信用债月度观察(2024.09)：发行量环比减少，信用利差明显走阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 3 日 总量研究 发行量环比减少，信用利差明显走阔 ——信用债月度观察（2024.09） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2024 年 9 月末，我国存量信用债余额为 28.62 万亿元。2024年 9 月 1 日至 9 月 30 日，信用债共发行 10949.73 亿元，月环比减少 11.59%；总偿还额 11538.29 亿元，净融资-588.56 亿元。 城投债方面，截至 2024 年 9 月末，我国存量城投债余额为 15.34 万亿元。2024年 9 月的城投债发行量达 4590.09 亿元，环比减少 10.42%，同比减少 22.58%；2024 年 9 月的城投主体净融资额为-1130.47 亿元。 产业债方面，截至 2024 年 9 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 13.28 万亿元。2024 年 9 月的产业债发行量达 6359.64 亿元，环比减少 12.42%，同比增长 54.68%；2024 年 9 月的产业主体净融资额为 541.91亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2024 年 9 月，我国城投债成交量为 10325.13 亿元，环比和同比均有所下降。2024 年 9 月城投债换手率为 6.73%。2024 年 9 月，我国各等级城投债信用利差较上月均有所走阔。 产业债方面，2024 年 9 月，我国产业债成交量为 12888.36 亿元，环比有所减少，同比有所增长。2024 年 9 月产业债换手率为 9.71%。2024 年 9 月，我国各等级产业债信用利差较上月均有所走阔。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：秦方好 执业证书编号：S0930524080001 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1 城投债................................................................................................................................................... 4 1.1.2 产业债................................................................................................................................................... 7 1.2 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1 城投债................................................................................................................................................... 9 1.2.2 产业债................................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1 城投债................................................................................................................................................. 11 2.1.2 产业债................................................................................................................................................. 11 2.2 信用债利差情况 ................................................................................................................................... 12 2.2.1 城投债............................................................................................................