深蓝L07/阿维塔07等新车型上市，9月销量环比+14%

[Table_Stock] 长安汽车（000625） 证券研究报告 公司点评 深蓝 L07/阿维塔 07 等新车型上市，9 月销量环比+14% [Table_Rating] 买入（维持） [Table_Summary] ◼ 投资摘要 事件概述 公司发布9月产销快报：9月汽车销量21.32万辆，同比-9.98%，产量21.43万辆，同比-14.70%；1-9月累计销量190.50万辆，累计同比+1.89%，累计产量177.02万辆，累计同比-3.85%。 投资要点 公司 9 月销量 21.32 万辆，同环比分别-9.98%/+13.93%，单月销量环比上升明显。24Q3 季度销量 57.09 万辆，季度同环比分别为-12.69%/-11.06%。9 月销量分品牌看，自主品牌销量 17.26 万辆（其中启源交付 1.16 万辆，深蓝交付 2.27 万辆，阿维塔交付 0.45 万辆）；长安福特销量 2.42 万辆，同环比分别-5.76%/+22.27%；长安马自达销量销量 0.60 万辆，同环比分别-41.90%/+38.77%。 海外出口持续拓展，9 月单月出口突破 3 万量。9 月公司自主品牌出口3.06 万辆，同环比分别为+58.18%/+6.95%，出口同环比均显著上升，出口量占比公司总量销量 14.33%。1-9 月累计出口 28.77 万辆（2023 年公司全年出口 23.64 万辆）。公司出口持续拓展，9 月长安汽车德国子公司在慕尼黑正式注册成立，公司进一步深耕欧洲市场。9 月17 日阿维塔品牌发布会在曼谷成功举办，阿维塔 11 面向泰国发售，稳步推进全球化战略。 车型矩阵不断丰富，助力公司销量提升。公司加快新品投放节奏，9月上市多款全新车型。其中 9 月 20 日深蓝 L07 上市，作为 20 万内首搭华为乾崑智驾 ADSSE 的中型轿车，售价 15.19W-17.39W；9 月 22日启源 E07 开启预售，新车搭载长安高阶智驾，指导价 24.99W-31.99W；9 月 26 日，阿维塔 07 正式上市，指导价 21.99W-28.99W。我们认为公司新品投放，丰富各自品牌产品矩阵，同时也有望助力公司销量进一步提升。 ◼ 投资建议 维持“买入”评级。预计 2024/2025/2026 年分别实现归母净利润71.54/87.39/105.61 亿 元 ， 同 比 分 别-36.84%/+22.15%/+20.84%。2024 年 10 月 10 日收盘价对应的 PE 分别为 18.95X/15.51X/12.84X。 ◼ 风险提示 汽车行业景气度波动风险；原材料、元器件价格波动及市场供应不足 的风险；供应链稳定性风险；海外经营风险。 [Table_RiskWarning] ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 151298 169148 191285 216362 年增长率 24.8% 11.8% 13.1% 13.1% 归母净利润 11327 7154 8739 10561 年增长率 45.2% -36.8% 22.2% 20.8% 每股收益（元） 1.14 0.72 0.88 1.06 市盈率（X） 11.97 18.95 15.51 12.84 市净率（X） 1.89 1.75 1.62 1.48 资料来源：Wind，上海证券研究所（2024 年 10 月 10 日收盘价） [Table_Industry] 行业: 汽车 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 仇百良 E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 13.67 12mth A 股价格区间（元） 11.52-21.48 总股本（百万股） 9,917.29 无限售 A 股/总股本 82.81% 流通市值（亿元） 1,347.05 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《电动化、智能化、出海齐发力，长安自主崛起》 ——2024 年 08 月 28 日 -18%-10%-2%7%15%24%32%40%49%10/2312/2303/2405/2407/2410/24长安汽车沪深3002024年10月11日公司点评 请务必阅读尾页重要声明 2 公司财务报表数据预测汇总 [Table_Finance2] 资产负债表（单位：百万元） 利润表（单位：百万元） 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 64871 60741 62537 70367 营业收入 151298 169148 191285 216362 应收票据及应收账款 40070 47047 53492 59768 营业成本 123523 142936 160296 180361 存货 13466 12532 13803 15030 营业税金及附加 4758 4567 4782 5409 其他流动资产 12528 13130 13404 13590 销售费用 7645 8627 9660 10818 流动资产合计 130935 133450 143237 158756 管理费用 4098 4482 4973 5409 长期股权投资 13787 16072 17202 18425 研发费用 5980 6428 7269 8222 投资性房地产 6 7 7 8 财务费用 -897 -1904 -1780 -1834 固定资产 19994 21902 21430 20836 资产减值损失 -814 -556 -551 -558 在建工程 1914 1678 1458 1336 投资收益 3050 1015 956 1082 无形资产 15046 17096 18665 21899 公允价值变动损益 -19 0 0 0 其他非流动资产 8489 12103 13261 14489 营业利润 10447 6471 8469 10634 非流动资产合计 59236 68859 72023 76994 营业外收支净额 142 153 167 181 资产总计 190171 202309 215260 235750 利润总额 10589 6624 8636 10815 短期借款 30 37 43 48 所得税 1087 662 691 757 应付票据及应付账款 75747 82319 87718 98698 净利润 9502 5962 7945 10058 合同负债 7924 7612 8608 9736 少数股东损益 -1826 -1192 -794 -503 其他