农林牧渔行业周报：9月上市猪企出栏量同比下降，USDA农产品库消比分化

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 9 月上市猪企出栏量同比下降，USDA 农产品库消比分化 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-10-12 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：产能恢复明显偏弱，龙头猪企回购彰显信心 2024-9-28 2. 华安农业周报：仔猪价格持续大跌，产能恢复明显偏弱 2024-9-21 主要观点： _S 二育积极性开始回升，9 月 17 家上市猪企出栏量同比下降 2.1% ①本周生猪价格环比上涨 4.4%，仔猪价格持续下跌。本周六，全国生猪价格 17.99 元/公斤，周环比上涨 4.4%。涌益咨询：9 月 15kg 仔猪市场销售均价 487 元/头，月环比下降 28.7%，仔猪价格大幅回落与补栏基本停滞有关，考虑冬季疫情影响，10 月补栏积极性或继续走弱；9 月 50kg 二元母猪市场均价 1646 元/头，月环比下降 0.9%。10 月 11日，上海钢联 7 公斤仔猪价格 282.86 元/头，周环比下降 2.8%；②生猪均重周环比微升，二育积极性较节前回升。涌益咨询：本周全国出栏生猪均重 125.87 公斤，较节前出栏均重增加 0.19 公斤，较 2022 年同期低 2.94 公斤，较 2023 年同期高 2.85 公斤；9 月 150 公斤以上大体重猪出栏占比 6.14%，较 8 月下滑 0.16%，9 月内大猪基本出清，少数选择在 10 月陆续出栏；上海钢联 10 月 11 日肥标价差 0.54 元/公斤，较节前提升 0.16 元/公斤。涌益咨询数据：10 月 1 日-10 月 10 日，全国二育销量占比 6.09%，较 9 月最后 10 天增加 3.69 个百分点，同比上升 2.53 个百分点，二育积极性较节前回升；本周二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重 150 公斤）、120 公斤（计划出栏体重 140 公斤）的二育成本分别为 17.4 元/公斤、17.9 元/公斤；③2024 年 9 月 17家上市猪企出栏量同比下降 2.1%。2024 年 1-9 月，17 家上市猪企出栏量 1.1 亿头，同比上升 1.5%。2024 年 9 月，17 家上市猪企出栏量1227 万头，同比下降 2.1%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 535.8、温氏股份 251.1、新希望 119.2、大北农 54.4、天邦食品 43.64、正邦 38.1、唐人神 32、中粮家佳康 30.5、天康 28.2、京基智农 22.8、神农集团 19.9、傲农 14.7、立华股份 13.2、金新农 9.4、东瑞股份 8.4、罗牛山 4.9、正虹科技 0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份 79.6%、立华股份 72%、金新农 60.8%、京基智农 32%、神农集团 22%、天康 19%、正邦 14.4%、温氏股份 10.8%、大北农 9.3%、牧原股份-0.3%、天邦食品-10.3%、新希望-13.1%、罗牛山-14%、唐人神-15.2%、中粮家佳康-21.6%、正虹科技-57.9%、傲农-76%；④产能恢复明显偏弱，2025 年猪价获支撑。10 月 4 日以来猪价企稳回升，我们预计随着消费旺季的到来，肥标差吸引二次育肥再次入场，猪价有望再现年内高点。今年以来补栏积极性疲弱，从官方数据看，Q2 能繁母猪存栏量环比 1 季末小幅上升 1.2%，7 月、8 月，能繁母猪存栏量环比分别增长 0.07%和环比下降 0.1%，即使 8 月出现了猪价阶段性高点，产能环比仍出现下滑，我们预计产能恢复将持续缓慢。产能回升缓慢或使 2025 年猪价较 2024 年仅小幅回落，生猪养殖板块或演绎以量补价的逻辑；⑤估值处历史低位，温氏、牧原回购方案彰显信心，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2845 元、牧原 3301 元、巨星农牧 2875 元、华统 2219 元、新希望 2920-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%23-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08农林牧渔(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 元、天康生物 1508 元、中粮家佳康 1973 元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。温氏、牧原回购方案彰显信心，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。 白羽鸡产品价格 9150 元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低 ①本周白羽鸡产品价格 9150 元/吨，关注种鸡性能变化。本周五，鸡产品价格 9150 元/吨，与节前持平，同比下降 7.1%。2024 年第 40 周（9.30-10.6）父母代鸡苗价格 49.85 元/套，周环比下降 5.8%；父母代鸡苗销量 119.03 万套，周环比大降 19%。自 2024 年第 36 周以来，父母代鸡苗存栏量处于 2019 年同期最高水平，但商品代鸡苗销量低于2023 年同期水平，近期商品代鸡苗价格持续高位或与种鸡性能下降相关，我们需继续关注种鸡性能变化。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年8 月祖代更新量 11.94 万套，同比下降 42.4%，1-8 月祖代累计更新量93.8 万套，同比增长 4.5%，其中，进口占比 41%，自繁占比 59%；2024 年 8 月父母代鸡苗销量 702.41 万套，同比上升 34.2%，1-8 月父母代鸡苗累计销量 4940.6 万套，同比增长 12.7%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第 36 周（9.2-9.8）：黄羽在产祖代存栏 152.98万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1304 万套，处于 2021 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量 112.6 万套，处于同期相对高位；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.6 元/公斤，成本 15.04 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。10 月 11 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.2%；青脚麻鸡均价 9.02 元/公斤，周环比跌 3.6%，同比跌 18.9%。 USDA 公布 10 月报：玉米库消比环比下降，小麦库消比环比上升 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA10 月供需报告预测：24/25