通信行业月报：运营商新兴业务收入保持两位数增长，光模块出口总额同比增速回升

第1页 / 共25页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 运营商新兴业务收入保持两位数增长，光模块出口总额同比增速回升 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 通信行业指数相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《通信行业月报：电信业务稳健增长，5G 手机出货量同比增长超三成》 2024-09-06 《通信行业月报：运营商大数据业务快速增长 ， 北 美 云 厂 商 资 本 开 支 展 望 乐 观 》 2024-08-12 《通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高》 2024-07-09 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 11 日 投资要点： ⚫ 2024 年 9 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 9 月上涨23.88%，跑赢上证指数（+17.39%）、沪深300指数（+20.97%），跑输深证成指（+26.13%）、创业板指（+37.62%）。 ⚫ 运营商新兴业务收入两位数增长，大数据业务收入同比高增。2024年 1-8 月，电信业务收入累计完成 11732 亿元，同比增长 2.7%；新兴业务收入 2897 亿元，同比增长 10.5%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长 2.4pct，其中，大数据业务收入同比增长 61.6%。截至 2024 年 8 月，三大运营商及中国广电的 5G移动电话用户占移动电话用户的 54.3%；8 月当月 DOU 达到18.26GB/户·月，同比增长 7.4%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 29.2%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 ⚫ 国内智能手机出货量同比增长约 18%。2024 年 8 月，国内市场手机出货量 2404.7 万部，同比增长 26.7%；5G 手机出货量为 1975.4万部，同比增长 26.3%，占同期手机出货量的 82.1%；国产品牌手机出货量 2217.8 万部，同比增长 31.7%，占同期手机出货量的92.2%；国内智能手机出货量 2109.8 万部，同比增长 17.7%，占同期手机出货量的 87.7%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代 AI 手机在中国市场所占份额有望在 2024 年逐渐提升。 ⚫ 我国光模块 8 月出口总额同比增速回升。2024 年 8 月，全国光模块出口总额为 37.5 亿元，同比增长 72.2%，环比下降 0.3%。江苏省单月出口额为 18.75 亿元，同比增长 80.9%；四川省单月出口额为 7.66 亿元，同比增长 237.4%。根据 LightCounting 的测算，400G/800G 光模块的强劲需求带动 2024Q2 以太网光模块的销售额同比增长约 100%。预计 1.6T 光模块会在 2024Q4 开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。 ⚫ 维持行业“同步大市”投资评级。截至 2024 年 9 月 30 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 20.05，处于近五年 45.67%分位，近十年 22.75%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注运营商、光通信和消费电子零部件板块。（1）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。商业银行对客户发放的贷款利率在 2.25%左右，三大运营商 A 股股息率高于贷款利率。央行新政策强化了对高股息公司市值-23%-17%-10%-3%4%10%17%24%2023.102024.022024.062024.10通信沪深30011728第2页 / 共25页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 管理的支持。运营商传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。（2）AI 计算的需求推动着网络通信速率快速提升至端到端的 400G/800G，预计 1.6T 光模块会在2024Q4 开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。随着市场流动性的改善，光通信板块核心标的估值有望修复。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）AI 带动智能手机市场的创新需求，将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。随着 iPhone 16 系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共25页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 5 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 5 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 6 2.1. 行业经济数据跟踪 ............................................................................................................. 6 2