十一假期要闻与市场梳理

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本文对假期期间（9 月 30 日—10 月 4 日）国内外要闻和市场表现进行回顾和简评，供投资者参考。 ◼ 海外市场降息预期再度回调，地缘局势震荡加剧。 当地时间 9 月 30 日晚，鲍威尔发表偏鹰表态，纠正市场降息预期。鲍威尔在全美商业年会上重申了 9 月议息会议上的偏鹰立场，并且表示年内可能降息 50BP，而非市场预期的 75BP。 10 月 4 日，美国劳工统计局发布 9 月非农就业数据。季调后新增非农就业 25.4 万人，大超预期的 14 万人。9 月超预期的非农再度扭转市场对美国经济衰退的预期，结构方面，偏强的服务就业反映美国经济韧性仍在，“软着陆”依旧是经济的基准情形。 非农就业结合鲍威尔的讲话，市场对年内降息幅度预期明显回调。截至 10 月 5 日，市场将年内降息基准假设从 125BP 下调至 100BP，预期年内降息 125BP 的概率从一周前的 50.2%降至 18.3%。 中东局势紧张加剧，伊朗对以发动大规模导弹袭击。10 月 1 日，以色列对黎巴嫩发动地面进攻。10 月 1 日晚，伊朗对以色列发动了大规模导弹袭击。黎以冲突和伊以冲突加剧之下，中东局势更趋复杂。 日本方面，石破茂 10 月 1 日当选日本首相，并在 10 月 2 日表态日本当前不适合加息。 ◼ 出行与消费延续“量增价减”规律，长途旅游和境外游火热。 高频数据显示，出行人数有望破历史新高，航空运输增长较快。9 月 30 日-10 月 3 日，民航发送旅客 922.4 万人，同比增长 11.8%，明显超过公路（0.5%）和铁路（7.1%）。从交通运输方式来看，居民出行半径似乎有所修复。 假期消费“量增价减”不变，长途旅游和境外游火热。电影票房几乎持平去年，仍是 2019年的一半。国庆前 4 日，平均票价均高于 40 元，高于 2019 年，但低于 2023 年。携程数据显示，国庆期间超六成的旅客为长途游客，周边游仅占两成。出境游的热度上升也十分迅速， “十一”期间出国签证办理量同比增长七成。 从出行和消费数据来看，居民的出行热情仍在修复，但消费倾向仍待修复。 ◼ 海外市场方面，主要交易美国降息不及预期，中国政策预期强化以及地缘冲突三条线索。 假期海外市场交易三条线索：一是鲍威尔鹰派讲话与非农大超预期之后，海外降息交易大幅降温；二是节前“924 新政”以来，市场信心提振，对中国政策预期的交易不断强化；三是中东局势紧张加剧，地缘不确定性推升能源价格。这三条线索之下，假期全球资产呈现三个特征： 一是美元强于美股，强于美债。欧美股市表现一般，甚至回调；海外债券利率普遍上行，10Y 美债利率上行 23BP 至 3.98%；而美元指数重新走强并站上 102，非美货币下跌。 二是港股表现突出。国内股市假期未开市，港股成为重要的观察窗口。本周恒生指数涨幅超过 10%。内盘商品中，前期表现低迷的黑色系商品大幅反弹，焦煤、铁矿石、螺纹钢分别上涨 10.3%、9.5%和 6.3%。 三是原油以及欧美股市的能源板块表现较好。商品中，WTI 原油与布伦特原油分别上涨9.1%和 8.4%。标普 500 行业指数中，能源板块大涨 7.0%；欧元区行业指数中，仅有能源板块上涨，涨幅达到 5.8%。 ◼ 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 十一假期要闻与市场梳理 证券研究报告/固定收益专题报告 2024 年 10 月 5 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 固定收益专题报告 内容目录 一、海外事件跟踪 ............................................................................................... - 4 - 1、鲍威尔发表偏鹰表态，纠正市场降息预期 ............................................. - 4 - 2、美国 9 月就业大超预期，年内降息预期重回 100BP .............................. - 4 - 3、中东局势紧张加剧，伊朗对以发动大规模导弹袭击 ............................... - 5 - 4、石破茂当选日本首相，表态日本当前不适合加息 .................................. - 5 - 二、假期高频数据与国内要闻 ............................................................................. - 6 - 1、出行人数超历史同期，航空运输增长较快 ............................................. - 6 - 2、假期消费“量增价减”不变，长途旅游和境外游火热 ........................... - 7 - 3、PMI 超预期回升，但内需偏弱格局未变 ................................................. - 8 - 三、全球市场资产表现 ........................................................................................ - 9 - 1、海外市场的三条交易主线 ....................................................................... - 9 - 2、权益：欧美股市表现一般 ..................................................................... - 10 - 3、债市：海外债券利率上行 ..................................................................... - 11 - 4、外汇：美元指数走强，非美货币贬值 ................................................... - 12 - 5、商品：原油与黑色商品涨幅较大 .......................................................... - 13 - 图表目录 图表 1：近 2 年美国新增非农就业月度变化（千人） ......................................... - 5 - 图表 2