鹏鼎控股(002938)24Q3旺季营收同比+16%，股权激励考核营收

上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 电子 2024 年 10 月 12 日 鹏鼎控股 (002938) ——24Q3 旺季营收同比+16%，股权激励考核营收 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 投资要点： ⚫ 公告：1）2024 年 9 月营收 40.12 亿元，同比+5.12%。2024Q3 营收 103.61 亿元，同比+16%。2）子公司庆鼎精密与嘉维公司成立合资公司，为淮安园区建设员工宿舍。合资公司拟投资 3.4 亿人民币，其中庆鼎精密以现金出资 1.8 亿元人民币，占股权比例 53%。 ⚫ 2024 年限制性股票激励计划：拟向激励对象 381 人授予 946.99 万股，主要为公司核心技术（业务）人员，股票授予日 2024 年 9 月 13 日，授予价格 17.70 元/股。业绩考核：1）加权平均 ROE 目标值为高于行业平均 50%，触发值为 10%。2）2024-26 年营收目标值 403/428/438 亿元，触发值为目标值的 80%。 ⚫ 2024H1 非手机业务为增长主力。通讯板营收 87.30 亿元，yoy +3.68%；消费电子及计算机板营收 39.31 亿元，yoy +36.57%；汽车及服务器产品 4.30 亿元，yoy +94.31%。 ⚫ 鹏鼎控股 PCB 行业七连冠。据 Prismark，PCB 产业集中度显著提高，2018-23 年 Top 30厂商份额从 64.2%增至 67.3%；鹏鼎 2017-23 年连续七年位列全球最大 PCB 生产企业。 ⚫ 重点开拓新兴领域：1）汽车 PCB 拓新品。2022 年公司完成 15 万尺车载电池板项目建设并顺利投产，已开始给电池厂批量供货；2023H1，雷达运算板顺利量产，2023Q4 激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产；域控制器产品 2020 年开始样品认证，2023 年稳定量产，后续配合客户进行 L3 等级新产品开发及打样。2）AI 服务器领域，公司在技术上持续提升厚板 HDI 能力，因应 AI 服务器开发需求，2023 年主力量产机种板层由 10~12L升级至 16~20L 水平，已进入全球知名服务器客户供应链。2024 年 1 月公司荣获 AMD“Partner Excellence Award”，并成为唯一获得此项殊荣的 PCB 厂商，并同时获得“AMD EPYC 杰出贡献奖”。3）在空天地海 6G 通讯方面，公司进入低轨卫星、毫米波天线、基站天线、GPS 雷达等领域，利用既有高频高速产品技术推动高阶 HDI 发展。 ⚫ 积极补充海外及前沿产能：1）软板方面，募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目投资完毕。2）硬板方面，淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端 HDI 及 SLP 的综合竞争力。3）海外布局泰国、高雄厂区。高雄园区项目土建工程于 2023 年 1 月封顶，泰国一期项目 2.5 亿美元投资，拓展汽车、服务器领域，2025H2 投产。4）智能制造。2017年开始推动智慧制造，已建成七座智慧工厂，2023 年人均产值较 2017 年增加 40%。 ⚫ 维持盈利预测，维持“买入”评级。维持 2024/25/26 年归母净利润预测 40/46/48 亿元，2025 年 PE 18X，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：1）汇兑损益风险。2）新能源汽车新产品进展不及预期。3）大客户订单波动 市场数据： 2024 年 10 月 11 日 收盘价（元） 35.18 一年内最高/最低（元） 43.58/15.92 市净率 2.8 息率（分红/股价） 1.42 流通 A 股市值（百万元） 81,446 上证指数/深证成指 3,217.74/10,060.74 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 06 月 30 日 每股净资产（元） 12.60 资产负债率% 26.83 总股本/流通 A 股（百万） 2,319/2,315 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《鹏鼎控股（002938）点评：24Q2 景气好于预期，消费电子类 PCB 营收领涨》 2024/08/15 《鹏鼎控股（002938）点评：开拓车载、AI 服务器、低轨卫星等新领域》 2024/03/30 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 研究支持 金凌 A0230524070006 jinling@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 联系人 杨海晏 (8621)23297818× yanghy@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2023 2024H1 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 32,066 13,126 35,259 36,675 36,799 同比增长率（%） -11.5 13.8 10.0 4.0 0.3 归母净利润（百万元） 3,287 784 4,002 4,590 4,750 同比增长率（%） -34.4 -3.4 21.7 14.7 3.5 每股收益（元/股） 1.42 0.34 1.73 1.98 2.05 毛利率（%） 21.3 18.0 22.9 23.6 23.7 ROE（%） 11.1 2.7 11.9 12.0 11.1 市盈率 25 20 18 17 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 10-1111-1112-1101-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108-1109-1110-11-50%0%50%100%(收益率)鹏鼎控股沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 36,211 32,066 35,259 36,675 36,799 其中：营业收入 36,211 32,066 35,259 36,675 36,799 减：营业成本 27,521 25,224 27,202 28,015 28,068 减：税金及附加 171 238 262 272 273 主营业务利润 8,519 6,604 7,795 8,388 8,458 减：销售费用 198 210 229 238 239 减：管理费用 1,287 1,208 1,305 1,357 1,362 减：研发费用 1,672 1,957 2,116 2,201 2,208 减：财务费用 -357 -309 -210