化工行业周报：国际油价上涨，涤纶长丝价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 13 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20240929》20240930 《化工行业周报 20240922》20240922 《化工行业周报 20240915》20240916 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 化工行业周报 20241013 国际油价上涨，涤纶长丝价格上涨 10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。 行业动态  本周（10.7-10.13）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 45 个品种价格上涨，22 个品种价格下跌，34 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是原盐（山东海盐）、己二酸（华东）、R125（浙江高端）、硫酸（浙江巨化 98%）、PET 切片(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是炭黑（黑猫 N330）、苯酚（华东）、维生素 A、NYMEX 天然气、液氯（长三角）。  本周（10.7-10.13）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 75.56 美元/桶，周涨幅 1.59%；布伦特原油期货价格收于 79.04 美元/桶，周涨幅 1.27%。宏观方面，中东局势继续恶化，国际油价震荡加剧。供应方面，根据 EIA，截至 10 月 4 日当周，美国原油出口量日均 379.4万桶，比前周每日出口量减少 8.4 万桶，比去年同期日均出口量增加 72.7 万桶。需求方面，EIA 数据显示，截至 10 月 4 日的四周，美国成品油需求总量平均每天 2,055.2 万桶，比去年同期高 2.9%；单周需求中，美国石油需求总量日均 2,118.5 万桶，比前一周高 133.8 万桶。库存方面，根据 EIA，截至 10 月 4 日当周，美国商业原油库存较前一周增加 581 万桶至 4.23亿桶，汽油库存减少 630.4 万桶至 2.15 亿桶，馏分油库存减少 312.4 万桶至 1.19 亿桶，库欣地区原油库存增加 124.7 万桶至 2,491.4 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.63 美元/mmbtu，周跌幅 7.78%。EIA 天然气库存报告显示，截至 10 月 4 日当周，美国天然气库存总量为 36,290 亿立方英尺，较此前一周增加 820 亿立方英尺，较去年同期增加 1,240 亿立方英尺，同比增幅 3.5%，同时较 5 年均值高 1,760 亿立方英尺，增幅 5.1%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（10.7-10.13）维生素 A、维生素 E 价格下跌，维生素 C 价格上涨。根据百川盈孚，10月 12 日维生素 A 市场均价为 170 元/千克，较上周下跌 22.73%，较年初上涨 146.38%，较去年同期上涨 129.73%；维生素 E 市场均价为 123 元/千克，较上周下跌 3.91%，较年初上涨113.91%，较去年同期上涨 89.23%；维生素 C 市场均价为 27.5 元/千克，较上周上涨 7.84%，较年初上涨 27.91%，较去年同期上涨 61.76%。供应方面，根据百川盈孚，11 月国外某大厂或将释放第二波 VA 库存，仍有待继续消化。需求方面，维生素市场需求不佳，下游采购积极性较差，市场缺乏大单支撑；除却 VB1、VB6，其他多数维生素产品市场现货供应充足；另外部分从业者或为变现、或为缓解资金压力，或看空后市，从而降价抛货，促使产品市场价格下滑。展望后市，根据百川盈孚，VA 市场短期内厂家预计维持停报状态，保持挺价态度，但经销商市场行情预计仍有下滑可能；VE 市场目前业内多预期在 10 月下旬或 11 月上旬有反弹可能，一方面考虑到下游有备货需求预期，另一方面厂家目前挺价态度较为坚挺；VC 厂家后期报价有继续上调预期。  本周（10.7-10.13）涤纶长丝价格上涨。根据百川盈孚，10 月 13 日涤纶长丝 POY 市场均价为 7,500 元/吨，较 10 月 6 日上涨 550 元/吨（+7.91%）；FDY 市场均价为 8,050 元/吨，较10 月 6 日上涨 450 元/吨（+5.92%）；DTY 市场均价为 8,950 元/吨，较 10 月 6 日上涨 450元/吨（+5.29%）。供应方面，本周涤纶长丝整体行业开工率约为 89.55%，本周部分企业长丝装置开工有所提升，市场整体供应量有所增加。需求方面，截至 10 月 10 日，江浙地区化纤织造综合开机率为 73.64%。库存方面，截至 10 月 10 日，POY 库存在 7-10 天附近，FDY库存在 13-16 天附近，DTY 库存在 20-25 天附近。成本方面，本周受原油以及国内利好政策的强势提振，聚酯原料市场宽幅上行，平均聚合成本上涨。截至 10 月 10 日，涤纶长丝平均聚合成本在 5,934.67 元/吨，较上周平均成本上涨 299.42 元/吨。利润方面，本周长丝均价上涨幅度不及成本，但整体仍处盈利状态。截至 10 月 10 日，涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为 90.33 元/吨，较上周平均毛利下降 4.43 元/吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为 290.33元/吨，较上周平均毛利上涨 45.57 元/吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 300 元/吨，较上周平均毛利下降 70 元/吨。展望后市，根据百川盈孚，长丝整体供应较为稳定，成本端支撑存有转弱可能，但考虑长丝库存处于合理化水平，长丝企业挺价心理尚在，后续还需关注需求端改善情况。 投资建议  截至 10 月 13 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 20.35 倍，处在历史（2002 年至今）的 52.03%分位数；市净率（MRQ）为 1.73 倍，处在历史水平的 7.06%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.20 倍，处在历史（2002 年至今）的 16.54%分位数；市净率（MRQ）为 1.27 倍，处在历史水平的 5.89%分位数。10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，