军工配置思路和低空经济最新观点（10.07-10.11周报）

证券研究报告报告评级：强大于市丨维持军工配置思路和低空经济最新观点（10.07-10.11周报）国联证券军工研究团队2024年10月13日请务必阅读报告末页的重要声明目录第一部分第二部分“牛市”军工配置思路低空经济最新观点1、“牛市”军工配置思路2022年4月底到8月初军工行情复盘◥本轮军工“牛市”或可参考2022年4月底到8月初，均是大盘风险偏好加速提升后，军工受益估值明显抬升，2022年4月底到8月初军工作为高景气成长方向在申万一级行业反弹幅度中排名靠前，当前大盘呈现普涨局面，后续分化后军工或兼具自主可控、困境反转、新质生产力等多重属性，符合国家战略支持方向，值得关注。4资料来源：WinD，国联证券研究所39.7%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%银行(申万)房地产(申万)非银金融(申万)建筑材料建筑装饰(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)钢铁(申万)商贸零售(申万)医药生物(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万)轻工制造(申万)传媒(申万)家用电器(申万)综合(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)计算机(申万)美容护理(申万)环保(申万)基础化工(申万)通信(申万)电子(申万)有色金属(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)汽车(申万)电力设备(申万)22年4月-8月各行业涨跌幅20220426-20220810大盘快速反弹期间，军工排名一级行业第三2022年4月底到8月初军工行情复盘5资料来源：WinD，国联证券研究所20220426-20220810大盘快速反弹期间，军工个股涨跌幅排名，整个反弹波段来看，绩优股反弹幅度较高，同时其前期跌幅也较高股价位置低：前期跌幅较大个股；估值低：PB-TTM分位数较低个股6资料来源：WinD，国联证券研究所，注：数据统计截止时间为2024年10月9日20210101-20241009军工行业个股PB-TTM分位数排序2022年10月至今，军工个股跌幅排序股价位置低：前期跌幅较大个股；估值低：PB-TTM分位数较低个股7资料来源：WinD，国联证券研究所，注：数据统计截止时间为2024年10月9日低于wind全A PB 3.68 的军工个股基本面好估值收敛及估值高个股8资料来源：WinD，国联证券研究所，注：数据统计截止时间为2024年10月9日基本面好估值收敛个股基本面好估值高2、5月至今低空经济重要进展政策端：三中全会定调-低空经济为现代化基础设施建设◥2024年7月18日中国共产党第二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，从十五个大的方面六十个细分内容详细的阐述了党对于进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题做出的研究决定。其中在“健全推动经济高质量发展体制机制”这一部分对“健全现代化基础设施建设体制机制”作出了系统部署，其中专门提到“发展通用航空和低空经济”。◥据中国民航局综合司副司长孙文生介绍，低空经济既包括传统通用航空业态，又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，是一种容纳并推动多领域协调发展的综合经济形态，具有明显的新质生产力特征；三中全会首次从“新基建”的对低空经济的基建端进行了新的定义，高度概括了空域作为重要的资源，应该和土地、海洋、能源等产生一样的商用效用这一新内涵。我们认为对于低空经济新基建的定义使得低空经济的商业模式更加清晰，对于低空经济的财政支持来源也有参考模版。10总体三、健全推动经济高质量发展体制机制（11）健全现代化基础设施建设体制机制构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造，拓宽多元化投融资渠道，健全重大基础设施建设协调机制。深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。提高航运保险承保能力和全球服务水平，推进海事仲裁制度规则创新。健全重大水利工程建设、运行、管理机制。资料来源：新华社，中国政府网，国联证券研究所政策端：安全运行规则、标准/监管政策/空域分类细则/基础设施建设标准或将陆续推出◥国新办7月10日新闻发布会上，中国民航局局长宋志勇表示将加快推动空域分类管理落地实施，充分利用低空空域资源。同时，建立健全运输航空、传统通用航空、无人机等融合运行场景下各类飞行活动的安全运行规则、标准以及相关监管政策。◥具体的，1.健全完善有人驾驶适航审定工作，探索创新无人机适航审定模式；2.基础设施方面：推动完善通用机场、临时起降点、垂直起降场地建设和运行标准，引导支持地方政府完善基础设施规划建设；3.推动空域分类管理落地实施；4.落实各方监管责任，建立健全运输航空、传统通用航空、无人机等融合运行场景下各类飞行活动的安全运行规则、标准以及相关监管政策。◥中国航展将于今年11月12日至17日举行，随着两年一次的航展进行，我们认为上述政策有望逐步落地，推动产业稳步发展。11资料来源：新京报，国联证券研究所产业端：5月以来地方政府积极落实前期三年规划；商业化航线试点开通◥8月，深圳市出台了《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024—2025）》，力争到2025年，深圳全市120米以下适飞空域开放面积占比突破75%，低空商业航线总数突破1000条，建成1000个以上低空飞行起降平台；同时发布了全球首个低空智能融合系统SILAS先锋版，下一步，SILAS将结合人工智能技术不断迭代、进化，更全面、更开放、更智能的系统将于年底呈现。◥浙江、广东、江苏多省市地方政府成立低空运营产业公司。6月27日浙江省高水平建设民航强省、打造低空经济发展高地动员部署会在杭州召开，会上浙江省低空产业发展有限公司揭牌。浙江省低空公司为省属国资低空产业发展平台，由浙江省机场集团及其所属资本公司共同出资设立，注册资本10亿元，为浙江省机场集团二级企业，与浙江省通航公司由浙江省机场集团进行一体化运营。7月4日，广东省低空经济高质量发展大会在广州举行，南部战区空军副政治委员、少将王伟，民航中南地区管理局局长李双臣出席并致辞，会上举办了广东省低空经济产业发展公司揭牌仪式。◥商业运行航线试点陆续开通。8月13日界面新闻报道显示，近日上海浦东至江苏昆山双向低空载客航线试点开通。时间上航线的开通使得昆山到浦东的乘机时间大幅缩短，算上地面接驳时间，旅客乘坐国内航班仅需提前90分钟、国际航班仅需提前120分钟出发。该服务目前还处在市场推广阶段，单程执飞价格按1600元/位、1800元/位设定。未来，该航线预计年载客2-3万人次，运营经济效益突破千万元。12资料来源：深圳政府在线，浙江省政府官网，广东省人民政府官网，界面新闻，国联证券研究所2024年第十五届珠海航展值得期待中航工业AG100零重力ZG-ONE亿航EH216-S2023年珠海通航展头部eVTOL企业悉数参展，拉开低空经济元年序幕2024年珠海航展共启用13个展馆，展示空间提升至45万平方米产品数量增幅近25%，将近30%为首次展出，同时新增eVTOL飞行表演航展期间每天飞行表演约4小时，中国空军近年来发展的新型战机会公开露面，直观展现远程战略投送、空中打击等能力。中国空军“八一”飞行