金融工程月报：2024年10月大类资产配置月报-全球Risk-on周期有望开启

证券研究报告 | 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程月报 报告日期：2024 年 10 月 09 日 全球 Risk-on 周期有望开启 ——2024 年 10 月大类资产配置月报 核心观点 对中美经济的悲观预期均有望逐步扭转，全球 Risk-on 周期有望开启，大类资产中看好 A 股、美股、铜、黄金、中债的配置机会。 ❑ 美国经济韧性有望逐步得到数据验证，中美经济预期或将共振上修，全球 Risk-on 周期有望开启。 9 月新增非农就业人数大超预期，失业率回落至 4.1%，密歇根大学消费者信心指数则提升至 70.1，均体现出居民端的需求韧性。在此背景下，美联储 9 月超预期降息 50bp，则可能迅速传导至经济数据的改善，此前市场盛行的衰退交易或将逐步逆转。此外，在中国宣布降准降息、降低存量房贷利率等一系列政策后，市场悲观预期亦有望逐步扭转，中美经济预期的共振上修有望带动全球风险偏好提升，全球 Risk-on 周期有望开启。值得一提的是，考虑到住房通胀可能跟随房价反弹，而商品通胀或将随着经济预期上修而边际走强，未来美国再通胀风险亦可能显著升温。 ❑ 结合模型信号及主观逻辑，看多 A 股、美股、铜、黄金、中债，原油或需谨慎。 国内经济景气整体仍偏弱，积极因素在于通胀周期的显著走弱可能进一步催化宽松政策落地，维持看好 A 股、中债的配置机会；全球经济预期有望共振上修，看好铜、美股的配置机会；对于黄金而言，再通胀情景下的宽财政将增加美国政府偿债压力，损害美元信用，催化金价上行，本月观点转为看多；对于原油，目前其库存水平偏高，即便美国经济边际改善，对油价的支撑或也相对较弱。 ❑ 大类资产配置策略最近一个月收益 2.6%，今年以来收益 8.9%，最大回撤 1.5%。 我们在每月调仓时，根据大类资产量化配置信号分配其风险预算，并基于宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露，得到最终的资产配置方案。最近1个月（2024/9/4-2024/10/8）大类资产配置策略收益 2.6%，今年以来收益 8.9%，最大回撤 1.5%，表现稳健。模型对 10 月的大类资产配置权重分配建议为：10 年国债（59.6%）、中证 800（6.2%）、标普 500（9.3%）、黄金（8.3%）、铜（5.3%）、原油（2.2%）、短融（9.0%）。 ❑ 风险提示 1、本文资产配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐浩天 执业证书号：S1230523090002 xuhaotian@stocke.com.cn 相关报告 1 《10 月：从弹性到韧性》 2024.10.09 2 《九月东风起，十月行情继》 2024.09.27 3 《破局看汇率，静待 11 月》 2024.09.22 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 全球宏观环境展望 ....................................................................................................................................... 4 2 模型观点更新 ............................................................................................................................................... 5 2.1 宏观评分模型 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 美股择时模型 ..................................................................................................................................................................... 6 2.3 黄金择时模型 ..................................................................................................................................................................... 7 2.4 原油择时模型 ..................................................................................................................................................................... 7 3 大类资产配置策略表现 ............................................................................................................................... 8 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 金融工程月报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 美国 9 月失业率回落，消费者信心指数上行 .................................................................................................................... 4 图 2： 住所租金通胀滞后于房价走势 ......................................................