宏观动态点评：9月全球PMI整体放缓但格局分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 宏观 9 月全球 PMI 整体放缓但格局分化 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 755 8249 2388 2024 年 10 月 08 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2024 年 10 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第十五期。9 月全球主要国家 PMI 整体放缓，且延续分化格局：制造业 PMI 和服务业 PMI 均放缓，但服务业 PMI 绝对水平高于制造业 PMI；发达经济体中，美国 ISM 服务业PMI 反弹，日本基本平稳，欧元区明显放缓，特别是德国；新兴市场经济体整体回落，但绝对水平高于发达国家。 9 月全球 PMI 走势概述：全球制造业 PMI 连续 3 个月位于荣枯线以下，发达国家和新兴市场国家均走弱；韧性较强的全球服务业 PMI 也有所下行。制造业 PMI：发达国家持续偏弱，美国（Markit）、欧元区、英国降幅较大，日本维持平稳；新兴市场国家加速下行并跌破荣枯线。从绝对水平看，印度>拉美>东盟>日本>美国>欧元区。服务业 PMI：全球服务业 PMI 高位回落，新兴市场降幅更大。订单：全球制造业新订单与新出口订单均出现较大幅度下降，显示全球制造业需求仍在放缓。库存：原材料库存下降，但产成品库存上升，或存在被动累库。价格分项：制造业进厂价格、出厂价格均回落指示全球商品通胀或持续低迷，而服务业价格小幅反弹。具体看： 1. 全球制造业 PMI 进一步下行，服务业 PMI 景气度有所分化 ▪ 9 月全球制造业 PMI 回落 0.8pp 至 48.8，连续 3 个月低于荣枯线。发达国家回落 0.8pp 至 47.5，其中美国 Markit 制造业 PMI 从 8 月的 47.9回落至 47.3，ISM 制造业 PMI 与前月持平，整体水平仍偏弱；欧元区从 8 月的 45.8 降至 45.0，主要受德国走弱（下降 1.9pp 至 40.6）拖累，而法国、西班牙分别回升 0.7pp、2.5pp 至 44.6 和 53.0；日本小幅下行 0.1pp 至 49.8，整体维持平稳；韩国、英国分别回落 3.6pp、1.0pp。新兴市场国家回落 1.0pp 至 49.8，其中印度回落 1.0pp 至 56.5，但绝对水平仍高于其他主要国家；俄罗斯和东盟分别回落 2.7pp 和 0.6pp至 49.5 和 50.5；巴西在 8 月明显回落后反弹 2.8pp 至 53.2。 ▪ 9 月全球服务业 PMI 回落 0.9pp 至 52.9。发达国家中欧元区明显走弱，美国和日本绝对水平仍然相对较高：9 月欧元区服务业 PMI 从 8 月的52.9 下行至 51.4，其中法国下降 5.4pp 至 49.6，或主要来自奥运会效应的消退；美国服务业 PMI 仍有韧性，虽然 Markit 小幅回落至 55.2，但 ISM 则进一步上升至 54.9；日本持平于 53.7，仍处高位。新兴市场国家中，印度大幅回落 3.2pp 至 57.7，俄罗斯、墨西哥亦有下降。 2. 9 月订单：新订单与新出口订单均出现回落 全球制造业新订单指数下降 1.5pp 至 47.4，其中发达国家新订单指数下降1.3pp 至 45.4，新兴国家下降 2.2pp 至 48.7。新出口订单回落 0.9pp 至 47.5，或指示全球出口动能或有放缓。 3. 9 月库存：原材料库存下降，产成品库存上升，企业或被动累库 全球制造业原材料库存下降 0.1pp 至 49.1；产成品库存上升 0.5pp 至 50.2。 4. 9 月价格走势：制造业出厂价格继续回落，而服务业价格小幅反弹 全球制造业 PMI 原材料价格大幅回落 1.8pp 至 53.3，出厂价格小幅下降0.3pp 至 51.4，显示全球商品通胀或持续低迷；全球服务业 PMI 原材料和出厂价格小幅回升 0.3pp 和 0.4pp 至 57.4、53.0。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 3 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 13 六、拉美制造业 PMI 及分项..........................................................................................................