新AIA行业配置策略月报(2024年10月)：扩散加成长，重点在电新

证券研究报告 | A 股策略月报 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 A 股策略月报 报告日期：2024 年 10 月 04 日 8 月 扩散加成长，重点在电新 ——新 AIA 行业配置策略月报（2024 年 10 月） 核心观点 国庆期间我们更新了行业打分表，电新、计算机、非银、地产、传媒等排名靠前，十月建议关注。考虑排名信息的量化资产配置模型着重配置电新，建议重点关注。 ❑ 新 AIA 行业轮动月报重装上阵：带来五大优化思路。 为适应研究领域从金工（配置）到策略的转变，保持研究思路的独特性和领先性，我们沿着五大思路进化 AIA 行业配置策略框架。新 AIA 行业配置策略把更多主观因素纳入考虑，进行更多层次的逻辑验证，在保持理论基础稳固的前提下，进一步增强行业轮动的“灵性”，缩小推荐范围并突出重点推荐逻辑。 ❑ 传统行业打分表初始排名：计算机、非银、地产等客观排名靠前。 基于截至 2024 年 9 月 30 日数据，以通用型权重组合对 6 因子得分进行加权平均并由高到低排序。30 个中信一级行业中，计算机、非银、地产、电新、传媒等行业初始的客观排名靠前。 ❑ 经附加因素修正的新行业打分表：电新、计算机、非银等最终排名靠前。 考虑与风格轮动、基本层面逻辑、技量分析等维度信息的共振，经附加分修正后的行业打分表中，电新、计算机、非银、地产、传媒等行业最终排名靠前。 ❑ 进一步突出重点并增强收益：使用 BL 模型构建非等权行业多头组合。 基于最新行业打分表最终排名结果，BL 算法给出的最优十月多头模拟组合着重配置于电新。 ❑ 行业配置建议：“扩散加成长”加速验证，十月重点关注电新。 三季度以来，我们关于“红利下半场，扩散加成长”的预判持续兑现。目前资金有有序撤出红利风格向大盘成长方向轮动的迹象。其背景既包括美联储符合市场预期的启动降息，也包括国内宽松政策超市场预期的出台力度，还包括一些具体因素的催化。截至 9 月 30 日数据，经附加分修正的行业打分表中，排名前五的行业包括：电新、计算机、非银、地产、传媒，分属成长和金融风格。排名前十的行业除了以上还包括化工、食饮、钢铁、有色、通信，分布于成长、金融、周期、消费。在传统的等权法下，十月多头模拟组合设定为电新、计算机、非银、地产、传媒（权重各 20%），均推荐关注，节奏或不同。若借用 BL 模型获得非等权模拟组合，十月模型着重配置于电新，推荐重点关注。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性、历史数据有偏、回测时间较短、超额收益均值回归、高换率无法实现或无意义、研究方法特殊性和局限性。 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 相关报告 1 《2024 年十月策略金股报告》 2024.09.29 2 《大反弹开启中级上涨，金融消费引领后市》 2024.09.28 3 《市值管理新政将利好大盘成长风格》 2024.09.28 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 AIA 行业轮动月报重磅升级：提供更具实战性的一站式行业配置建议 .............................................. 4 1.1 行业配置研究框架脉络：覆盖不同时间维度的行业相对吸引力比较 ...................................................................... 4 1.2 AIA 核心框架回顾：追求宏观、中观和交易层面信息的共振 ................................................................................... 5 1.3 新 AIA 框架五大优化方向：增加共振维度，增强逻辑性和实用性 ......................................................................... 6 2 因子权重讨论：市场情绪改善，静待复苏验证，采用通用型权重 ..................................................... 7 2.1 经济周期维度：非典型复苏阶段，指向通用型因子权重组合 .................................................................................. 7 2.2 市场交易维度：情绪改善，指向通用型因子权重组合 ............................................................................................. 8 2.3 因子权重共振测试：继续采用通用型权重进行行业打分 ......................................................................................... 9 3 传统 AIA 行业打分表初始结果胜在客观但缺乏灵魂 ........................................................................... 9 3.1 计算机、非银、地产、电新、传媒等客观排名靠前 ............................................................................................... 10 3.2 地产、消服、钢铁、电新、有色等初始客观排名提升较多 .................................................................................... 10 3.3 计算机、非银、电新、传媒等对因子权重组合较不敏感且平均排名靠前 ..............................................................11 4 在传统 AIA 行业打分表初始结果基础上附加额外验证维度并突出推荐重点 .................................. 12 4.1 风格轮动共振：非银、地产等行业获得附加分加持 ............................................................................................... 12 4.2 基本层面逻辑共振：计算机、军工、地产、食饮等行业获得附加分加持 ...................................