望逐步改善图：制造业PMI边际改善，分内外需来看，内需拉动更强（%）图： 24年以来制造业整体固定资产投资累计增速维持在9%以上-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Feb/19Apr/19Jun/19Aug/19Oct/19Dec/19Feb/20Apr/20Jun/20Aug/20Oct/20Dec/20Feb/21Apr/21Jun/21Aug/21Oct/21Dec/21Feb/22Apr/22Jun/22Aug/22Oct/22Dec/22Feb/23Apr/23Jun/23Aug/23Oct/23Dec/23Feb/24Apr/24Jun/24Aug/24非金属矿物制品业化学原料及化学制品制造业电气机械及器材制造业通用设备制造业汽车制造业计算机、通信和其他电子设备制造业专用设备制造业农副食品加工业金属制品业42444648505254PMI新订单新出口订单-80%-65%-50%-35%-20%-5%10%25%40%55%70%85%100%Jan/19Mar/19May/19Jul/19Sep/19Nov/19Jan/20Mar/20May/20Jul/20Sep/20Nov/20Jan/21Mar/21May/21Jul/21Sep/21Nov/21Jan/22Mar/22May/22Jul/22Sep/22Nov/22Jan/23Mar/23May/23Jul/23Sep/23Nov/23Jan/24Mar/24May/24Jul/24制造业利润总额累计增速非金属矿物制品业化学原料及化学制品制造业电气机械及器材制造业通用设备制造业汽车制造业计算机、通信和其他电子设备制造业专用设备制造业农副食品加工业金属制品业图：24年8月工业企业盈利增速转负，重点制造行业累计利润增速承压013✓宏观：1）库存角度：8月“工企产成品存货同比-PPI同比”仍然环比回升，反映补库过程仍在持续。2）价格角度：9月PMI分项中的出厂价格指数回升至44%，主要原材料购进价格指数回升至45.1%，通用产品的价格有望逐步好转。✓中观：1）国内机床：8月国内金切机床产量6.0万台，同比+9.8%；2）国内工业机器人：8月国内工业机器人产量47947台，同比+20.0%；3）叉车：8月销量98883台，同比+1.26%；4）日本对华出口机床：日本对华机床出口订单净额24年8月同比+50.1%。图： 8月国内金切机床产量同比+9.8%图：24年8月日本金切机床对华出口同比+50.1%图：8月国内工业机器人产量同比+20.0%图：8月叉车销量同比+1.26%资料来源：国家统计局，中国工程机械工业协会，日本机床协会，MIR，长江证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000Feb/16Jul/16Dec/16May/17Oct/17Mar/18Aug/18Jan/19Jun/19Nov/19Apr/20Sep/20Feb/21Jul/21Dec/21May/22Oct/22Mar/23Aug/23Jan/24Jun/24工业机器人单月产量（台）同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%024681012141618Jan/10Jul/10Jan/11Jul/11Jan/12Jul/12Jan/13Jul/13Jan/14Jul/14Jan/15Jul/15Jan/16Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23Jul/23Jan/24Jul/24金属切削机床单月产量(万台)同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%050100150200250300350400450Jan/16Jun/16Nov/16Apr/17Sep/17Feb/18Jul/18Dec/18May/19Oct/19Mar/20Aug/20Jan/21Jun/21Nov/21Apr/22Sep/22Feb/23Jul/23Dec/23May/24日本对华销售订单净额（亿日元）同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20Jan/21Jul/21Jan/22Jul/22Jan/23Jul/23Jan/24Jul/24叉车单月销量（台）同比-5%0%5%10%15%20%25%2011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-022023-102024-06工业产成品存货同比-PPI同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0500010000150002000025000300003500040000Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24企业中长期贷款（亿元）同比（右轴）图：8月实际库存同比+6.9%，明显改善图：8月企业中长期贷款同比-24%通用设备：政策预期强化，制造业景气有望逐步改善01%%%%4船舶：行业景气度持续提升，Q3业绩预计环比上升➢ 船舶行业：受益于民船交付量价齐升，船舶板块Q3业绩有望环比提升。船舶行业大周期向上趋