科创%26海外研究专题：以史为鉴，快速拉升后如何演绎？

证券研究报告 | 海外市场策略专题研究http://www.stocke.com.cn1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分海外市场策略专题研究报告日期：2024 年 10 月 07 日以史为鉴，快速拉升后如何演绎？——科创&海外研究专题核心观点A 股在不足十个交易日涨幅达 23%，快速上涨后如何演绎，是当前市场关注焦点。历史上值得参考的拉升案例以上证指数为观察指数，寻找历史上的相似窗口，共性有三点，一则估值处在历史底部，二则是反转行情的第一轮快速拉升，三则拉升前期经历了衰竭式下跌。类似窗口有三段，1996 年 4 月前后、2009 年 1 月前后、2019 年 1 月前后。第一轮快速拉升幅度。三段样本中，第一轮快速拉升的具体时间段分别为，1996年 3 月 29 日至 1996 年 4 月 29 日，2009 年 1 月 5 日至 2009 年 2 月 17 日，2019年 1 月 4 日至 2019 年 4 月 4 日。可以发现，三轮快速拉升中，按照收盘价口径，统计显示，上证指数涨幅均位于 30%至 35%区间，尽管拉升时间差异较大，但涨幅显示出一定共性。第一轮结束震荡规律。进一步研究快速拉升后的走势，则是迎来震荡调整，并在调整中进行了结构的转换。可以发现，其一，涨跌时间有一定对称性，比如 1996年和 2009 年快速拉升时间较短，继而调整时间也较短，而 2019 年快速拉升时间较长继而调整时间也较长；其二，调整幅度集中在 15%左右。第二轮重视结构选择。经历震荡后，牛市的主线超额开始显现。2009 年至 2010年，经历了 2009 年 Q1 的第一轮快速拉升后，市场在震荡中迎来结构切换，周期板块是当时市场主线，以煤炭和有色为代表的资源股在第二轮上涨中超额收益显现。2019 年至 2021 年，经历了 2019 年 Q1 的第一轮快速拉升后，市场在震荡中迎来结构切换，半导体、电动车、消费升级是代表主线，以创业板指为代表，在第二轮上涨中超额收益显现。后续震荡中优化至科创板自 9 月 18 日低点以来，上证指数涨幅约 23%，进一步结合假期港股走势，预计节后 A 股仍有快速拉升。但结合过往案例复盘，第一波快速拉升之后，预计或有震荡，我们建议在震荡中聚焦结构转换，战略重视以科创板为代表板块，以 TMT 和医药为代表行业，以国产算力和 AI 应用为引领主线的方向。风险提示国内经济修复不及预期。美国通胀超预期。分析师：王杨执业证书号：S1230520080004wangyang02@stocke.com.cn分析师：陈昊执业证书号：S1230520030001chenhao1@stocke.com.cn研究助理：林琪linqi01@stocke.com.cn研究助理：安健anjian@stocke.com.cn相关报告1 《关于美股调整的几个焦点问题》 2024.08.04科创&海外专题研究http://www.stocke.com.cn2/15请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1 近期 A 股港股迎来快速拉升...................................................................................................................... 42 历史上值得参考的拉升案例....................................................................................................................... 52.1 第一轮快速拉升幅度...........................................................................................................................................................72.2 第一轮结束震荡规律...........................................................................................................................................................72.3 第二轮重视结构选择...........................................................................................................................................................83 后续震荡中优化至科创板........................................................................................................................... 93.1 假期消息面边际变化...........................................................................................................................................................93.2 科创主线的最新财报.........................................................................................................................................................103.2.1 科创板整体盈利情况............................................................................................................................................. 103.2.2 科创板行业盈利情况............................................................................................................................................. 114 风险提示..................................................................................................................................................... 14科创&