农林牧渔行业月报：猪企月报点评系列(9月)，价格回落，均重稳定

行 业 研 究 2024.10.10 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 林 牧 渔 行 业 月 报 猪企月报点评系列（9 月）：价格回落，均重稳定 分析师 邱星皓 登记编号：S1220524070004 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 127 总股本(亿股) 1,472.37 销售收入(亿元) 12,178.88 利润总额(亿元) -175.79 行业平均 PE 16.10 平均股价(元) 8.98 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪企月报点评系列（8 月）： 量价齐升，均重略有上涨》2024.09.17 《猪企月报点评系列（7 月）： 出栏环比上升，体重环比下行》2024.08.14 《猪企月报点评系列（6 月）： 出栏量及体重均有环比下降》2024.07.16 《猪企月报点评系列（5 月）： 出栏均重平稳》2024.06.15 核心摘要： 出栏量：9 月重点上市猪企整体出栏量环比下降。根据上市猪企九月生猪销售简报，13 家上市猪企 9 月共出栏生猪 1,185.93 万头，环比-4.3%，其中半数以上企业环比为正，但 ST 天邦（-15.7%）、牧原股份（-14.1%）、新希望（-6.7%）体量较大企业环比下行，使得总环比呈现负值。我们认为，本月出栏量缩减或主要受生猪、仔猪价格下行及节日出栏计划放缓影响，养殖端存在惜售及减少仔猪销量行为。 重点上市猪企九月生猪出栏量同比+1.0%。13 家重点上市猪企中，7 家出栏量同比为正值，其中金新农（+60.8%）、京基智农（+ 32.1%）、神农集团（+21.6%）增幅较大；6 家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-57.9%）、中粮家佳康（-21.6%）、唐人神（-15.2%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 9 月出栏量同比+2.0%。 出栏体重：我们测算，重点猪企九月生猪出栏均重环比约+0.1%。2024 年 9月，8 家重点上市猪企生猪出栏均重约 124.3kg/头，环比略有上升。其中，ST 天邦（+6.4%）、大北农(+1.5%)、正邦科技(+1.4%)环比增幅较大，金新农（-5.3%）、京基智农（-3.6%）、神农集团（-0.7%）出栏均重有所下降。9 月销售均价持续下跌，养殖端存在压栏惜售行为，多数重点观测企业出栏均重上行。 销售均价：重点上市猪企九月商品猪销售均价下跌，接近 7 月水平。2024年 9 月，11 家重点上市猪企生猪出栏均价为 18.79 元/kg，环比-6.3%，下跌 1.27 元/kg。11 家重点上市猪企 9 月生猪出栏均价均有所回调，其中环比跌幅靠前的企业为京基智农(-8.5%)、 大北农(-7.3%)、温氏股份 (-6.8%)。我们认为，9 月生猪价格转跌主要受消费需求增长不及预期和市场情绪影响，供需基本面无明显变化，短期震荡调整后 Q4 仍具上涨动能。 投资建议：经历前期猪价下跌后，短期供应端增量不明显，需求季节性回暖带动下，猪价有所回升。且养殖板块经历前期调整，当前估值仍然处于低位，建议关注板块业绩兑现度较好的公司。 建议关注【牧原股份】【巨星农牧】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【京基智农】【新五丰】【广弘控股】【唐人神】等。 风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期；自然灾害风险；消费复苏不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -24%-16%-8%0%8%16%23-10-10 23-12-2224-3-424-5-1624-7-2824-10-9农林牧渔沪深300农林牧渔 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 九月猪企生猪销售情况点评 1.1 出栏量：部分大体量企业环比缩量 9 月重点上市猪企整体出栏量环比下降。根据上市猪企九月生猪销售简报，13 家上市猪企 9 月共出栏生猪 1,185.93 万头，环比-4.3%，其中半数以上企业环比为正，但 ST 天邦（-15.7%）、牧原股份（-14.1%）、新希望（-6.7%）体量较大企业环比下行，使得总环比呈现负值。我们认为，本月出栏量缩减或主要受生猪、仔猪价格下行及节日出栏计划放缓影响，养殖端存在惜售及减少仔猪销量行为。 图表1:重点上市猪企 2024 年 1-9 月生猪出栏情况汇总（出栏量单位：万头） 资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所（注：牧原股份 1 月和 2 月生猪出栏按行业出栏比例拆分） 重点上市猪企九月生猪出栏量同比+1.0%。13 家重点上市猪企中，7 家出栏量同比为正值，其中金新农（+60.8%）、京基智农（+ 32.1%）、神农集团（+21.6%）增幅较大；6 家出栏量同比为负值，同比降幅前三的企业为正虹科技（-57.9%）、中粮家佳康（-21.6%）、唐人神（-15.2%）。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余 12 家重点猪企 9 月出栏量同比+2.0%。 公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月9月环比累计出栏牧原股份547.10545.00586.00506.80615.80624.10535.80-14.1%5,014.60温氏股份263.70192.21262.05248.29237.89233.25232.33235.40251.056.6%2,156.17正邦科技42.9822.0827.2118.1524.7523.7522.9927.7038.0837.5%247.69ST天邦70.1540.1240.9045.5255.6349.5152.9451.7543.64-15.7%450.16唐人神32.8227.2034.6831.5432.6929.3528.5030.3432.025.5%279.14新希望172.40130.88152.55147.62136.68128.65126.20127.75119.24-6.7%1,241.97天康生物23.2115.6025.9224.0925.4325.9022.1323.9528.1717.6%214.40大北农63.5032.6749.0351.8351.9635.8346.5841.8254.4230.1%427.64正虹科技0.370.360.350.531.300.770.421.030.90-12.6%6.03金新农13.327.7012.1610.569.526.559.3010.029.39-6.3%88.52中粮家佳康35.0020.4025.7024.4026.5026.3031.3027.9030.509.3%248.00京基智农17.1913.6515.2119.2022.7616.5916.1919.8522.8114.9%163.45神农集团19.5113.0917.0817.1118.7623.6819.8517.3719.9114.6%166.3