微观流动性跟踪：赛点2.0资金动向-天风证券-13页pdf

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 赛点 2.0 资金动向 证券研究报告 2024 年 09 月 30 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2024-09-29 2 《投资策略：行业比较周报-为何赛点 2.0 要关注信创？》 2024-09-27 3 《投资策略：政策与大类资产配置周观察-海外转向后政策空间进一步打开》 2024-09-25 微观流动性跟踪(2024.09.16-2024.09.29) 投资要点： 近一阶段，随着节前一揽子增量政策密集出台，市场情绪明显回升，场内微观流动性却在 ETF 资金波动加剧情况下出现较明显收紧。具体来看，资金供给端近两周来出现较明显收紧，主要与前期场内资金面最主要支撑——ETF 资金近两周来出现较大额净流出相关；除此之外，公募、两融等资金活跃度均在市场行情回暖推动下出现较明显改善，偏股型公募基金发行、两融参与度近两周来出现一定幅度回升。资金需求端目前仍维持偏紧格局：一方面，市场尚未走出底部区域，一二级市场股权融资、产业资本减持倾向目前仍然不高，相关规模仍然处于低位；另一方面，南向资金近两周来净流入明显收窄，资金南下热情明显降低，一方面或与此前港股通披露规则调整相关，另一方面近期美联储降息靴子落地、部分提前交易降息预期资金获利离场可能也是主要因素之一。 ⚫ 微观流动性整体：偏股型公募发行回暖，ETF 转为大幅净流出。 本期资金供给合计-131 亿元，资金需求 59 亿元，整体对于市场净流出 189 亿元。1）偏股型公募发行环比回暖；2）两融转为净流入；3）股票型 ETF 大幅流出。 ⚫ 偏股型公募新发：发行量显著回升。 本期偏股型公募新发份额为 241.09 亿份，相较于上期 44.83 亿份变化+437.83%。最近一周新发水平位于过去三年的 73%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 37%和 98%分位。 ⚫ 两融资金：活跃度明显回升。 截至 2024 年 9 月 29 日，市场融资余额为 13,837 亿，融券余额为 98 亿，整体占全 A流通市值比例为 1.99%。两融交易额占全 A 成交额比例为 9.22%，较上期出现大幅回升。本期双周两融表现为净流入 221.44 亿元，较上期的净流出 160.94 亿相比变化+237.59%。 ⚫ 存量股票型 ETF：本期整体转向净流出。 本期存量股票型 ETF 净申购额为-593.09 亿 元，相比于上期+147.76 亿元变化-501.39%，其中，规模型 ETF 净赎回额达 604.72 亿。股票型 ETF 资金近两周来出现较明显波动，或与节前逆周期和稳市场增量政策出台，市场存在政策窗口指导力度强化预期有关。 ⚫ 股权融资：融资规模下滑至历史相对低点。 以发行日统计，本期股权融资规模 3.40 亿元，相比于上期 36.11 亿元变化-91%，其中2024 年 9 月 9 日至 15 日单周股权融资规模为 0，节前股权融资规模再度大幅走低并降至近几年来相对底部位置。 ⚫ 产业资本：本期延续小幅净减持。 本期产业资本表现为净减持 21.17 亿元，相比于上期净减持 8.46 亿元变化-150%。反映当前市场回暖之际，产业资本减持意愿有小幅升温。 ⚫ 限售解禁：本期解禁规模环比进一步回落。 本期限售解禁市值为 581.28 亿元，相比于上期 738.55 亿元变化-21.30%，A 股限售解禁压力较前期进一步回落。未来两周预计解禁 1,056.11 亿元。 ⚫ 南向资金：本期净流入额显著收窄。 本期南向资金净流入 76.44 亿元，相比于上期净流入 199.26 亿元变化-61.64%。南向资金净流入额在近两周来出现明显收窄，或与当前美联储降息靴子落地、恒指大幅反弹行情下，部分提前交易降息预期资金开始获利了结离场有关。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：偏股型公募发行回暖，ETF 转为大幅净流出 ............................................ 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行量显著回升 ...................................................................................... 4 2.2. 两融资金：活跃度明显回升 ................................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 存量股票型 ETF：本期整体转向净流出 .............................................................................. 7 3. 资金需求 .................................................................................................................................................. 9 3.1. 股权融资：融资规模下滑至历史相对低点......................................................................... 9 3.2. 产业资本：本期延续小幅净减持..................