索辰科技(688507)收购欧洲公司电磁仿真源代码，资金资源优势展现

上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 计算机 2024 年 10 月 12 日 索辰科技 (688507) ——收购欧洲公司电磁仿真源代码，资金资源优势展现 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） 投资要点： ⚫ 公司官方公众号发布收购欧洲 WIPL-D 全套源代码。据公众号内容，索辰科技收购 WIPL-D软件产品全套源代码，成为 WIPL-D 软件产品亚太地区唯一所有权人。 ⚫ WIPL-D 具备 30 余年的电磁仿真软件开发经验。据公司公众号，该产品发展超 30 年，总部位于欧洲，是一款基于高阶矩量法（HOMOM）开发的三维全波电磁仿真设计产品套件，后续源代码将直接整合进入索辰现有产品平台中，进一步完善产品线。 ⚫ 资金、资源优势开始兑现，有望成为行业整合者。公司 23 年 4 月上市，募集资金净额 23.16亿元，此外，公司参与多项国家重大科研专项，合作单位级别高，具备一定资源优势和行业认可度，有望支持公司通过外延战略丰富产品功能模块，协同实现行业整合。现阶段以收购源代码形式拓展收购思路，完成产品拓展，后续有望持续通过多种形式收购拓展产品线，完成行业整合。 ⚫ 补齐电磁领域短板，有望提升市场份额。索辰此前在流体、结构两大方向已经较为成熟，在电磁领域存在模块丰富度的短板，此次收购电磁源代码对索辰仿真软件整体的功能完善性有大幅提升，有助于进一步提升索辰在各行业市场份额。 ⚫ 雷达、天线等特殊行业领域得到进一步覆盖。WIPL-D 能够广泛应用在电磁兼容（EMC）、复杂目标雷达散射截面（RCS）分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景。这些场景为军工等特殊行业的重要应用场景，丰富后进一步满足国产化需求。 ⚫ 军工行业有望持续高增、民用市场+机器人突破开启。军工行业国产化趋势明显，目前 CAE国产化率仍处于较低水平，后续有望延续高增态势；民用市场以汽车为抓手，整合销售团队实现持续突破，先军后民路线充分验证产品力。此前设立机器人相关子公司，完成核心力学求解能力的拓展，结合上海交大高峰教授实验室机器人研发经验，实现动态性能算法优化以软硬一体解决方案交付。 ⚫ 维持“买入”评级。维持此前盈利预测，我们预计公司 24-26 年分别实现营业收入 5.1、7.1、10.0 亿元；实现归母净利润 0.7、0.8、1.2 亿元。基于 CAE 行业国产替代趋势，以及公司机器人、民用市场的拓展，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：六维力学传感器推广不及预期的风险；民营客户拓展不及预期的风险；应收账款收回不及预期风险；客户集中度较高风险；毛利率下滑风险。 市场数据： 2024 年 10 月 11 日 收盘价（元） 55.00 一年内最高/最低（元） 144.90/38.21 市净率 1.8 息率（分红/股价） 0.69 流通 A 股市值（百万元） 2,503 上证指数/深证成指 3,217.74/10,060.74 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 06 月 30 日 每股净资产（元） 31.02 资产负债率% 3.76 总股本/流通 A 股（百万） 89/46 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： - 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 联系人 崔航 (8621)23297818× cuihang@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2023 2024H1 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 320 52 506 708 995 同比增长率（%） 19.5 140.8 57.9 40.0 40.4 归母净利润（百万元） 57 -66 68 82 122 同比增长率（%） 6.9 - 18.0 21.4 48.0 每股收益（元/股） 1.02 -0.75 0.76 0.92 1.37 毛利率（%） 69.4 38.0 68.1 68.7 69.8 ROE（%） 2.0 -2.4 2.3 2.7 3.8 市盈率 85 72 60 40 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 10-1111-1112-1101-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108-1109-1110-11-60%-40%-20%0%20%(收益率)索辰科技沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 268 320 506 708 995 其中：营业收入 268 320 506 708 995 减：营业成本 98 98 162 221 300 减：税金及附加 2 2 3 4 5 主营业务利润 168 220 341 483 690 减：销售费用 12 20 31 39 55 减：管理费用 28 38 53 78 109 减：研发费用 88 105 202 298 418 减：财务费用 2 -30 0 0 0 经营性利润 38 87 55 68 108 加：信用减值损失（损失以“-”填列） -14 -43 0 0 0 加：资产减值损失（损失以“-”填列） 1 0 0 0 0 加：投资收益及其他 31 11 11 11 11 营业利润 56 56 66 80 119 加：营业外净收入 2 0 0 0 0 利润总额 58 56 66 80 119 减：所得税 4 -2 -3 -3 -5 净利润 54 58 69 83 123 少数股东损益 0 1 1 1 1 归属于母公司所有者的净利润 54 57 68 82 122 全面摊薄总股本 31 61 89 89 89 每股收益（元） 0.60 0.65 0.76 0.92 1.37 资料来源：公司公告，申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接