煤炭周报：冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌 2024 年 10 月 12 日 ➢ 冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价小幅回落、基本平稳。展望后市，1）供给端：月初部分煤矿恢复生产，供应有所增加，但因产地冶金化工采购需求较好及北方地区冬储需求开启，向港口的现货发运难以提升。2）发运及库存端：10 月 7 日大秦线开启为期 20天的秋季集中检修，日运量降至百万吨水平，较检修前周均运量下降 15.2%至100.0 万吨，唐呼线受运费优惠政策持续影响，周均运量环比上升 20.9%至 26.0万吨，但由于当前电厂日耗有所回落、长协拉运减少，截至 10 月 11 日北方港库存为 2227.4 万吨，较节前上升 1.2%，同比下降 0.6%。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求环比持续提升，截至 10 月 11 日当周化工行业合计耗煤 658.18万吨，同比增长 6.72%，周环比增长 0.79%。电煤需求方面，据 CCTD 数据，9月下旬火电增速为 10.8%，水电增速为-11.1%。当前电厂日耗有所回落，10 月10 日当周二十五省电厂周均日耗 516.4 万吨，周环比上升 3.7 万吨(+0.7%)，库存可用天数周环比下降 1.8 天至 25.3 天，高于去年同期 0.7 天。我们认为，当前时点动力煤化工需求环比持续提升，火电需求韧性较高，港口现货货源紧缺问题难以改善，后续冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 ➢ 焦钢企业原料支撑较强，焦煤市场偏强运行。本周焦煤供应受部分煤矿假期停产放假影响有所收紧，需求端宏观利好下市场情绪较好，钢厂铁水产量持续提升，焦企五轮涨价落地后利润好转，开工积极提升原料需求。短期焦煤偏强运行，后续关注钢厂利润持续性。 ➢ 焦炭基本面向好，稳中偏强运行。本周焦炭五轮涨价落地，六轮提涨开启，多数焦企恢复盈利后生产积极性提升，焦炭供应有所增加，需求端伴随钢厂利润转好，复工复产积极，且假期钢厂库存回落，当前采购需求较好。近期盘面回落、市场情绪出现分歧，但焦炭供需双增，短期稳中偏强运行。 ➢ 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 16.00 1.97 1.79 1.94 8 9 8 推荐 600546 山煤国际 13.10 2.15 1.43 1.64 6 9 8 推荐 601699 潞安环能 16.19 2.65 1.55 1.64 6 10 10 推荐 600188 兖矿能源 15.72 2.01 1.45 1.59 8 11 10 推荐 601225 陕西煤业 25.40 2.19 2.27 2.43 12 11 10 推荐 601088 中国神华 42.60 3.00 3.12 3.29 14 14 13 推荐 601898 中煤能源 13.88 1.47 1.44 1.52 9 10 9 推荐 601918 新集能源 8.06 0.81 0.97 1.07 10 8 8 推荐 600985 淮北矿业 16.77 2.31 1.84 2.02 7 9 8 推荐 600123 兰花科创 9.18 1.41 0.95 1.38 7 10 7 推荐 600348 华阳股份 7.85 1.44 0.86 0.96 5 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 10 月 11 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：基本面与政策面共振，高股息价值凸显，加强配置-2024/09/28 2.煤炭周报：化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨-2024/09/21 3.煤炭周报：煤价如期上涨，供需格局持续改善-2024/09/14 4.煤炭行业 2024 年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升-2024/09/08 5.煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期-2024/09/07 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表 .................................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ..........................................................................................................................................