非银金融行业周报：政策信号积极，非银板块短期调整带来布局良机

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024 年 10 月 13 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《重视个人投资者和外资入场，继续全 面 看 多 非 银 板 块 — 行 业 周 报 》-2024.10.7 《交易量放大利好互联网券商，重视保险盈利弹性—行业周报》-2024.9.29 《政治局会议超预期，引入中长期资金，全面看好非银板块—行业点评报告》-2024.9.26 政策信号积极，非银板块短期调整带来布局良机 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：政策信号积极，非银板块短期调整带来布局良机 本周财政政策表态积极，稳增长、稳地产和稳股市大方向明确，非银板块短期调整带来更好的布局机会。3季报看预计自营投资弹性先于证券经纪和2C金融信息服务反应，寿险和传统券商业绩增速改善明显。券商看好低估值头部券商、互联网券商和2C金融信息服务商、并购主线标的，保险看好TPL权益弹性突出标的。  券商：SFISF 利于提升券商增持股票资产能力，继续看好三条主线机会 （1）本周万得全A指数成交量逐日回落，从最高的10月8日3.48万亿回落至10月11日的1.59万亿。券商板块10月8日至10月11日日换手率分别为7.0%、14.9%、10.0%、6.6%。（2）财联社10月11日报道，央行即日起创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，据记者了解，中信证券与中金公司已经上报方案。我们认为，SFISF新工具可一定程度上提高券商增持股票资产能力，提振投资者信心。用资额度和时机受融资成本、权益资产预期回报率等因素影响，大型券商有望率先试点。（3）国泰君安和海通证券换股吸收合并方案发布，基于双方市价确定每股海通证券股票能换取国泰君安股票的比例为1:0.62，并向上海国资公司募集100亿配套资金。我们认为换股价基于市价相对公允客观，看好双方整合带来的规模效应和协同效应。（4）十一假期后券商板块冲高回落，宏观稳增长、稳地产和稳股市政策积极，个人投资者入市热情超预期，继续看好券商板块机会，关注三类标的机会：低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。  保险：3 季度负债和资产端有望进一步扩张，看好权益弹性突出标的机会 （1）10 月 8 日新华保险披露业绩预告，前三季度预计归母净利润 186 亿至 205亿，同比增长 95%至 115%；即新华保险单 3 季度净利润 75 亿至 94 亿，同比扭亏，3 季度净利润体量接近上半年水平（2024H1：111 亿元）。我们预计新华保险 3 季度投资服务业绩或接近上半年水平，主要受益于 3 季度权益市场普涨，而FVTPL 项下债券收益率或弱于 2024H1，同时考虑承保财务损益增加，新华保险3 季度业绩整体符合我们预期。（2）8 月和 9 月寿险产品再次调降预定利率，停售带动下，预计 3 季度寿险新单和 NBV 增速较中报进一步扩张。新准则下寿险公司权益弹性突出，3 季报以及全年业绩有望充分受益于本轮 AH 股市上涨，净利润和 ROE 有望明显提升，我们统计 2024H1 末分类为 FVTPL 的股票占净资产的比重分别新华保险 328%、中国人寿 138%、中国太保 112%、中国平安 44%。中长期展望看，寿险负债端景气度延续向好趋势，长债利率底部回升利于降低利差损担忧，继续看好寿险板块机会，权益弹性突出标的短期弹性突出。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：东方证券，财通证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国太保，中国平安；拉卡拉，江苏金租。 受益标的组合：指南针，同花顺，新华保险，招商证券，中国银河，国信证券。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2023-102024-022024-06非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 政策信号积极，非银板块短期调整带来布局良机 ................................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：上交所:尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地 ................................................................ 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体下跌，非银板块跑赢沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周海通证券/国泰君安分别+21.09%/+21.02% ................................................................................................................ 4 图 3： 2024 年 9 月日均股基成交额环比+33% .....................................................