主题投资月度观察：光刻机和商业航天技术突破

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年10月1日主题投资月度观察证券研究报告 | 光刻机和商业航天技术突破证券分析师：王开联系人：李晨光021-60933132010-88005492wangkai8@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001策略研究 · 策略专题请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 海外科技映射：(1) iPhone16 系列手机发布：9月10日，苹果正式发布了 iPhone 16，iPhone 16 系列搭载了全新的 A18 芯片，该芯片运行机器学习模型的速度，相比 A16 仿生芯片提升最高可达2倍。A18 的6 核中央处理器速度比 A16 仿生芯片快 30%，能耗相比 A16 仿生芯片降低 30%。(2) Apple Intelligence：Apple Intelligence将于2024年10月首次推出，仅支持英语，2025年将陆续支持中文、法语等语言，这项功能将集成到苹果的iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia操作系统中。(3)特斯拉Robotaxi：特斯拉预告其Robotaxi发布时间为北京时间10月11日。(4) OpenAI：OpenAI全新发布o1模型，o1在一系列基准测试中相比 GPT-4o 有巨大提升。n 国内热门主题：(1)华为HarmonyOS NEXT操作系统即将开启公测：HarmonyOS NEXT从操作系统内核、文件系统，到编程语言、编译器、编程框架，再到设计系统、集成开发环境，以及 AI 框架和大模型等，实现了操作系统核心技术的自主可控，同时，鸿蒙 NEXT 具有原生智能、原生安全和全场景覆盖三大独特优势。 (2)鸿蒙PC：华为后续将会推出搭载鸿蒙系统的 PC 产品。(3)国产光刻机：工信部公开推广两款国产DUV光刻机，其中氟化氩光刻机显示为分辨率≤65nm、套刻≤8nm；氟化氪则显示分辨率≤110nm、套刻≤ 25nm。(4)商业航天：9月11日，蓝箭航天空间科技股份有限公司（简称蓝箭航天）自主研发的朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收试验箭，在我国酒泉卫星发射中心圆满完成十公里级垂直起降返回飞行试验，标志着中国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得重大突破。n 国内政策关注：(1）国家数据局就《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》公开征求意见。其中提到研究制定《国家数据标准体系建设指南》，加快推动数据资源、数据技术、数据流通利用数据基础设施等标准规范研制。加强国际国内数据标准衔接，积极参与国际数据治理规则制定。（2）工信部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》, 《通知》立足移动物联网产业发展节奏、各行业领域移动物联网应用现状，明确了移动物联网发展目标。n 风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3) 文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录主题投资概述01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 在宏观经济复苏节奏放缓，海外地缘不确定性加剧的市场环境下，传统的价值投资及景气投资策略缺乏施展空间，相对而言，“主题投资”策略却以其独特的优势，能够适应市场的波动性和不确定性，还能够更好地把握宏观经济和政策导向带来的投资机会。n 主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域，产业尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，可能带来超越业绩本身的回报。正是这种前瞻性与潜在的高收益，构成了主题投资的独特吸引力。图1：主题投资在产品或服务处于渗透率导入期时进入资料来源：埃弗雷特·M·罗杰斯等.创新的扩散[M].中央编译出版社,2002.国信证券经济研究所整理图2：主题投资相关概念辨析资料来源：万得，国信证券经济研究所整理主题投资成长投资价值投资题材投资阶段导入期成长期成熟期-驱动因素宏观经济发展、制度变革、产业结构演进产业周期经济周期资金投资收益 估值水平提升业绩贡献价格向价值回估值贡献内在逻辑主题因素带来的净利润潜在的被动增长公司已具备成熟的技术和模式等带来的净利润非线性增长，潜在折现价值高于当前市值市场无效背景下，公司变现价值大于当前市值短期资金涌入推高资产价格，缺乏长期业绩支撑特点赔率高胜率高胜率高赔率高请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 主题投资行情形成先决条件：具有足够高的话题度，大多数主题投资的兴起往往始于一个极具传播力的话题。这样的话题能够迅速在投资者之间传播，激发市场的兴趣和讨论，从而成为推动投资趋势的起点。n 主题投资行情规模决定因素：难以证伪且市场容量大，主题吸引人原因在于其所基于的预期或愿景不易被快速证伪。同时优质主题也需具足够的市场容量，为投资者提供充足的想象空间。n 主题投资行情时长决定因素：持续催化，调动市场情绪，持续的催化事件不仅能够进一步调动市场投资情绪，还能够为投资者提供二次进场的机会，从而拉长投资周期。图4：主题投资行情演绎资料来源：Gartner，国信证券经济研究所整理图3：优质投资主题的三要素资料来源：万得，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录常规数据跟踪01海外科技映射02国内热门主题03政策部分关注04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 9 月 10 日，苹果秋季发布会，正式发布了 iPhone 16系列手机。iPhone 16 系列搭载了全新的 A18 芯片， A18 芯片基于第二代3纳米制程工艺打造，搭载的 16 核神经网络引擎针对大型生成式模型进行优化。该芯片运行机器学习模型的速度，相比 A16 仿生芯片提升最高可达2倍。A18 的6 核中央处理器速度比 A16 仿生芯片快 30%，能耗相比 A16 仿生芯片降低 30%。与A16仿生芯片相比，其5核图形处理器速度提升最高可达 40%，能效提升最高可达 35%。n 新款iPhone16 采用新一代超瓷晶体玻璃，重量更轻，尺寸方面，iPhone 16 Pro为6.3英寸，iPhone 16 Pro Max为6.9英寸，屏幕增大的同时，边框更窄。全系机型新增“动作按钮”，侧边新增加装有蓝宝石玻璃的电容式“相机控制”按钮，只需要滑动手指，就能调整曝光、景深、变焦等相机功能。图5：iPhone16宣传图图6： A18 芯片基本信息资料来源：苹果官网，国信证券经济研究所整理资料来源：苹果官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容n 苹果公司宣布，Apple Intelligence将于2024年10月首次推出，仅支持英语，2025年将陆续支持中文、法语等语言，这项功能将集成到苹果的iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia操作系统中，旨在通过生成式模型和个人化体验，提供实用且相关的智能功能。Apple Intelligence将支持iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及搭