煤炭行业周报：黑色链条修复明显，行业高估值特性仍需重视

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 10 月 13 日 煤炭 黑色链条修复明显，行业高估值特性仍需重视 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600256.SH 广汇能源 买入 0.77 0.95 9.65 7.82 600985.SH 淮北矿业 买入 2.27 2.47 7.39 6.79 601088.SH 中国神华 增持 3.01 3.23 14.15 13.19 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 11.49 11.29 601898.SH 中煤能源 增持 1.48 1.54 9.38 9.01 601918.SH 新集能源 增持 0.84 0.94 9.6 8.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域市场情绪偏弱，但是在部分非电和民用需求支撑下，整体价格仍持稳运行。鄂尔多斯区域煤矿销售多维持不温不火状态，交易也基本为存量需求，因此部分出货改善煤矿调价也较为谨慎。晋北区域观望情绪升温，受港口市场偏弱影响，用户拉运心态愈发谨慎，部分煤矿现货销售继续放缓。港口方面，受电煤消费处于淡季，叠加长协和进口煤补充下，导致近期电企库存持续提升，对现货的采购需求十分有限。进口煤方面，近期国内终端用户招标询货积极性略有提升，但目前电厂冬储需求仍未完全释放，在库存尚可的情况下，补库迫切性不高，此外，由于进口煤采购成本有所上升，贸易商操作较为谨慎，市场观望情绪蔓延。 本周动力煤价格小幅调整，主要原因在于电厂日耗量下降明显，但十月由于大秦线秋季检修，港口调入量较为有限。另一方面，下游终端补库仍以长协拉运和低价进口煤为主，我们预计短期煤价或小幅震荡。 “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，产地煤矿维持稳定生产，下游补库意愿增强，局部区域煤价提升，期货价格上涨明显，市场信心有所回复，但煤钢产业链承压依旧。焦炭方面，目前焦企利润有所修复，下游采购积极性提升，焦企出货情况转好，厂内焦炭库存有所下降，随着近期利好消息提振市场信心，投机需求提升，港口交投好于前期，部分贸易企业有惜售情绪。钢厂方面，近期宏观利好政策提振，市场情绪较好，下游需求有所释放，节前备货积极性尚可，商家挺价意愿强烈，钢材现货价格继续向上，预计短期钢材价格或将维持震荡偏强运行。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量上升。截至 10 月11 日，秦港 5500 大卡动力煤市场价 862 元/吨（周环比-0.3%）；京唐港山西主焦煤库提价为 1950 元/吨（周环比+5.4%）；布伦特原油现货价为 80.1美元/桶（周环比-1.3%）；亨利港天然气现货价为 2.38 美元/百万英热单位（周环比-11.1%）；一级冶金焦平仓价为 1990 元/吨(周环比+8.2%)；秦港铁路调入量为 313.90 万吨（周环比-10.47%）；北方九港口煤炭库存合计为 2401 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 肖 亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱：xiaoyaping@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《非电需求释放，动力煤价继续上涨》2024-09-23 2 、《 港 口 库 存 持 续去 化 ， 煤 价底 部 支 撑 较强 》2024-09-20 3、《节前补库需求持续释放，煤价有望继续上涨》2024-09-18 -14%-8%-2%4%10%16%22%28%2023-102024-022024-062024-10煤炭沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 万吨（周环比+1.0%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为 233 万吨（周环比+2.2%）。 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至 10 月 11 日申万煤炭一级行业指数收益为-5.69%，低于上证指数 2.13pct。表现居前的 3 只股票分别是郑州煤电（+3.01%）、中国神华（-2.29%）、永泰能源（-2.99%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新 集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周（2024.10.01 -2024.10.11）煤炭板块及个股表现：煤炭板块弱于大盘 .................................................. 6 二、本周煤炭价格：节后动力煤价小幅调整，炼焦煤继续走强 .............................................................................. 7 2.1 动力煤价格 ............................................................................................................................................. 7 产地动力煤 ............................................................................................................................................. 7 国际动力煤 ............................................................................................................................................. 7 港口动力煤 ............................................................................................................................................. 8 2.2 炼焦煤价格 ..................................................................................................................