医药健康行业周报：景气度温和回升，把握创新药和消费两大核心领域，兼顾器械板块改善

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业投资逻辑： 本周市场整体回调，我们仍然维持前期判断，医药整体估值处于历史性底部，且基本面存在温和改善，大盘回调是把握医药板块投资机会的重要窗口。总体来看，三季度医药板块的各个子赛道的业绩景气度与 Q2 相比平稳中微有改善，随着正面政策的持续落地，院内需求和消费医疗需求有望抬头。  创新药：诺奖花落小核酸，恒瑞、石药出海再突破，中国创新授权 BD 不断。从全球药物研发进度来看，小核酸药物早期主要以遗传性转甲状腺素淀粉样变性（hATTR）、杜氏肌营养不良等罕见病做为切入点，近期陆续在乙肝、高胆固醇血症、高血压等慢性病领域取得积极进展。上半年我国创新药 license-out 交易金额大幅增加，大额交易频现，最近一周依然延续上半年的 license-out 的强劲趋势。  医疗服务及医美：终端诊疗人次缓慢恢复，医美新品获批再加速。据各省市卫健委披露的数据，四川 24H1 医疗卫生机构总诊疗人次同比+8%，重庆 24 年 8 月份同比+1%，环比-7%，终端卫生机构诊疗人次呈缓慢恢复趋势。2024 年 9 月 30 日，高德美旗下的“注射用聚左旋乳酸填充剂”Sculptra®塑妍萃正式获得 NMPA 批准，该产品是全球首个获得 FDA 批准“面颊部除皱”适应症的 PLLA 型胶原刺激剂，也是国内第二款获批的进口童颜产品。  医疗器械：设备更新政策落地快速推进，财政调节力度有望加大。10 月 12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，提到将积极推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作。财政针对“两新”政策安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，从 8 月底、9 月初开始，各地方陆续推出具体的操作办法，主要是加力支持重点领域设备更新，进一步提升地方消费品以旧换新能力，有力拉动投资增长、释放消费潜力、促进产业发展。  生物制品：GSK 公布 Arexvy 积极数据，与安慰剂相比，在接种一剂 Arexvy 后，三个完整 RSV 季节的累积疗效具有临床意义。目前已有多家国内企业布局 RSV 疫苗，建议持续关注海外 RSV 疫苗商业化进展以及国内企业 RSV 疫苗研发进度。  中药：基药利于独家品种放量，建议关注有基药潜力品种的公司。2018 年基药目录后，国家陆续出台多项推动基药使用的政策文件。据米内网数据，2018 版国家基药目录新增的独家中成药中，有 25 个产品 2022 年在中国公立医疗机构终端的销售额比进入目录前（2018 年）增长超过 1 亿元。 投资建议： 赛道配置上建议继续重点关注两大子赛道的投资机会，即药品创新出海和消费医疗复苏： 【药品板块】国内创新药出海不断开花结果，带来强势增量投资和估值扩张机会；生物制品、仿创药、原料药领域业绩改善个股较多，带来业绩改善 EPS 投资机会。 【消费医疗】前期优质消费医疗标的估值极度压缩，修复空间巨大；消费刺激政策密集出炉，后续医疗健康消费和社会服务零售有望进入上行周期，业绩改善同样可观。对短期业绩保持合理预计，对长期机会充满乐观。 此外，随着设备采购招标逐步恢复和院内需求改善，医疗器械板块 IVD 和设备类可能迎来景气度见底回升。 重点标的 科伦博泰、特宝生物、康方生物、人福医药、益丰药房等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 医药板块前期估值和业绩预期压缩巨大，对行情保持乐观不轻易言高.................................... 4 创新药：诺奖花落小核酸，恒瑞、石药出海再突破，中国创新授权 BD 不断............................... 6 2024 年诺贝尔生理学或医学奖揭晓，miRNA 相关科学家获奖........................................ 6 恒瑞医药，白蛋白紫杉醇美国 FDA 首仿获批...................................................... 8 石药集团，奥马珠单抗中国获批，临床前脂蛋白抑制剂获阿斯利康超 20 亿美元 BD 交易................ 8 上半年我国创新药 license-out 交易金额大幅增加，大额交易频现.................................. 8 医疗服务及医美：终端诊疗人次缓慢恢复，医美新品获批再加速........................................ 9 医疗服务： 终端诊疗人次缓慢恢复............................................................. 9 医美：新品加速获批，精细化塑形满足多样化需求............................................... 10 医疗器械：政策鼓励创新医疗器械使用，医保局集采工作持续推进..................................... 11 海外球囊型 PFA 产品临床入组迅速，电生理创新研发成果显著..................................... 11 艾德生物 HRD 检测试剂盒进入特别审查程序..................................................... 12 生物制品：GSK 公布 Arexvy 积极数据，关注 RSV 疫苗商业化进展 ...................................... 12 GSK 公布 Arexvy III 期试验新数据，可在连续三个季节内持续提供保护 ............................ 12 美国 CDC 建议适龄人群接种 RSV 疫苗，Arexvy 商业化表现亮眼 .................................... 13 中药：基药利于独家品种放量，建议关注有基药潜力品种的公司....................................... 14 投资建议....................................................................................... 17 风险提示....................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业涨跌幅 ........................................................... 4 图表 2： 本周各申万一级行业涨跌幅 ............................................................... 4 图表 3： 本