社会服务业三季度业绩前瞻：旺季释放利润弹性，关注需求端改善拐点

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 社会服务 2024 年 10 月 11 日 旺季释放利润弹性，关注需求端改善拐点 看好 ——社会服务业三季度业绩前瞻 相关研究 《量维持高位，价回归平稳——2024 年国庆假期消费数据点评》 2024/10/08 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 研究支持 杨光 A0230122100004 yangguang@swsresearch.com 联系人 杨光 (8621)23297818× yangguang@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 旅游景区：我们预计九华旅游 24Q3 实现营收 1.81-1.96 亿元，同比增长 0%-8%，实现归母净利润 0.42-0.45 亿元，同比增长 5%-11%。预计黄山旅游 24Q3 实现营收 6.27-6.45 亿元，同比增长5%-8%，实现归母净利润 2.02-2.14 亿元，同比增长-3%-3%。预计长白山 24Q3 实现营收 3.66-3.83 亿元，同比增长 11%-16%，24Q3 公司实现归母净利润 1.6-1.67 亿元，同比增长 15%-20%。预计天目湖 24Q3 实现营收 1.82-2.01 亿元，同比增长-5%-5%，实现归母净利润 0.56-0.59 亿元，同比增长-3%-3%。预计宋城演艺 24Q3 实现营收 9.56-10.09 亿元，同比增长 9%-15%，预计实现归母净利润 5.33-5.67 亿元，同比增长 10%-17%。预计中青旅 24Q3 实现营收23.01-25.56 亿元，同比变化-10%-0%，预计实现归母净利润 0.95-1.05 亿元，同比增长-5%-5%。预计众信旅游 24Q3 实现营收 17.02-17.65 亿元，同比增长 35%-40%，预计实现归母净利润 6569-6812 万元，同比增长 35%-40%。预计岭南控股 24Q3 实现营收 12.34-12.96 亿元，同比增长 0%-5%，预计实现归母净利润 3744-4043 万元，同比增长 25%-35%。预计三特索道24Q3 实现营收 2.39-2.51 亿元，同比增长 0-5%，预计实现归母净利润 0.95-1.04 亿元，同比增长 15%-25%。 ⚫ 酒店：我们预计华住 24Q3 实现营业收入 64.14-66.02 亿元，同比增长 2%-5%，实现调整后归母净利润 14.04-14.71 亿元，同比增长 5%-10%。预计首旅酒店 24Q3 实现营收 24.18-24.87 亿元，同比增长 5%-8%，实现归母净利润 2.09-2.24 亿元，同比增长 3%-10%。预计锦江酒店24Q3 实现营收 41.56-43.64 亿元，同比增长 0-5%，实现归母净利润 4.65-4.88 亿元，同比增长3%-8%。 ⚫ 免税：我们预计中国中免 24Q3 实现营业收入 128.26-135.80 亿元，同比下降 10-15%，实现归母净利润 12.07-12.74 亿元，同比下降 5%-10%。我们预计王府井 24Q3 实现营收 27.41-28.85 亿元，同比持平或下降 5%，实现归母净利润 1.17-1.24 亿元，同比减少 5%-10%。 ⚫ 会展：海外市场需求持续走高，企业出海意愿强烈。我们预计米奥会展 24Q3 实现营收 1.68-1.74亿元，同比增长 45%-50%，实现归母净利润 1500-2000 万元，同比增长 171%-262%。预计兰生股份 24Q3 实现营收 3.98-4.18 亿元，同比持平或增长 5%，实现归母净利润 0.52-0.54 亿元，同比增长 5%-10%。 ⚫ 人力资源服务：我们预计科锐国际 24Q3 实现营业收入 25.37-26.58 亿元，同比增长 5%-10%，实现归母净利润 0.59-0.6 亿元，同比增长 8%-10%。预计北京人力 24Q3 实现营业收入 95.55-100.33 亿元，同比持平或增长 5%，实现归母净利润 1.36-1.43 亿元，同比持平或增长 5%。 ⚫ 投资分析意见：三季度暑期出行旺季延续高景气，资源类景区率先受益。酒店业供给加快价格略有受损，但头部连锁酒店韧性较强。灵活用工渗透率仍在提升，保就业政策支持下，人力资源服务公司重要性提升。建议关注：1）会展：米奥会展，兰生股份；2）人服：北京人力、科锐国际；3）旅游：九华旅游、长白山；4）酒店：首旅酒店、华住、锦江酒店；5）免税：中国中免。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1： 社会服务重点公司三季度业绩前瞻 单位：百万元 23Q1 23Q2 23Q3 24Q1 24Q2 24Q3E 下限 24Q3E 上限 增长幅度 旅游景区 九华旅游 收入 192 188 181 180 215 181 196 0% 8% 归母净利润 62 50 40 52 62 42 45 5% 11% 黄山旅游 收入 338 499 597 336 498 627 645 5% 8% 归母净利润 65 135 208 26 106 202 214 -3% 3% 长白山 收入 70 98 330 128 127 366 383 11% 16% 归母净利润 (4) 16 139 11 10 160 167 15% 20% 天目湖 收入 120 163 192 107 157 182 201 -5% 5% 归母净利润 19 43 58 11 42 56 59 -3% 3% 中青旅 收入 1,658 2,521 2,556 1,922 2,428 2,301 2,556 -10% 0% 归母净利润 (5) 111 100 (29) 102 95 105 -5% 5% 宋城演艺 收入 234 506 877 560 618 956 1,009 9% 15% 归母净利润 60 243 484 252 299 533 567 10% 17% 众信旅游 收入 138 655 1,261 1,025 1,592 1,702 1,765 35% 40% 归母净利润 (37) 3 49 28 44 65.69 68.12 35% 40% 岭南控股 收入 477 774 1,234 901 1,024 1,234 1,296 0% 5% 归母净利润 9 19 30 25 16 37.44 40.43 25% 35% 三特索道 收入 160 1