海光信息(688041)24Q3业绩预告超预期，竞争力持续升级

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：买入（维持）市场价格：131.03分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：sunxz@zts.com.cn分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)2,324流通股本(百万股)887市价(元)131.03市值(百万元)304,558流通市值(百万元)116,166[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告《海光信息：信创、AI 双轮驱动，CPU+GPU 国产替代领航者》[Table_Finance1]公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）5,1256,0128,60511,87315,793增长率 yoy%122%17%43%38%33%净利润（百万元）8041,2631,7122,3643,091增长率 yoy%146%57%35%38%31%每股收益（元）0.350.540.741.021.33每股现金流量-0.020.351.951.601.33净资产收益率4%6%8%10%11%P/E379.0241.1177.9128.898.5P/B17.916.315.313.912.4备注：Wind、中泰证券研究所注：股价为 2024 年 10 月 10 日收盘价投资要点事件：公司发布2024年三季度业绩预告。1）2024年Q1-Q3，预计实现营收58.36~63.58亿 元 ， 同 比 +48.02%~+61.26% ； 实 现 归 母 净 利 润 14.08~15.86 亿 元 ， 同 比+56.16~+75.90%。2）2024Q3 预计实现营收中值为 23.34 亿元，同比+75.36%，环比+7.52%；预计实现归母净利润中值为 6.44 亿元，同比+187.09%，环比+13.94%。CPU+DCU 产品性能持续提升，研发项目进展顺利。海光 CPU 兼容 x86 指令集，兼具生态+性能+安全优势；海光 DCU 以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境。目前产品性能持续提升，研发项目进展顺利，在高端处理器设计、验证等方面不断实现关键技术突破；并打造了针对 DCU 产品的自主开放完整软件栈，包括 DTK（DCU Toolkit）、开发工具链、模型仓库等，完全兼容“CUDA”、“ROCm”生态，适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库、AI 算法与框架等。中国 x86 服务器出货量维持增势，智算中标项目量价齐增。1）通用计算：x86 处理器占据先发优势，生态环境壁垒显著，根据 IDC，2024H1 中国 x86 服务器市场的出货量同比增长 10.4%，供应商收入大幅增长 31.3%。系超大规模云服务商和其他互联网公司数字化转型步伐加快，对服务器需求提升所致。2）智算市场：根据赛立信通信研究部，2024H1 中国智算市场中标金额达到 72.1 亿元，同比增长 91.6%；中标项目数量达到 858 个，同比增长 32.8%，国家政策支持与企业寻求技术优势的需求共振，国产智算需求持续扩张，DCU 业务将充分受益于 GPU 的国产替代浪潮。投资建议：考虑到公司 x86 授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加。预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 17.12/23.64/30.91 亿元。维持“买入”评级。风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在 AIGC 技术和产品进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。海光信息：24Q3 业绩预告超预期，竞争力持续升级海光信息（688041.SH）/计算机证券研究报告/公司点评2024 年 10 月 10 日[Table_Industry]请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -公司点评盈利预测表[Table_Finance2]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金10,32113,14515,30116,928营业收入6,0128,60511,87315,793应收票据0000营业成本2,4253,6195,1907,275应收账款1,4912,0662,7563,619税金及附加646589118预付账款2,3885478109销售费用111155190221存货1,0741,9461,6073,055管理费用134181214253合同资产0000研发费用1,9922,5813,3844,106其他流动资产157323510788财务费用-267-239-305-262流动资产合计15,43217,53420,25324,498信用减值损失-3-6-5-6其他长期投资0000资产减值损失-27-29-28-29长期股权投资0000公允价值变动收益3988固定资产3476881,0191,345投资收益0-3-2-2在建工程01001000其他收益155626057无形资产4,4434,6255,0175,297营业利润1,6802,2763,1444,111其他非流动资产2,6802,6832,6912,698营业外收入1111非流动资产合计7,4708,0968,8279,339营业外支出1000资产合计22,90325,63029,07933,837利润总额1,6802,2773,1454,112短期借款35097226335所得税-21-28-39-51应付票据0000净利润1,7012,3053,1844,163应付账款3221,0861,5732,226少数股东损益4385938201,072预收款项0000归属母公司净利润1,2631,7122,3643,091合同负债3155214284NOPLAT1,4312,0632,8753,897其他应付款13131313EPS（摊薄）0.540.741.021.33一年内到期的非流动负债45454545其他流动负债6638379621,109主要财务比率流动负债合计1,3952,2323,0324,012会计年度20232024E2025E2026E长期借款859909839919成长能力应付债券0000营业收入增长率17.3%43.1%38.0%33.0%其他非流动负债329329329329EBIT 增长率34.9%44.2%39.3%35.5%非流动负债合计1,1881,2381,1681,248归母公司净利润增长率57.2%35.5%38.1%30.7%负债合计2,5823,4704,1995,259获利能力归属母公司所有者权益18,70519,95221,85124,478毛利率59.7%57.9%56.3%53.9%少数股东权益1,6152,2093,0