2024年10月大类资产配置与财富管理月报：红十月，超配权益资产

证 券 研 究 报 告2024年10月大类资产配置与财富管理月报证券分析师：王路 A0230519080003联系人： 王路 A02305190800032024.10.8红十月，超配权益资产www.swsresearch.com证券研究报告2◼大类资产表现： A股、港股转牛，债市冲高回落，商品反弹。◼A股表现：宽基先抑后扬，涨势如虹。行业普涨，非银金融、地产领涨。31个申万一级行业涨跌比为31:0。◼外部市场：分化表现，港股领涨。◼债券：国内债券利率触底回升，美国债券利率继续下行。中美10年期国债利差倒挂幅度继续收窄。◼大宗商品：多数反弹，基本金属、能源化工反弹。◼主动权益基金：接近普涨；指数型基金：普涨格局；QDII偏股基金：超8成上涨；纯债型基金：涨跌参半；固收+基金：超8成上涨；商品型基金：超9成上涨。◼汇率： 9月人民币汇率延续升值。◼宏观经济：政策“大礼包”发力，对冲经济下行风险。PMI仍在收缩区间，但有所改善。需求端：地产销售仍然偏弱，关注新政后销售数据能否改善。生产端：工业生产增速延续回落。政策：财政发力缓和“弱信用”格局延续。通胀：总体价格仍然偏弱。海外：美联储进入降息周期。◼大类资产配置观点：流动性推升A股转牛，超配；债市短期调整，温和低配；美国进入降息周期，美股标配；商品市场有所反弹，标配；风偏回升，黄金温和低配；现金低配。◼A股：“闪电牛”后，注重择时。全A估值水平仍在合理区间。A股结构选择：顺势而为，重点关注非银金融+TMT 。◼外部权益：继续重点关注港股市场，注重择时。◼债券：短期延续调整。◼商品：关注油价反弹。◼外汇：人民币汇率延续升值。◼风险提示：本报告对于基金产品、指数、商品的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股和商品的推荐。红十月，超配权益配权益资产资产资料来源：Wind，申万宏源研究主要内容1. 大类资产表现回顾2. 大类资产配置影响因素分析3. 10月大类资产配置观点3www.swsresearch.com证券研究报告41.1.1大类资产类资产表现：表现：A股、港股、港股转牛股转牛，债市，债市冲高回冲高回落，商落，商品反弹品反弹◼大类资产表现：A股、港股“闪电牛”；欧美市场震荡整理；债市冲高回落；商品反弹。上月大类资产表现回顾资料来源：Wind，申万宏源研究22.21 17.39 20.97 23.80 37.62 25.67 17.48 18.62 33.45 0.46 0.20 0.21 -0.14 -0.10 0.12 4.60 3.54 2.88 5.55 1.49 1.85 2.68 2.02 -1.67 0.06 2.21 -3.08 -1.88 -3.03 2.20 6.60 -10-50510152025303540万得全A上证指数沪深300中证500创业板指科创50恒生指数恒生中国企业指数恒生科技三板成指中债-总财富(总值)指数中债-国债总财富(总值)指数中债-企业债总财富(总值)指数中债-信用债总财富(总值)指数货币基金南华商品指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500英国富时100法国CAC40德国DAX巴西IBOVESPA指数日经225韩国综合指数澳洲标普200泰国SET指数www.swsresearch.com证券研究报告51.1.3.3.1A1A股：宽基：宽基先抑后先抑后扬，涨扬，涨势如虹势如虹◼分市场表现来看，三大指数全面上涨。其中沪指上涨17.39%，深指上涨26.13%，创业板指上涨37.62%。◼从不同风格指数表现来看，呈现普涨格局，深圳市场涨幅居前。上月不同市场和风格指数表现资料来源：Wind，申万宏源研究22.21 17.39 26.13 19.78 37.62 25.67 17.99 20.97 23.80 23.32 22.49 0.05.010.015.020.025.030.035.040.0万得全A上证指数深证成指中小综指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000中证2000上月主要指数月度收益率（%）www.swsresearch.com证券研究报告61.1.3.3.2A2A股：行业：行业普涨，普涨，非银金非银金融、地融、地产领涨产领涨◼分行业来看，31个申万一级行业涨跌比为31:0。•非银金融、地产、计算机等板块涨幅居前。31个申万一级行业月度涨跌幅资料来源：Wind，申万宏源研究36.6 36.2 34.9 32.0 27.2 27.1 26.8 26.0 25.2 24.6 24.6 22.9 22.9 22.5 22.1 21.9 21.9 21.3 20.5 20.4 19.7 19.7 19.6 19.5 19.1 18.6 16.4 14.7 12.9 8.9 8.1 0510152025303540上月月度涨跌幅（%）www.swsresearch.com证券研究报告71.1.4外部权益部权益：分化：分化表现，表现，港股领港股领涨分化行情•亚太市场方面，恒生指数上涨17.48，恒生科技指数上涨33.457%；日经225下跌1.88%。•美国方面，纳斯达克指数上涨2.68%，道琼斯工业上涨1.85%。•欧洲方面，英、法、德等主要市场，相关指数小幅盘整。上月外部市场表现资料来源：Wind，申万宏源研究17.48 18.62 33.45 -0.20 1.85 2.68 2.02 -1.67 0.06 2.21 -1.88 -3.03 2.20 6.60 -50510152025303540恒生指数恒生中国企业指数恒生科技台湾加权指数道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500英国富时100法国CAC40德国DAX日经225韩国综合指数澳洲标普200泰国SET指数上月主要指数月度收益率(%)www.swsresearch.com证券研究报告81.1.5.5.1债券：国券：国内债券内债券利率触利率触底回升底回升，美国，美国债券利债券利率继续率继续下行下行◼国内债券利率触底回升•截至9月30日，我国1年期和10年期国债到期收益率分别为1.37%和2.15%，相较于上月末，短端下行12BP，长端下行2BP•美国债券短端下行41BP、长端利率下行12BP美国国债收益率走势表现（%）我国国债收益率走势表现（%）资料来源：Wind，申万宏源研究0.00.51.01.52.02.53.03.52021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102022-12-102023-02-102023-04-102023-06-102023-08-102023-10-102023-12-102024-02-102024-04-102024-06-102024-08-