市场情绪跟踪9月报:A股上演“奇迹5日”,情绪从恐慌直升亢奋

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略动态 A 股上演“奇迹 5 日”,情绪从恐慌直升亢奋 ——市场情绪跟踪 9 月报 核心观点 随着金融政策组合拳出台,A 股上演“奇迹 5 日”,市场情绪迅速脱离恐慌区,仅 5 个交易日即直入亢奋区。目前市场情绪时隔3 年重回高涨区,时隔 4 年重回亢奋区,当前高涨的投资者情绪,意味着 A 股市场已经进入了新阶段,我们更应该以牛市思维做出投资决策。火热的投资热情是否意味着市场过热和调整风险?从2015、2019 和 2020 年的经验来看,情绪进入亢奋区后市场短期内往往还有一个继续走高的过程。此后随着情绪回落市场也有可能出现一定的调整,但这一调整并不意味着牛市行情的结束。以目前情绪指数位置来看,当前 9 月底的市场情绪相当于历史上2019 年 3 月 5 日或者 2020 年 7 月 7 日。 9 月末投资者情绪大幅上涨,呈现出量价齐升的特点,具体来看: 换手率:9 月 A 股换手率月末飙升至 2%上方,显示市场短期进入过热状态,此后或将进一步放量,最终换手率领先股指回落。 偏股型基金新发量:A500ETF 发行推动 9 月末基金发行回升。近期新基金发行回到了今年 5 月高点,随着市场进一步回暖,该指标有望持续上升,成为跟踪牛市情绪的关键指标。 融资买入占比:融资买入占比指标 9 月末大幅飙升,接近 10%,为 2021 年 3 月以来新高。这反映出杠杆资金对后市的预期大幅改善,未来 3 个月市场有望维持强势。 隐含风险溢价:9 月末从历史高位快速下滑,但总体仍处于偏高水平,意味着权益资产目前配置性价比依然较好。 股债收益差:时隔 4 个月重回零轴上方,赚钱效应明显改善。随着股市回暖和债市调整,反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标近期出现了大幅回升,月末已经接近 10%。不过,和 2019年 3 月、2020 年 7 月的高点相比仍有较远距离。 超 60MA:从极低位置大幅飙涨,回升至中位水平。该指标 9 月18 日一度降至 8%的低点,月末大幅飙涨,目前已经接近 50%。以极快的速度回升至中位水平,不过和 2019 年 4 月、2020 年 8月近 80%的高点相比,目前仍有一定差距。 超买超卖:指标由负转正,意味着超跌反弹已经结束,市场开启新一轮上升行情。同时注意到指标距离 2019 年 4 月和 2020 年 7月的高点尚有距离,目前超涨回落的压力有限。 风险提示:模型基于历史数据,对未来预测能力有限 陈果 chenguodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120006 SFC 编号:BUE195 夏凡捷 xiafanjie@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440521120005 发布日期: 2024 年 10 月 05 日 上证指数走势图 沪深 300 走势图 -21%-11%-1%9%19%2023/10/92023/11/92023/12/92024/1/92024/2/92024/3/92024/4/92024/5/92024/6/92024/7/92024/8/92024/9/9上证指数深证成指-23%-13%-3%7%17%2023/10/92023/11/92023/12/92024/1/92024/2/92024/3/92024/4/92024/5/92024/6/92024/7/92024/8/92024/9/9沪深300创业板指投资策略 策 略研究 策略动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 9 月末投资者情绪大幅上涨,仅 5 日脱离恐慌区进入亢奋区................................................................................................. 1 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 6 1 策 略研究 策略动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2022 年 3 月底,我们推出了中信建投策略-投资者情绪指数,由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在 A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平,并且极高和极低点能够领先于行情反转,具有一定的预测能力。需要指出的是,该指数用于刻画市场的投资者情绪,是同步指标,其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后,受到了大量投资者的关注,因此我们从 2022 年 4 月底开始,以月报的形式,对当前市场情绪进行跟踪和展示,并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。2024 年 8 月,我们再度推出了专题报告,回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果,并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。 9 月末投资者情绪大幅上涨,仅 5 日脱离恐慌区进入亢奋区 在此前几期市场情绪跟踪月报中,我们指出从市场情绪角度来看当前市场和 2018 年熊市末期有颇多类似之处,需要在反复磨底和底部确认后,以技术性反抽和主题性行情为起点,逐步演变为结构性行情,最终出现普涨行情。不过,行情的到来比我们预想的更加迅速和猛烈,随着 9 月 24 日金融政策组合拳的出台,A 股上演“奇迹5 日”,市场情绪迅速脱离恐慌区,仅 5 个交易日即直入亢奋区,全 A 指数也在这 5 个交易日大涨超过 26%。 图 1: 中信建投-投资者情绪指数 9 月大部分时间仍然低迷,月末大幅上涨 数据来源:Wind,中信建投证券 9 月 24 日,情绪指数大幅飙升并脱离恐慌区,发出右侧买入信号。到 9 月 30 日,我们预估的情绪指数数据已经达到 95(由于两融数据尚未完全披露可能有一定误差),市场情绪时隔 3 年重回高涨区,时隔 4 年重回亢奋区。从历史上看,熊市环境中投资者情绪很难达到高涨区,更不可能进入亢奋区,事实上 2022 年以来长期的市场弱势和存量博弈,使得 3 年来情绪指数始终未能突破 75 进入高涨区。当前高涨的投资者情绪,意味着 A 股市场已经进入了新阶段,我们更应该以牛市思维做出投资决策。一个当前市场关注的问题是,火热的投资热情是否意味着市场的过热?市场是否面临调整的风险?从 2015、2019 和 2020 年的经验来看,情绪进入亢奋区后市场短期内往往还有一个继续走高的过程。此后随着情绪回落市场也有可能出现一定的调整,但这一调整并不意味着牛市行情的结束。以目前情绪指数位置来看,当前 9 月底的市场情

立即下载
综合
2024-10-14
中信建投
10页
1.15M
收藏
分享

[中信建投]:市场情绪跟踪9月报:A股上演“奇迹5日”,情绪从恐慌直升亢奋,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.15M,页数10页,欢迎下载。

本报告共10页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共10页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
“5.19”行情与当前的对比
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
“5.19”行情中,涨幅前20标的及其股价催化因素
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
慢牛阶段的市值风格:小市值风格(单位%)
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
快牛阶段的市值风格:大市值风格(单位%)
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
行业涨幅(%):缓冲阶段(1999.06.30-1999.12.27)
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
行业累计净利润增速:99Q2-01Q2
综合
2024-10-14
来源:复盘及经验借鉴:“5.19”行情重燃?
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起