四维图新(002405)获智能系统地图平台定点，推进智能驾驶新征程

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 四维图新（002405.SZ）事件点评 获智能系统地图平台定点，推进智能驾驶新征程 2024 年 10 月 11 日 ➢ 事件：2024 年 10 月 10 日，四维图新发布公告，收到知名头部跨国车企下属智能系统供应商 C 公司（限于保密要求，无法披露其名称）发出的定点通知，公司将为其地图平台提供 HDLite 地图数据、 SD 地图数据及可视化的在线地图编辑平台产品。公司将按照客户要求完成产品交付工作，并同步支持技术方面的相关工作的推进。 ➢ 依托多年数据经验，打造服务于智能汽车多场景应用的地图矩阵。四维图新在地图领域长期深耕，并紧跟智能驾驶技术的演进步伐，积极推动地图在智能驾驶系统中的广泛应用。公司通过整合导航地图、高精度地图、辅助驾驶地图及停车场地图，推出 OneMap 解决方案。该方案基于完全统一的底层拓扑架构，不仅具备导航功能的抽象能力，还能够准确表达现实世界的复杂场景，从而实现“一张图”赋能智能驾驶时代下的人驾与车驾无缝衔接，并推动智能座舱与智能驾驶的深度融合。此外，公司持续优化，推动具备成本优势的轻量化高精度地图解决方案，已与多家自动驾驶技术方案提供商及主流车企开展或完成 POC，并积极推进多个主流车企的城区智能驾驶功能相关轻量化地图解决方案的量产落地。 ➢ 四维图新全面布局车路云一体化，打造智能交通综合解决方案。公司通过车、路、云、网、图端的全面布局，打造了完善的车路云一体化解决方案，为该领域的规模化应用提供了强有力的支撑。公司依托车端智能应用、路侧融合感知计算、云端高精度地图综合服务平台、数据合规平台以及交通管理应用等核心能力，构建了全方位的技术体系。在车端，公司实现了高精度定位、协同感知和精准控制；在路端，通过设备的精确配准和有效融合，完成了对道路环境的精准认知；在云端，提供精细监控、协同管控和在线运维服务；在网端，支持合理规划、按需通信以及安全连接；在图端，四维图新推动生态的持续更新，动态数据的快速配发及加载，以全面提升智能交通体系的整体效率。 ➢ 政策推动智能驾驶产业创新和落地加速。今年 1 月，工信部发布《关于开展智能网联汽车车路云一体化应用试点工作的通知》，6 月国家发改委发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，再次强调推进“车路云一体化”试点。无人驾驶智能网约车在多个城市落地，进一步推动车联网和路网基础设施建设的发展。目前，四维图新已参与北京、上海、深圳等多地智能网联汽车示范区及车联网先导区建设，助力行业规模化应用。 ➢ 投资建议：面向数字化转型、智能化升级和“车-路-云-图”融合发展机遇，公司不断提升产品迭代与创新能力，深耕各业务板块并增强四大业务板块合力效应。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 36.78/48.22/65.87 亿元，对应 PS 分别为 6 倍、4 倍、3 倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：行业景气度存在不确定性；自动驾驶与高精地图行业竞争加剧。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,122 3,678 4,822 6,587 增长率（%） -6.7 17.8 31.1 36.6 归属母公司股东净利润（百万元） -1,314 -777 14 572 增长率（%） -290.6 40.8 101.8 3996.4 每股收益（元） -0.55 -0.33 0.01 0.24 PE / / 1520 37 PS 6.80 5.77 4.40 3.22 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 11 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 8.94 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 金郁欣 执业证书： S0100523060001 邮箱： jinyuxin@mszq.com 相关研究 1.四维图新（002405.SZ）事件点评：四大板块合力增长，产业智能化发展加速-2024/08/29 2.四维图新（002405.SZ）事件点评：世纪高通联合中标北京车路云一体化新基建项目-2024/08/08 3.四维图新（002405.SZ）事件点评：车路云一体化落地加速，智驾业务进入快车道-2024/07/17 4.四维图新（002405.SZ）2023 年中报点评：新型 Tier1 雏形诞生，智驾成为收入增长主力-2023/08/24 5.四维图新（002405.SZ）公司事件点评：丰田重要订单落地，自动驾驶龙头优势不断巩固-2023/05/16 四维图新(002405.SZ)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 3,122 3,678 4,822 6,587 成长能力（%） 营业成本 2,060 2,322 2,868 3,941 营业收入增长率 -6.72 17.83 31.08 36.61 营业税金及附加 21 26 34 46 EBIT 增长率 -141.73 29.60 81.38 380.42 销售费用 237 239 241 263 净利润增长率 -290.58 40.84 101.80 3996.40 管理费用 537 552 554 593 盈利能力（%） 研发费用 1,643 1,618 1,543 1,647 毛利率 34.01 36.86 40.53 40.17 EBIT -1,289 -907 -169 474 净利润率 -42.08 -21.13 0.29 8.68 财务费用 -87 -82 -66 -60 总资产收益率 ROA -10.58 -6.62 0.11 4.18 资产减值损失 -3 -11 -13 -17 净资产收益率 ROE -13.10 -8.44 0.15 5.84 投资收益 -235 -37 130 165 偿债能力 营业利润 -1,439 -872 15 681 流动比率 2.44 1.92 1.74 1.70 营业外收支 63 9 2 2 速动比率 1.96 1.48 1.29 1.24 利润总额 -1,376 -863 17 683 现金比率 1.41 0.90 0.63 0.64 所得税 9 0 1 48 资产负债率（%） 19.79 22.88 25.54 29.10 净利润 -1,385 -863 16 636 经营效率 归属于母公司净利润 -1,314 -777 14 572 应收账款周转天数 124.24 120.00 120.00 100.00 EBITDA -938