再通胀政策系列1：一揽子增量政策梳理

@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告2024年10月9日一揽子增量政策梳理——再通胀政策系列1本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com证券分析师：丁炎晨执业编号：S0360523070005 邮箱：dingyanchen@hcyjs.com近期政策时间线及后续跟踪重点分类看各类政策汇总0102目录证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载•关注10-11月可能的财政增量和海外美大选&美联储降息节奏。9/24国新办新闻发布会和9/26政治局会议明确了政策拐点信号，当下货币降准降息已经落地，9月政治局会议超预期讨论经济展现了政策稳增长的决心。后续重点关注财政政策的发力跟进，10-11月可能召开的全国人大常委会若类似去年10月审议通过万亿特别国债发行，将是政策发力的重要信号。海外重点关注美联储降息节奏和幅度，以及美国大选靴子落地。31.11.1、近期政策跟踪脉络：货币以外还需确认财政和海外变化、近期政策跟踪脉络：货币以外还需确认财政和海外变化数据来源：共产党员网，全国人大网，华创证券货币政策已开启降息降准10-11月可能召开的全国人大常委会关注是否有增量特别国债9月底政治局会议讨论经济形势，增量政策可期24年12月经济工作会议关注经济形势判断及来年政策部署25年3月“两会”关注全年经济目标设定及重点工作安排11月6日-7日美联储议息会议关注降息幅度及降息节奏11月5日美国大选落幕12月17日-18日美联储议息会议关注降息幅度及降息节奏关注美国新任总统上台后的政策取向及工作部署未来半年国内重要会议及政策关注时点未来半年海外重要会议及政策关注时点证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载41.21.2、政策推演：从中性稳增长逐步转向短期强刺激、政策推演：从中性稳增长逐步转向短期强刺激数据来源：共产党员网，全国人大网，证券时报，发改委，华创证券年内政策路径的三种假设推演短期强刺激美联储降息后，汇率掣肘缓解，10、11月降息窗口打开财政和货币大幅双宽货币政策财政政策刘世锦CMF2024年第三季度论坛：建议推出10万亿经济刺激计划住房、教育、医疗、社保、养老等基本公共服务加快都市圈范围内中小城镇建设可能的掣肘安全与发展的权衡：聚焦安全解决供给or侧重发展强刺激需求中性稳增长政策力度适中地产政策存量房贷利率调降市场：有望迎来反转市场：有望企稳反弹财政政策货币政策10、11月降息窗口打开全国人大常委会审批增量特别国债发改委：加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。政策定力足市场：耐心等待反弹信号更多政策工具等待12月经济工作会议和明年3月全国“两会”定调后部署。三中部署的推进促进民营经济发展；加速发展新型城镇化证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载•央行降准降息与存量房贷利率调降此前市场已有预期，超预期利好是央行宣布两项针对股市的结构性货币工具，创设证券基金保险公司互换便利（三期1.5万亿）和股票回购、增持专项再贷款（三期9000亿）。标志着央行从近一年围绕房地产展开的再贷款支持，扩展至围绕股票市场展开的非银金融机构与上市公司的流动性支持，是真金白银的流动性利好。51.31.3、924924国新办新闻发布会：亮点央行创新货币政策工具支持股市流动性国新办新闻发布会：亮点央行创新货币政策工具支持股市流动性数据来源：国新办，华创证券证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载•9月政治局会议首次公开讨论经济问题，彰显决策层对稳增长的诉求，年内更多增量政策可期。政治局会议每月召开，常规情况下固定4、7、12月讨论经济，本次会议是十八大以来第一次在9月公开讨论经济问题，足见这次会议的分量和不寻常。我们认为这是明确的政策发力信号，年内有望看到更多稳增长政策的出台，有助于稳定经济和改善市场预期。61.41.4、9/269/26政治局会议：超预期讨论经济彰显稳增长决心政治局会议：超预期讨论经济彰显稳增长决心数据来源：共产党员网，华创证券9/26政治局会议今年以来的经济总体平稳；当前经济运行出现一些新的情况和问题抓住重点、主动作为有效落实存量政策，加力推出增量政策进一步提高政策措施的针对性、有效性努力完成全年经济社会发展目标任务政策基调正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感经济判断财政政策降低存款准备金率，实施有力度的降息货币政策发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用地产政策促进房地产市场止跌回稳；商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量；支持盘活存量闲置土地；调整住房限购政策；降低存量房贷利率资本市场政策努力提振资本市场；大力引导中长期资金入市；支持上市公司并购重组；稳步推进公募基金改革；研究出台保护中小投资者的政策措施证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载•10/8发改委新闻发布会部署宏观政策、扩内需、助企帮扶、房地产、资本市场5个角度增量措施。其中重点关注财政发力强度及扩内需相关表述，财政强调加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用，不排除未来三个月增发特别国债的概率。扩大投资方面要求围绕两重、两新用足用好今年各类资金，提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划。71.51.5、10/810/8发改委新闻发布会：更多增量政策可期发改委新闻发布会：更多增量政策可期数据来源：国新办，华创证券10/8发改委新闻发布会经济运行总体平稳、稳中有进；在看到经济发展的成效、成绩、亮点的同时，我们也正视存在的困难和问题；对实现全年经济社会发展目标任务充满信心经济判断加大宏观政策逆周期调节力度。保证必要的财政支出，加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用；要加力支持地方开展债务置换，化解债务风险。降低存款准备金率，实施有力度的降息一揽子增量政策加力提效实施宏观政策消费：加大对特定群体的支持力度；结合“两新”推动大宗商品消费持续扩大；扩大养老、托育等服务消费。投资：用足用好今年各类资金（两重、两新）；提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划；优化实施投资重大政策。进一步扩大内需加大助企帮扶力度规范涉企执法、监管行为；提前明确阶段性政策后续安排；加强要素配置保障促进房地产市场止跌回稳运用专项债券等支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策