金融工程定期：全市场景气趋势跟踪

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2024 年 10 月 10 日 《景气度研究：量化与主动的多视角— 大 类 资 产 配 置 研 究 系 列 （ 5 ）》-2021.12.23 《A 股风格轮动：规律认知与策略实践—大类资产配置研究系列（4）》-2021.7.3 全市场景气趋势跟踪 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 zhangxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520110001 自 2024 年 9 月 24 日以来，在各方面政策利好刺激下市场出现普涨行情，场外资金被吸引加速进入股市。在普涨之后预计市场将震荡进入分化阶段，增量资金对于基本面趋势向好的行业推动阻力最小，因此我们用截至 10 月 9 日的分析师预期数据和已披露的财报、业绩快报、业绩预告数据对市场、板块、重要行业的景气度趋势进行跟踪。关于景气度研究方法细节，请参考 2021 年 12 月 13 日发布的《景气度研究：量化与主动的多视角》研究报告。  市场宽基景气趋势跟踪 市场整体景气趋势未出现回暖，市场预期净利润增速为 23.6%，财报净利润增速为 12.2%，两者均处于历史较低增速水平。从景气变化周期上看，当前市场盈利增速下行，但下行趋势放缓，景气变化趋势类似与 2020 年初的市场状态。 沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板 50 四个宽基指数预期景气度均位于历史低位且趋势向下；但从财报利润增速看，沪深 300 与中证 500 景气趋势已经回暖，中证 1000 与创业板 50 仍处于下行趋势之中。  大类板块景气趋势跟踪 在六大板块中，金融板块景气度趋势向上，最新预期盈利增速为 9.5%；制造板块景气趋势向下处于历史低位，最新预期盈利增速为 19.5%；医药板块景气度处于历史低位，最新预期盈利增速为 22.8%；周期板块最新预期盈利增速分别24.0%；消费板块景气度处于历史中枢附近，最新预期盈利增速为 27.6%；科技板块景气水平较高，短期趋势向下，最新预期盈利增速为 45.4%。  重要行业景气估值比较 从盈利、成长、估值三个核心指标出发比较 42 个重要行业。当前处于高景气的行业：（1）当前估值处于历史较低分位，炼化贸易、保险、交通运输、光学光电子（边际下调）；（2）当前估值处于历史中枢分位，化学制药、农林牧渔（边际下调）、汽车。当前处于高盈利的行业：（1）当前估值处于历史较低分位，白酒、电力、轻工制造、纺织服装；（2）当前估值处于历史中枢分位，通信、医疗器械、美容护理。 PB-ROE 框架对行业风格进行划分，银行、房地产、建筑装饰、钢铁等行业表现出深度低估价值属性，而以半导体、软件开发、军工、IT 服务等为代表的行业表现出高成长属性。 PEG 框架下观察行业的估值与成长性，当前 PEG 处于相对低估状态行业，如社会服务（0.63）、通信（0.66）、汽车（0.68）、电力（0.74）。  风险提示：模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。2024 年三季度业绩预告近期披露，数据观点可能会发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 市场宽基景气趋势跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 2、 大类板块景气趋势跟踪 ............................................................................................................................................................ 4 3、 重要行业景气估值比较 ............................................................................................................................................................ 7 3.1、 高景气行业比较 ............................................................................................................................................................. 7 3.2、 PB-ROE 行业比较 .......................................................................................................................................................... 8 3.3、 PEG 行业比较 ................................................................................................................................................................. 9 4、 风险提示 ...............................................................................................................................................