汽车行业点评报告：特斯拉We Robot发布会简评

敬请阅读末页的重要说明 1 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 10 月 11 日 推荐（维持） 特斯拉 We Robot 发布会简评 中游制造/汽车 特斯拉举办 We Robot 发布会，现场展示了 robotaxi、人形机器人等产品，披露的内容整体符合预期，但是发布会太短，大量外界期待的信息没有提及，因此综合评估低于市场预期。 ❑ 事件： 特斯拉于北京时间 10 月 11 日上午举办 We Robot 发布会，现场展示了Cybercab、Robovan、人形机器人等产品。 ❑ 要点： 1）特斯拉的 robotaxi 命名为 Cybercab，两座设计，取消方向盘和踏板，纯视觉方案，售价低于 3 万美元，26 年开始生产，27 年大规模量产。使用成本可低至 0.2 美元/英里；Cybercab 2 已在规划中； 2）25 年在德州和加州推出完全无人监督的 FSD，在 Model 3Y 上率先落地； 3）厢式车 Robovan，可载 20 人，也可载货，运输成本 5-10 美分/英里； 4）配备无线充电、自动清洁； 5）Optimus 将来成本降至 2-3 万美元。 6）随着发布会开始，夜盘股价先拉升，再下跌，目前-2%。盘前股价反应会更有代表性。 ❑ 点评： 1）发布会披露内容整体符合预期，部分内容有一点超预期（比如 Cybercab实车试乘、披露 Robovan、机器人高成熟度的现场展示等）；但是发布会结束太快，更多是一个“show”而不是内容发布，有大量外界期待的信息没有提及。因此综合可能低于市场预期。我们此前已提示不建议博弈当天股价。 2）股价方面，本轮 robotaxi 行情，股价提前一个月上涨，然后又提前几天开始兑现，释放了部分抛压；本次发布会偏离市场预期的程度不算太大，预计对股价冲击相对温和。由此我们完整把握了特斯拉 7 月、9 月的两轮涨幅，均提示了买点和卖点。 3）发布会内容有限，但 FSD 和 robotaxi 的发展趋势不变，建议密切关注 Q3财报、FSD 入华入欧、版本更新、对外授权等。 风险提示：美股宏观风险；Q3 业绩不及预期；销量下滑 行业规模 占比% 股票家数（只） 254 5.0 总市值（十亿元） 3513.3 4.2 流通市值（十亿元） 3084.7 4.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 22.4 5.5 -3.3 相对表现 -2.7 -8.6 -12.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《特斯拉 Q3 交付未能达到乐观预期—汽车行业点评报告》2024-10-04 2、《特斯拉 Q2 业绩不及预期，汽车毛利率承压》2024-07-24 3、《特斯拉 Q2 业绩前瞻：关注毛利率和 Robotaxi》2024-07-22 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨岱东 S1090523040002 yangdaidong1@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Oct/23Jan/24May/24Sep/24(%)汽车沪深300汽车行业点评报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。