国庆全球宏观见闻：“量在价先”的消费地产回暖

宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 2024 年 10 月 07 日 《政策面与基本面或确认“双底”—兼评 9 月 PMI 数据》-2024.9.30 《新建房成交量有所回升—宏观周报》-2024.9.29 《两新明显见效，企业利润有望筑底回升—兼评 8 月企业利润数据》-2024.9.28 “量在价先”的消费地产回暖 ——国庆全球宏观见闻 何宁（分析师） 陈策（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006  全球宏观要闻：中东冲突多线升级、日本选出新首相 以色列在黎巴嫩、加沙等地持续发动袭击，中东冲突多线升级。以军目前正面临着巴勒斯坦约旦河西岸、加沙地带、黎巴嫩、叙利亚、也门 5 条战线同时作战的情况，中东局势正面临非常大的不确定性，或将对全球政治局势产生重要影响。 石破茂成为日本新首相。当地时间 10 月 1 日，日本自民党新总裁石破茂正式当选日本第 102 任首相，并表示将全面推进与中国的战略互惠关系。 欧盟对华电动汽车关税表决投票结果出炉，相关提议或将继续推进。中国电动车出口到欧盟，需在正常 10%的关税基础上，被额外加征 17%~36.3%的关税。 美国副总统辩论举行，特朗普民调有所上升，但选情仍焦灼。在 7 个关键的摇摆州，哈里斯与特朗普的民调差距仍处于误差范围内，双方选情仍然非常焦灼。  全球经济：美国就业大幅回升、欧日经济偏弱，主要央行表态中性偏鸽 美国新增非农就业大幅反弹，美联储继续大幅降息可能性下降。9 月新增非农就业 25.4 万人，较 8 月份初值大幅反弹，美国劳动力市场总体保持强劲。在此背景下，美联储继续大幅降息的可能性下降，总体降息或也将收窄。 美国非制造业 PMI 走强，欧日制造业 PMI 仍偏弱。9 月美国 ISM 非制造业 PMI录得 54.9%，连续 3 个月回升。9 月日本与欧元区制造业 PMI 分别录得 49.7%、45%，不仅处于荣枯线以下，且相较于 8 月均有不同程度下降。 主要央行官员表态中性偏鸽。美联储主席鲍威尔及其他官员的表态较为中性，并没有明显的鸽派或者鹰派倾向；欧央行释放出了较为明确的进一步宽松信号；日本央行表态较为鸽派；英国央行也意外展现了鸽派表态。  国内宏观：政策面与经济面或确认“双底” 1、央行降准降息落地，降准 50bp、7 天逆回购利率下调 20bp。 2、9 月 29 日，央行宣布允许存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。 3、北上广深进一步优化房地产市场政策措施。非沪籍居民购买外环外住房，所需缴纳社保或个税年限由“满 3 年”调减到“满 1 年”；广州彻底退出限购政策。深圳取消商品住房和商务公寓转让限制，取得不动产权登记证书后，即可上市交易。北京购房社保或个税缴纳年限缩短至 3 年。北上深下调房贷首付款比例。 4、9 月 29 日，国常会宣布研究部署一揽子增量政策的落实工作。要求及时研究新的增量政策，不断优化完善政策举措。 5、央行货币政策委员会召开第三季度例会。会议强调，要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性。  国庆消费与高频跟踪：商品消费好于服务消费，以价换量特征仍趋延续 1、消费场景：消费品以旧换新加快发力，四川省前四天家电以旧换新的收入、人次、均价分别同比变动+80%、+90%、-5%；观影遇冷，收入、人次、均价较2023 年同期分别下滑 23%、20%、4%；旅游方面，六省市合计接待游客 1.2 亿人，测算较 2019、2023 年同期分别增长约 20%、14.8%。 2、人流：大幅超过 2019 年、小幅强于 2023 年。(1)全社会、营运性、小客车流动量分别较 2019 年同期变动 23%、-35%、57%，较 2023 年同期变动+4%、+12%、+2%，但机票价格承压，国内经济舱较 2019、2023 年下滑了 8.0%、23.0%，国际经济舱分别下滑了 12.9%、30.4%。(2)前 6 日百度迁徙指数均值为 942、较 2023年同期增长了 0.2%。(3)出入境加速回暖，国际航线创近年来新高。 3、地产：一线城市地产成交同比大幅上升。新房市场，节中 6 天一线城市成交面积同比+17%，好于 30 大中城市的-17%；二手房市场，节中 6 天北京、上海、深圳成交面积分别同比+31%、+739%、+197%。 大类资产：全球股市表现震荡，恒生指数、原油价格上涨较多。外资纷纷上调对中国市场的预期。  风险提示：国内政策不及预期，俄乌冲突反复超预期，美国经济超预期衰退。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观深度报告 宏观研究 宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 全球宏观要闻：中东冲突多线升级、日本选出新首相 ......................................................................................................... 4 1.1、 以色列在黎巴嫩、加沙等地持续发动袭击，中东冲突多线升级 .............................................................................. 4 1.2、 石破茂成为日本新首相 ................................................................................................................................................. 4 1.3、 欧盟对华电动汽车关税表决投票结果出炉，相关提议或将继续推进 ...................................................................... 4 1.4、 美国副总统辩论举行，特朗普民调有所上升，但选情仍焦灼 .................................................................................. 4 2、 全球经济：美国就业大幅回升、欧日制造业 PMI 偏弱，主要央行表态中性偏鸽 ............................................................ 5 2.1、 美国新增非农就业大幅反弹，美联储继续大幅降息可能性下降 .............................................................................. 5 2.1.1、 新增非农就业大幅反弹，劳动力市场总体保持强劲 ......................