宏观专题研究-国庆假期海外动态：美元反弹，油价攀升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 宏观 国庆假期海外动态：美元反弹，油价攀升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 10 月 07 日│中国内地 专题研究 国庆假期海外宏观主要看点包括美国经济动能明显改善，非农超预期回升，其他就业市场数据也边际回暖；联储委员表态相对偏鹰，与非美国家（欧、日等）货币政策差异收窄；中东冲突加剧、全球避险情绪进一步升温，推升油价并支撑美元；日本经济尤其是服务业仍有韧性，新首相对货币政策表态偏鸽导致日元大幅下跌；欧元区增长和通胀均超预期回落，欧央行官员转鸽。 美国经济动能明显改善，非农超预期回升；联储官员表态偏鹰；万斯在副总统辩论中占上风。9 月美国就业数据偏强，新增非农就业大幅回升至 25.4万，大幅超过预期的 15 万，7-8 月累计上修 7.2 万，失业率也进一步下行至 4.1%。其他经济和就业数据同样整体改善：8 月 JOLTS 岗位空缺超预期回升、9 月首申和续申人数均值均低于 6-8 月水平。ISM 制造业 PMI 偏弱但ISM 服务业 PMI 明显反弹。美国 GDP 和 GDI 均上修，二者之间差距收窄，缓解了对 GDP 虚高的担忧。由于近期经济动能超预期回暖，联储官员表态也整体偏鹰，鲍威尔表示如果经济数据符合联储预期，11-12 月会议将均降息 25bp。10 月 2 日共和党副总统候选人万斯和民主党副总统候选人沃尔兹举行副总统辩论，万斯表现占上风。 中东冲突加剧，油价攀升。受真主党领导人纳斯鲁拉和伊斯兰革命卫队副总指挥尼尔福鲁尚等关键领导人被袭身亡的影响，黎巴嫩真主党和伊朗与以色列的冲突加剧，地缘政治风险进一步上行，并推升油价：布伦特原油全周累计上涨 10.3%至 79.7 美元/桶、WTI 原油上涨 9.1%至 74.4 美元/桶。 日本服务业景气度仍然较高；新首相石破茂称当前不适合进一步加息，导致日元下跌。日本 9 月制造业 PMI（49.7）和服务业 PMI（53.1）均小幅回落，但服务业绝对水平相对较高，仍有一定韧性。8 月零售同比超预期回升，其中服装和餐饮消费明显改善。劳动力市场仍然偏紧，失业率回落 0.2pct至 2.5%，整体处于历史较低水平。新首相石破茂表示日本目前不适合进一步加息，新任经济再生担当大臣赤泽亮正也表示，尽管从全球看日本当前的政策利率仍有进一步正常化的空间，但目前日本的首要任务是摆脱通货紧缩。受此影响日元全周大幅下跌 4.6%至 148.7 日元/美元。 欧元区增长和通胀超预期回落，欧央行官员转鸽。9 月欧元区制造业和服务业 PMI 均明显不及预期，制造业 PMI 从 45.8 回落至 45.0，低于预期的 45.7，为今年以来新低，服务业 PMI 从 8 月的 52.9 回落至 51.4，低于预期（52.3），部分来自奥运会效应的消退，但也显示欧元区经济复苏偏慢。9 月 HICP 环比略低于预期。9 月欧元区 HICP 环比从 8 月的 0.1%回落至-0.1%，低于预期的 0%，HICP 同步则进一步回落 0.4pct 至 1.8%。欧央行行长拉加德表示，9 月通胀数据增强了欧央行对通胀向目标回归的信心，暗示 10 月会议或再降息 25bp。此前偏鹰的欧央行执委会施纳贝尔同样表态偏鸽，强调当前的经济复苏持续弱于欧央行的预期。 风险提示：美国增长动能不及预期，中东冲突超预期加剧。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、假期主要的货币和财政政策动向 ........................................................................................................................... 3 二、假期各国增长数据回顾 .......................................................................................................................................... 5 三、假期全球市场表现 ............................................................................................................................................... 11 风险提示.............................................................................................................................................................. 13 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 宏观研究 一、假期主要的货币和财政政策动向 由于美国经济动能改善超预期，联储委员整体表态偏鹰，鲍威尔表示，如果数据符合联储预期，今年剩余的两次会议将均降息 25bp。但其余央行表态整体偏鸽：欧央行官员暗示10 月或再次降息 25bp；英央行行长也表示，只要通胀延续下行趋势，降息可以“更积极一些”；日本新首相称，目前不适合进一步加息导致日元明显下跌，接近 150 日元/美元。 ▪ 美国：联储 9 月 FOMC 以 50bp 开启降息周期，但由于近期经济动能改善超预期，联储委员表态整体偏鹰，11-12 月或分别降息 25bp。9 月 30 日鲍威尔表态相对偏鹰：如果经济符合 9 月的 SEP 预测，11-12 月会议预计均降息 25bp，但联储不急于做出决定；9 月 FOMC 后最大的事件是年度 NIPA 修正，2021-2023 年的 GDI（gross domestic income）上修，尤其是 2023 年 GDI 增速从 0.4%上修至 1.7%（具体见第二部分）；劳工市场方面，鲍威尔承认就业市场有所放缓，当前找工作的难度高于此前，但并不认为现在会出现衰退；通胀方面，核心通胀的主要分项中，核心商品和住房外核心服务通胀均回落至疫情前水平，尽管住房分项正常化速度低于预期，但当前居民迁徙的规律显示住房分项最终将回归正常水平。其余联储委员表态大多偏鹰。里士满联储主席巴尔金1表示，现在宣布抗通胀胜利还为时过早，通胀和