行业研究——周报：大炼化周报：下游客户备货积极性提升，长丝库存及盈利优化

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：下游客户备货积极性提升，长丝库存及盈利优化 [Table_ReportDate0] 2024 年 10 月 13 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 10 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2255.03 元/吨，环比变化-78.19 元/吨（-3.35%）；国外重点大炼化项目价差为 865.02 元/吨，环比变化-49.30 元/吨（-5.39%）。截至 10 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 79.28 美元/桶，环比变化 7.05%。 ➢ 【炼油板块】伊朗向以色列发动导弹袭击，且胡塞武装宣布对商船发动新一轮打击，市场担忧以色列对伊朗可能发动报复行动，中东地缘局势升级，国际油价大幅上涨。但以色列尚未对伊朗采取报复行动，且中东冲突尚未对原油供应造成实质性影响，地缘风险溢价回吐，叠加利比亚原油产量回归市场，周内后期油价有所下跌。本周五（2024 年 10 月 11日），布伦特、WTI 油价分别为 78.79、74.71 美元/桶。成品油方面，在成本端支撑下，国内外油价普涨。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格变化主要受成本端影响，但总体上供需表现相对偏弱，价差水平并无明显改善。聚烯烃方面，现阶段聚乙烯大部分生产厂家继续按计划检修生产线，叠加成本端支撑，产品价格上行，但价差明显收窄。聚丙烯价格震荡运行，价差收窄。EVA、苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯价格整体稳中有涨，但产品价格涨幅不及成本，价差收窄。MMA 及纯苯均因为供给增量导致供需对价格支撑弱化，产品价格及价差明显下滑。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯价格重心整体上行，涤纶长丝价格及盈利均有改善。聚酯上游方面，本周部分 PX 装置进入检修，市场供应明显下滑，而PTA 行业负荷依旧维持高位，故 PX 供需格局明显改善，产品价格上行。PTA、MEG 价格小幅提升。涤纶长丝方面，本周成本端表现强势，下游用户追涨积极备货，部分加弹及织造企业开工小幅提升，局部订单下达情况有所好转，库存有所去化，产品价格及盈利改善。短纤及瓶片价格小幅上涨。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 10 月 11 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-8.89%）、恒力石化（-4.53%）、东方盛虹（-11.10%）、恒逸石化（-7.28%）、桐昆股份（-10.71%）、新凤鸣（-9.48%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+11.73%）、恒力石化（+21.25%）、东方盛虹（+12.24%）、恒逸石化（+15.04%）、桐昆股份（+11.12%）、新凤鸣（+15.29%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 10 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅为 17.48%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.73%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-8.11%。 截至 10 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2255.03 元/吨，环比变化-78.19 元/吨（-3.35%）；国外重点大炼化项目价差为 865.02 元/吨，环比变化-49.30 元/吨（-5.39%）。截至 10 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 79.28 美元/桶，环比变化 7.05%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 10 月 11 日当周，国际原油价格震荡运行。伊朗向以色列发动导弹袭击，且胡塞武装宣布对商船发动新一轮打击，市场担忧以色列对伊朗可能发动报复行动，中东地缘局势升级，国际油价大幅上涨。但以色列尚未对伊朗采取报复行动，且中东冲突尚未对原油供应造成实质性影响，地缘风险溢价回吐，叠加利比亚原油产量回归市场，周内后期油价有所下跌。本周五（2024 年 10 月 11 日），布伦特、WTI 油价分别为 78.79、74.71 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格均小幅上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7071.00（+52.43）、8182.29（+10.00）、6303.71（+92.43）元/吨，折合 136.45（+0.51）、157.90（-0.39）、121.64（+1.35）美元/桶，与原油价差分别为 2979.21（-230.68）、4090.50（-273.10）、2211.92（-190.68）元/吨，折合 57.17（-4.71）、78.61（-5.61）、42.36（-3.87）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 4725.22（