汽车行业智能化系列专题之决策篇(6)：特斯拉发布Robotaxi，入华进程有序推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年10月12日汽车智能化系列专题之决策篇（6）：特斯拉发布Robotaxi，入华进程有序推进行业研究 · 行业专题 投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要Ø We Robot大会正式召开，特斯拉发布Robotaxi。10月11日，特斯拉正式发布无人驾驶出租车Cybercap，新车内部完全没有方向盘和踏板，仅依靠居中的中控屏幕完成乘客与车辆的指令交互。同时，发布会宣布未来自动驾驶的平均成本将由现在的1美元每英里降低到0.2美元每英里，车辆的预计最终售价不超过3万美元。特斯拉的全自动驾驶(FSD)软件是Robotaxi项目的关键。特斯拉在第二季度的全自动驾驶和Robotaxi取得了很大进展，随着FSD12.5版本的开始推出，客户将在监督良好的全自动驾驶工作方面体验到一种阶跃式的改善。Ø 特斯拉FSD多轮演进，助力特斯拉竞争突围。特斯拉更新FSD V12，实现端到端的全新架构性能全面升级，目前近180万用户中实现0事故。1) 算法端：采用全新端到端架构，优化了30万行C++代码，实现了数据收集、处理、规划到反应的自动化，成功避免了数据损失等风险。2) 硬件端：公司采用自研FSD2.0芯片构建HW4.0平台，实现纯视觉化解决方案。3) 数据端：公司构建自动标注下的数据训练闭环，目前拥有超过180万辆车辆和13亿英里的驾驶数据，实现训练数据上的遥遥领先。4) 算力端：公司采用自研Dojo集群，算力大幅提升，预计24年10月可达100E FLOPS。Ø 特斯拉汽车业务领跑，入华进程有序推进。汽车销售仍是特斯拉利润的最主要来源，特斯拉2024年第二季度的财务情况显示，公司实现了总收入255亿美元，其中汽车销售收入199亿美元。特斯拉的能源生产和储存业务收入增长迅速，超过30亿美元，其中Megapack和Powerwall实现了创纪录的部署。特斯拉的能源生产和储存业务是其向可持续能源未来迈进的重要组成部分，收入增长迅速。特斯拉9月5日在X平台上发布路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（Full Self-Driving，FSD）系统，但仍有待监管批准。随着FSD系统进入中国市场，预计将推动国内智能驾驶技术与产业链的快速发展。Ø 风险提示：技术研发不及预期、市场需求不及预期、个股梳理仅基于产业链结构不涉及主观投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容We Robot大会正式召开，特斯拉发布Robotaxi01特斯拉FSD多轮演进，助力特斯拉竞争突围02特斯拉汽车业务领跑，入华进程有序推进03风险提示04目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01002003004002019-07-052020-01-052020-07-052021-01-052021-07-052022-01-052022-07-052023-01-052023-07-052024-01-052024-07-05收盘价股价复盘：产品发布与技术突破助力股价快速提升资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 进入2019年下半年，特斯拉的股价开始快速增长，并在21年股价达到了历史最高点。这一时期，特斯拉实现连续九个季度的盈利，标志着公司开始进入一个快速发展阶段。22年以来随着传统汽车制造商和其他新进入者在电动汽车领域的投资增加，市场竞争加剧，加之宏观经济不确定性较大，市场情绪逐渐冷却，导致股价走低，后呈现波动状态。主要受公司在自动驾驶技术、能源业务和全球扩张方面的进展以及新产品发布情况影响。图1：特斯拉历年股价复盘2019.11Ø 发布世界首款电动皮卡CybertruckØ 中国国产Model 3开始交付2021.01Ø 中国国产Model Y上市2021.08Ø 特斯拉AI日首次公开DOJO2022.08-12月Ø 特斯拉收购推特进程反复2022.09Ø 人型机器人Optimus首次亮相2023.12Ø Cybertruck首次交付2024.09Ø 宣布10月发布Robotaxi2024.06Ø 宣布Cybertruck增产2021.09Ø 第三季度财务表现超预期，实现连续九个季度盈利2024.07Ø 宣布Robotaxi延期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容We Robot发布会召开，Robotaxi新车型Cybercap正式发布资料来源：特斯拉we robot发布会，国信证券研究所整理图2：特斯拉Cybercap外观图图3：特斯拉Cybercap内部图Ø 无人驾驶出租车Cybercab发布•外观设计：具有科技感与未来感的双座跑车，具有收窄的后端、剪刀门设计和枪灰色的车身涂装。内部完全没有方向盘和踏板，仅依靠居中的中控屏幕完成乘客与车辆的指令交互。•功能与服务：转向完全无人监督的自动驾驶，提升车辆的使用效率，实现更高价值提升。确保车辆安全性的同时，将车内空间变为小的休息室。用户不仅可以乘坐，还可以购买一辆属于自己的自动驾驶出租车。•成本控制与价格：在特斯拉业务的进一步铺开下，自动驾驶的平均成本将由现在的1美元每英里降低到0.2美元每英里。车辆的预计最终售价不超过3万美元（约合人民币21万元），•后续计划：在2025年率先于加利福尼亚州和德克萨斯州推出无监督的全自动驾驶出租车服务。在2026年或2027年之前大规模生产Cybercab，未来还会推出Cybercab2。进一步跟踪监管机构相关动态，首先与美国监管机构沟通，与其他地方的持续跟进监管动态。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容实现技术应用与数据反哺，FSD与Robotaxi协同发展 通过收集数百万辆车在不同使用场景下的数据进行训练和优化，使得FSD获得比人类更多的驾驶经验，更高的驾驶水平和更安全的驾驶结果。 核心技术上，FSD结合视觉、雷达和超声波等多种传感技术，构建了详尽的周边环境模型，确保了车辆在各种路况下的自动驾驶决策准确及时。•相比传统出租车，特斯拉Robotaxi完全自动驾驶功能极大程度减少了人为干预，为乘客提供更为安全、便利的出行体验；其次，借助智能调度和路线优化，有望提高车辆使用效率，降低运营成本。 用户里程数遥遥领先的FSD可复用，而 Robotaxi 采集的数据亦可反哺FSD，加快数据飞轮的运转，夯实公司在数据领域上的护城河资料来源：特斯拉we robot发布会，国信证券研究所整理图4：Robotaxi场景展示图图5：Robotaxi场景展示图请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容城市智能驾驶体验设想资料来源：特斯拉we robot发布会，国信证券研究所整理图6：Robovan效果图图7：未来智能驾驶体验设想图Ø 未来感外观，可容纳20人的Robovan发布•特斯拉发布可容纳20人的Robovan，设想未来可以以更高密度实现更高效的出行，将出行成本大幅降低。希望能改变出行和道路的外观，让未来更像未来。Ø 未来城市出行的自动驾驶体验设想•无控制装置、无人驾驶的车辆在20英亩至