量化资产配置月报：经济前瞻指标好转，价值配置提升

量化研究 量化策略 证券研究报告 2024 年 10 月 08 日 经济前瞻指标好转，价值配置提升 —— 量化资产配置月报 202410 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 王小心 A0230122100010 wangxx2@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com ⚫ 经济指标好转，增加价值配置。按照定量指标的结果，目前经济回升、流动性中性偏松，信用指标偏弱，我们按照对经济和流动性敏感、对信用不敏感来选择得分前三的因子，经济指标转正后，沪深 300 中价值、红利的配置观点明显增强，中证 500 中也增加了价值的配置。红利在沪深 300 中也进入了动量前三的因子，形成共振，中证 1000 中低波动率继续形成共振。 ⚫ 大类资产配置观点：提高权益仓位。结合当前经济和流动性的指标，时钟处于“经济上行+流动性偏松”的状态，且经济关注度更高，经济指标的好转使得 A 股仓位提升，而由于美国经济指标仍较理想，黄金观点有所转弱。 ⚫ 经济前瞻指标：开始回暖。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，10 月经济周期位置处于底部向上位置，底层指标普遍维持上升态势，预计未来 2 个月内经济上升趋势将继续维持。 ⚫ 流动性：维持略宽松。9 月我国利率仍然维持低位，月底由于对经济、权益市场预期好转利率略有抬升，但平均来看长短端仍在下行通道中，距离均线仍有较大距离；货币投放状况与上期一致，货币投放为正，超储率低于历史同期。 ⚫ 信用：二季度开始回落到中等状态，8 月末进一步下降至偏弱，本月信用指标与上期保持一致。 ⚫ 市场关注点：经济关注度维持高位。2023 年下半年流动性关注度持续最高，但 2024 年初开始经济关注度快速上升，3 月开始超过流动性，成为最受关注的变量，而月末长期流动性关注度再次出现明显提升。 ⚫ 宏观视角下的行业选择：偏向周期。结合时钟和信用，本期与上期观点呈现一定差异，经济指标开始回暖，流动性与信用未出现明显背离，行业选择主要考虑经济和流动性的敏感程度，倾向于选择对经济敏感、对流动性敏感的行业，且主要侧重经济敏感性，综合后选择的行业依次为煤炭、综合、建筑装饰，周期属性提升。 ⚫ 风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量化策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1. 经济指标好转，增加价值配置 ................................... 4 2. 大类资产配置观点 ..................................................... 5 2.1 经济前瞻指标：开始回暖 ........................................................................ 6 2.2 流动性：维持略偏松 ................................................................................ 9 2.3 大类配置观点：提高权益仓位 ............................................................ 10 3. 市场关注点：经济关注度维持高位 .............................. 11 4. 宏观视角下的行业选择：偏向周期 .............................. 11 5. 风险提示 ..................................................................... 12 目录 量化策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：沪深 300 部分因子累计 IC ......................................................................... 5 图 2：中证 500 部分因子累计 IC ......................................................................... 5 图 3：经济预期+流动性时钟状态示意图............................................................... 6 图 4：根据 ARIMA 模型外推得到 2024 年 10 月及之后 10 个月的前瞻综合指标 . 7 图 5：2023 年以来我国利率（%） .................................................................... 10 图 6：近三年利率与均线位置 ............................................................................. 10 图 7：各宏观变量代理组合标准化波动值的变化 ................................................. 11 表 1：综合信用指标构成 ...................................................................................... 4 表 2：2024 年以来综合因子选择 ......................................................................... 4 表 3：因子共振指数增强组合表现 ........................................................................ 5 表 4：各项领先经济指标周期位置刻画（2024/10/7 更新） ................................ 7 表 5：近 3 个月流动性情况 .................................................................................. 9 表 6：大类资产 2024 年 10 月定性观点和组合权重 ........................................... 10 表 7：各项得分靠前的行业.............