银行业招明理财收益率定期报告-2024年9月下：9月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 10 月 11 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2024 年 9 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。9 月底现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅上行，月底 1.71%。9 月下半月债市调整，固收理财收益率下降，截至 9 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财半个月年化收益率分别为 0.0%、0.9%和 4.7%。截至 9 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 2.2%，较 9月中旬提升了 1.3 个百分点；权益类理财产品平均年初至今收益率 7.1%。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，1 家待开业，2024 年 6 月末理财公司理财产品存续规模 24.33 万亿元，占全市场理财规模的 85.3%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于市值法估值比例大幅提升，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率走势小幅上行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。截至 9 月末，现金管理类理财收益率中枢为 1.71%，较上月底上升 2BP。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.70%，股份行为 1.71%，城农商行为 1.71%。截至 9 月末，货币基金平均 7 日年化收益率为 1.55%。 ❑ 下半月固收类理财收益率大幅下降。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年 9 月下半月债市调整，理财产品收益率下行。9 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 0.0%、0.9%和 4.7%，同期定开债基为-7.4%。截至 9 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率均为 1.9%。 ❑ 含权理财净值近一个月回升。截至 9 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 2.2%，较 9 月中旬上升了 1.3 个百分点。前 9 个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、宁银理财、徽银理财、招银理财和兴银理财。截至 9 月末，权益类理财产品平均年初至今收益率 7.1%，较 9 月中旬大幅提升 15 个百分点。 ❑ Q4 理财规模或平稳增长。由于债市调整，股市大涨，9 月底至 10 月初理财规模存在一定超季节性下跌，但随着债市企稳，预计理财产品净值稳定，规模略微回暖，2024 年末理财规模 29.5 万亿左右。 ❑ 展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其是年初以来债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息及平滑信托整改之影响，未来理财可预期的年化收益率可能降至 2%左右。理财收益率走低可能使得理财规模增长放缓。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 8717.7 10.5 流通市值（十亿元） 8599.9 11.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 16.7 17.9 22.7 相对表现 -8.4 3.9 13.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招明理财指数报告-2024 年 9 月期—9 月理财收益率情况如何？》2024-09-24 2、《—存量按揭利率若下调对银行息差的影响有多大？》2024-09-09 3、《招明理财指数报告-2024 年 8 月期—8 月理财收益率情况如何？》2024-08-24 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -20-100102030Oct/23Jan/24May/24Sep/24(%)银行沪深3009 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2024 年 9 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅回升 资料来源：各银行及理财公司官网，iFinD，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2024 年 9 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率较低 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 4：截至 2024 年 9 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 1.9% 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%2020/12/302021/2/282021/4/302021/6/302021/8/312021/10/312021/12/312022/2/282022/4/302022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/302024/6/302024/8/31大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H1202324H1货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率最短持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：截至 9 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 6：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 图 7：2024 年 9 月下半月，权益类理财平均年初至今收益率大幅回暖 资料来源：中国理财网、招商证券 图 8：我们预计 2024 年底理财规模约 29.5 万亿（万亿元） -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/152024/3/152024/4/152