城投随笔系列：哪些城投债券占比超40%25？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 哪些城投债券占比超 40%？ 2024 年 10 月 11 日 本文聚焦： ➢ 各省城投债券占比如何？ 首先从全国各省城投的整体情况入手观察，截至 2024H1： （1）多数省份城投的债券占比在 30%以下，仅有重庆（31%）、宁夏（32%）、西藏（46%）3 个区域超 30%； （2）此前债券占比略超 30%的江苏、湖南、上海区域，在 2024H1 债券占比有所降低，分别降至 29%、28%、29%； （3）山东、江西的债券占比亦相对较高，在 27%左右，且山东区域的债券占比有上升趋势； （4）浙江、四川、广东、湖北、安徽、天津、吉林区域 2024H1 债券占比在 20-25%区间，且近年债券占比有逐渐下降的趋势；河南、福建、新疆亦在此区间，但债券占比近年来处于略升或持平趋势； （5）其他如北京、陕西、广西、云南、贵州等区域债券占比均低于 20%。 聚焦 2024H1 的最新情况，分行政层级来看： （1）债券占比超40%：湖北及重庆的省级园区平台、上海的区级平台、山西的市本级平台、新疆的国家级园区平台整体债券占比超 40%。 （2）债券占比超30%：江苏、湖南、江西的地级市平台，重庆的市本级平台，陕西、河北的区县级平台，山东、河南、福建、北京的国家级园区平台，河南、福建的省级园区平台整体债券占比超 30%。 重点关注债券占比在 40%以上的平台，截至 2024H1： （1）江苏、浙江、山东 3 大区域债券占比超 40%的平台数量领先，分别达99 家、59 家、49 家，且对应平台的存量债规模居高，分别达 8718 亿元、3555 亿元、5078 亿元。 （2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽等区域债券占比超 40%的平台数量及对应存量债规模较大，对应存量债规模均在 1200 亿元以上。 （3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西等区域债券占比超40%的平台对应的存量债亦有一定规模，可关注区域内债券占比超 40%的零星平台。 ➢ 哪些城投债券占比超 40%？ 根据上文梳理的区域分类，我们重点关注以下区域省内的情况，关注各区域内债券占比超 40%且存量债规模较大的平台： （1）江苏、浙江、山东； （2）湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽； （3）四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西的零星平台。 ➢ 风险提示：部分数据缺失所导致的偏差；政策调整超预期；宏观经济增速承压。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 赵悦颖 执业证书： S0100123070012 邮箱： zhaoyueying@mszq.com 相关研究 1.信用策略系列：节后信用利差会修复吗？-2024/10/08 2.宏观动态跟踪 20241007：国庆期间海内外动态全览-2024/10/07 3.利率专题：债券重回配置区间？-2024/10/03 4.可转债周报 20240929：关注双低转债-2024/09/29 5.债市跟踪周报 20240929：利率债基降久期-2024/09/29 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 各省城投债券占比如何？ .......................................................................................................................................... 3 2 哪些城投债券占比超 40%？ ..................................................................................................................................... 7 2.1 江苏、浙江、山东情况如何？ ......................................................................................................................................................... 7 2.2 湖南、湖北、江西、重庆、福建、安徽情况如何？ .................................................................................................................... 9 2.3 四川、陕西、天津、广西、河北、新疆、山西情况如何？ ..................................................................................................... 11 3 风险提示 ............................................................................................................................................................... 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 近日，已有平台根据融资平台转型退出工作相关规定发布公告，公开征求各金融债权人的意见。市场开始关注，有哪些城投债券占比超 40%？本文聚焦于此。 1 各省城投债券占比如何？ 首先从全国各省城投的整体情况入手观察，截至 2024H1： （1）多数省份城投的债券占比在 30%以下，仅有重庆（31%）、宁夏（32%）、西藏（46%）3 个区域超 30%； （2）此前债券占比略超 30%的江苏、湖南、上海区域，在 2024H1 债券占比有所降低，分别降至 29%、28%、29%； （3）山东、江西的债券占比亦相对较高，在 27%左右，且山东区域的债券占比有上升趋势； （4）浙江、四川、广东、湖北、安徽、天津、吉林区域 2024H1 债券占比在 20-25%区间，且近年债券占比有逐渐下降的趋势；河南、福建、新疆亦在此区间，但债券占比近年来处于略升或持平趋势； （5）其他如北京、陕西、广西、云南、贵州等区域债券占比均低于 20%。