金属-新材料行业周报：财政政策逆周期调节预期强化，看好铜铝优质成长

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2024 年 10 月 12 日 财政政策逆周期调节预期强化，看好铜铝优质成长 看好 ——金属&新材料行业周报 20241007-20241011 证券分析师 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周，1）上证指数下跌 3.56%，深证成指下跌 4.45%，沪深 300 下跌 3.25%，有色金属（申万）指数下跌 6.24%，跑输沪深 300 指数 2.98 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 6.77%，铝下跌 5.01%，能源金属下跌 7.43%，小金属下跌 6.68%，铜下跌 6.04%，铅锌下跌 5.36%，金属新材料下跌6.56%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-1.53%、-0.77%、-2.44% 、-0.38% 、-1.75%、-0.71% ，COMEX 黄金价格0.04%、白银-2.19%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石-1.88%，电池级碳酸锂-2.60%，工业级碳酸锂-2.70%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴+0.87%，电解镍+2.04%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，环比上周，螺纹钢价格-0.27%；铁矿石价格-3.56%。 ⚫ 变化：1）10 月 12 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部负责人介绍有关情况，发布会上，围绕稳增长、扩内需、化风险，财政部表示将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。2）10 月 10 日，据美国劳工部发布数据，美国 9 月 CPI 同比上涨 2.4%，高于 2.3%的市场预期，前值为 2.5%；核心 CPI 同比上涨 3.3%，高于市场预期的 3.2%，前值为 3.2%。 ⚫ 周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。黄金：美联储 9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的 Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数下跌 3.56%，深证成指下跌 4.45%，沪深300 下跌 3.25%，有色金属（申万）指数下跌 6.24%，跑输沪深 300 指数 2.98 个百分点；2024 年有色金属（申万）指数上涨 6.67%，跑输沪深 300 指数 6.62 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数下跌 6.24%，跑输沪深 300 指数 2.98 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2024 年有色金属（申万）指数上涨 6.67%，跑输沪深 300 指数 6.62 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属下跌 6.77%，铝下跌 5.01%，能源金属下跌 7.43%，小金属下跌 6.68%，铜下跌 6.04%，铅锌下跌 5.36%，金属新材料下跌6.56%；年初至今，贵金属上涨 23.26%，铝上涨 17.10%，能源金属下跌 24.76%，小金属上涨 5.73%，铜上涨 27.17%，铅锌上涨 8.50%，金属新材料下跌 12.63%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共8页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化 单位 18 均价 19 均价 20 均价 21 均价 22 均价 23 均价 本周价格 周环比 同比年初 LME 价格 铜(三月期) 美元/吨 6537 6023 6197 9293 8793 8524 9792 -1.53% 14.40% 铝(三月期) 美元/吨 2109 1812 1732 2486 2711 2288 2633 -0.77% 10.42% 铅(三月期) 美元/吨 2246 2005 1837 2189 2147 2127 2097 -2.44% 1.38% 锌(三月期) 美元/吨 2885 2506 2280 3007 3445 2649 3154 -0.38% 18.66% 锡(三月期) 美元/吨 20063 18532 17110 31172 30957 25886 33212 -1.75% 30.68% 镍(三月期) 美元/吨 13192 14022 13860 18467 26246 21662 17864 -0.71% 7.6