公司信息更新报告：2024Q1-Q3业绩预告高成长超预期，开启新一轮成长周期

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 瑞芯微（603893.SH） 2024 年 10 月 12 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/11 当前股价(元) 68.00 一年最高最低(元) 78.62/39.89 总市值(亿元) 284.44 流通市值(亿元) 284.30 总股本(亿股) 4.18 流通股本(亿股) 4.18 近 3 个月换手率(%) 63.39 股价走势图 数据来源：聚源 《2024H1 业绩高速增长，开启新一轮成 长 周 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2024.8.28 《2024H1 业绩预计同比高增，看好端侧 AI 持续渗透—公司信息更新报告》-2024.7.12 《2023Q4 业绩同比高增，端侧 AI 落地驱动成长—公司信息更新报告》-2024.4.16 2024Q1-Q3 业绩预告高成长超预期，开启新一轮成长周期 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 周勃宇（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 zhouboyu@kysec.cn 证书编号：S0790124070036  2024Q1-Q3 业绩预告超预期，新产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级 2024 年 10 月 11 日，公司发布 2024 年前三季度业绩预告，2024Q1-Q3 公司预计实现营收 21.60 亿元，预计同比+48.50%；预计实现归母净利润：3.40~3.60 亿元，预计同比+339.75%~+365.62%；预计实现扣非归母净利润：3.30~3.50 亿元，预计同比+396.86%~+426.98%；2024Q3 单季度预计实现营收 9.11 亿元，预计同比+51.42%，预计环比+29.18%；预计实现归母净利润 1.57~1.77 亿元，预计同比+199.39%~+237.47%，预计环比+36.57%~+53.95%；预计实现扣非归母净利润1.53~1.73 亿元，预计同比+197.85%~+236.74%，预计环比+38.17%~+56.21%。2024Q1-Q3，公司 AIoT 各产品线需求呈现群体性增长，受益于公司 AIoT 芯片矩阵布局优势、公司 NPU 在 AI 算法实现上的技术优势、公司新产品 RK3576、RK2118、RV1103B 在下游各领域头部客户的导入进展顺利，公司业绩增长，2024Q3 预计营收创历史单季度新高，我们上调 2024-2026 年归母净利润为5.48/8.55/12.50 亿元（前值为 5.06/8.44/12.49 亿元），对应 PE 为 51.9/33.3/22.8 倍。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。  短期看好盈利能力改善，长期看好 AIoT 芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量 短期来看，公司新产品 RK3576、RK2118 有望在 2024H2 形成新增长点，同时，随着产品结构的调整和供应链的支持，毛利率有望逐步提升；长期来看，公司作为 AIoT SoC 领先者，人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的 CPU、GPU内核，以及从 0.2TOPs 到 6TOPs 的不同算力的自研 NPU，同时，公司新一代智能视觉处理器 RV1103B/C、新款通用 SoC 处理器 RK3506 等芯片有望于 2024H2推向市场，公司 AIoT 芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司 AIoT 芯片布局不断完善，公司将充分满足不同市场需求，未来成长动力充足。  风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,030 2,135 3,273 4,184 5,382 YOY(%) -25.3 5.2 53.3 27.8 28.7 归母净利润(百万元) 297 135 548 855 1,250 YOY(%) -50.6 -54.6 306.1 56.1 46.2 毛利率(%) 37.7 34.2 36.1 35.9 35.3 净利率(%) 14.7 6.3 16.7 20.4 23.2 ROE(%) 10.2 4.4 15.5 19.5 22.2 EPS(摊薄/元) 0.71 0.32 1.31 2.04 2.99 P/E(倍) 95.6 210.9 51.9 33.3 22.8 P/B(倍) 9.7 9.3 8.1 6.5 5.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06瑞芯微沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2724 2853 3720 4515 6207 营业收入 2030 2135 3273 4184 5382 现金 711 1013 1363 3210 4382 营业成本 1265 1404 2093 2682 3480 应收票据及应收账款 279 294 585 539 907 营业税金及附加 13 6 16 21 26 其他应收款 23 11 41 25 60 营业费用 41 45 56 63 70 预付账款 59 21 102 55 148 管理费用 94 99 115 142 178 存货 1464 1251 1365 423 447 研发费用 535 536 622 707 839 其他流动资产 187 263 263 263 263 财务费用 -3 -22 -45 -77 -125 非流动资产 647 654 562 564 563 资产减值损失 -11 -27 -6 -4 -5 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 77 35 40 40 40 固定资产 64 40 54 56 58 公允价值变动收益 71 1 1 1 1 无形资产 101 128 44 45 43 投资净收益 38 5 5 5 5 其他非流动资产 482 486 464 464 461 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 3370 3507 4282 5079 6770 营业利润 257 83 456 684 952 流动负债 411 421 731 673 1114 营业外收入 1 1 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 2 1 0 0 0 应付票据及应付账款 267 309 551 552 878 利润总额 256 82 456 684 952 其他流动负债 144 111 180 122 236 所得税 -42 -53 -92 -170 -298 非流动负债 38 2