宏观经济预测报告(2024年9月)：经济释放企稳信号

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 10 月 1 日 宏观经济预测报告（2024 年 9 月） ❑ 高频数据显示 9 月国内经济表现大概率好于 8 月，主要表现为供需关系边际上有所改善。一方面，投资链商品生产形势较 8 月整体回升，尤其是 9月下半月开工率、产能利用率以及产量形势保持在近两月相对较高的水平。另一方面，9 月最后两周价格形势显著改善，其表现明显好于 3 季度其他时间，或与下半年政府债券发行进度提速以及政治局会议加强逆周期调节等政策因素有关。综合来看，由于 7-8 月极端天气和需求不足对生产端形成制约，三季度经济增速将低于二季度；但 9 月经济基本面边际改善，同时三季度末权益市场全面回暖亦将对金融业增加值乃至经济形成助力，预计三季度实际 GDP 同比增速为 4.5%~4.6%。 ❑ 9 月房地产市场整体表现较弱，但最后一周有所改善。30 城市商品房成交数据以及二手房挂牌指数显示 9 月房地产市场依旧较弱，传统“金九银十”前半段商品房成交高频数据反而跌至 3 月以来的最低水平。 ❑ 926 政治局会议显示当前政策思路可能出现更加积极地调整，预计对年内投资和消费数据在边际上有所影响。尤其是降低存量按揭利率以及资本市场表现的改善可能会通过替代效应和财富效应缓解居民消费的弱势。 ❑ 预测：预计 9 月工业增加值当月同比 4.8%；社会消费品零售总额当月同比2.5%。9 月固定资产投资累计同比 3.4%，其中制造业投资同比 9.2%，全口径基建投资同比 8.1%，房地产开发投资同比-10.4%。9 月出口同比增速为 6.8%，进口同比增速为 2.0%。9 月 CPI 同比 0.6%，PPI 同比-2.6%。9月一般公共预算收入累计同比-2.4%，一般公共预算支出累计同比 1.8%。 ❑ 风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 罗 丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn 经济释放企稳信号 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 经济运行 .................................................................................................... 4 1、 国内经济 ...................................................................................................... 4 2、 进出口 ......................................................................................................... 5 二、 商品价格 .................................................................................................... 6 三、 财政政策 .................................................................................................... 7 四、 国际资本流动 ............................................................................................. 8 图表目录 图 1：高炉开工率变化趋势 ................................................................................. 4 图 2：螺纹钢表观消费量变化趋势 ...................................................................... 4 图 3：半钢胎开工率变化趋势 ............................................................................. 5 图 4：二手房出售挂牌价指数变化趋势 ............................................................... 5 图 5：出口集装箱运价指数 ................................................................................. 6 图 6：进口干散货船运价指数 ............................................................................. 6 图 7：猪肉价格走势 ............................................................................................ 7 图 8：水泥和螺纹钢价格指数 ............................................................................. 7 图 9：主要税种收入增速 .................................................................................... 8 图 10：政府性基金支出完成进度近年来最低...................................................... 8 图 11：9 月权益资产出现拐点 ............................................................................ 9 图 12：港股的资金流入持续 ............................................................................... 9 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 ................................................ 3 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观点评报告 表 1：宏观经济指标实际值、预测值与未来方向 分类 预测指标 8 月实际 9 月