医药生物行业报告：财政支持地方化债，利好医药流通和ICL板块

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 10 月 13 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7355.35 52 周最高 8843.95 52 周最低 6070.89 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《医疗服务中报总结——刚需增长稳健，消费仍有承压，经营门槛提升下集中度有望加速提升》 - 2024.10.09 医药生物行业报告 （2024.10.8-2024.10.11） 财政支持地方化债，利好医药流通和 ICL 板块 ⚫ 一周观点：医药流通和 ICL 板块有望受益于财政政策 2024 年 10 月 12 日上午 10 时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发布会提出：今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。当前，地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。我们认为，国务院新闻办公室举行新闻发布会提出“支持地方化解政府债务，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务”，有望缓解地方财政问题，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展，公立医院资金周转效率有望提高，利好医药流通企业发展。ICL 板块亦有望受益于国务院财政部提出加大力度支持地方化解债务风险，预计年底新冠应收账款减值风险较大幅度降低，个股业绩有望迎来反转。 ⚫ 一周观点：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会 自 9 月底医药板块在国家一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优的重磅利好推动下，指数快速反弹，扭转持续近 4 年跌势。此前的持续下跌已经脱离基本面，我们认为市场风险偏好的提升将加速推动板块估值修复。从业绩来看，2024Q2 医药生物整体收入同比增速为-1.26%，虽然表现不佳，但拖后腿的板块如疫苗、CXO、ICL、中药，这些板块业绩承压的一个共性在于同期高基数，自下半年开始基数影响将逐步消除；而收入增速靠前的血液制品、医疗耗材、原料药下半年边际改善有望持续，业绩确定性高，因此我们认为板块普涨有望延续，我们建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头。在普涨之后的分化阶段，我们首先看好破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股，其次是题材型个股。我们看好经济强相关的创新药、ICL、医疗服务、GLP-1 原料药、IVD、中药、药店等板块中有较大业绩弹性的个股，其次看好题材型机会，如国企改革、优质资产整合等。 ⚫ 本周细分板块表现 本周医药生物下跌 6%，跑输沪深 300 指数 2.75pct，在 31 个子行业中排名第 18 位。本周其他生物制品板块跌幅最小，下跌 4.25%；医疗设备板块下跌 4.75%，化学制剂板块下跌 4.94%，医疗研发外包板块下跌 5.66%，疫苗板块下跌 5.87%；医院板块跌幅最大，下跌9.85%，线下药店板块下跌 8.76%，血液制品板块下跌 8.75%，体外诊断板块下跌 8.17%，医疗耗材板块下跌 7.06%。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：国际医学、英诺特、康臣药业、健之佳、新里程。受益标的：恒瑞医药、荣昌生物、诺诚健华、乐普生物、金域医学、卫光生物、九安医疗、华润三九、老百姓、大参林。 ⚫ 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2023-102023-122024-032024-052024-072024-10医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 一周观点：医药流通和 ICL 板块有望受益于财政政策 ............................................ 4 2 一周观点：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会 .......................................... 4 3 本周（10 月 8 日-11 日，下同）表现及子板块观点 ............................................. 7 3.1 本周医药生物下跌 6%，其他生物制品板块跌幅最小 ......................................... 8 3.2 细分板块周表现及观点 ................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 2024H1 医药生物板块基金持股比例（整体法）处于历史中高位水平 ..................... 5 图表 2： 部分破净超跌个股具备较大投资价值 ............................................... 5 图表 3： 本周医药生物下跌 6%，跑输沪深 300 指数 2.75pct（单位：%） ........................ 8 图表 4： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 18 位（单位：%） ....................... 8 图表 5： 本周其他生物制品板块跌幅最小，下跌 4.25% ........................................ 9 图表 6： 9 月至今子板块迎来反转 ........................................................ 13 图表 7： 上周各子板块个股涨跌幅（%） .................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 一周观点：医药流通和 ICL 板块有望受益于财政政策 事件：2024 年 10 月 12 日上午 10 时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。发布会提出：今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。积极扩大国内有效需求，2024 年 1-9 月发行新增专项债券 3.6 万亿元，支持项目超过 3 万个，用作项目资本金超 2600 亿元。当前，地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效。中国财政有足够韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。财