下游市场需求回暖，积极拓展各产品线

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 10 月 10 日公司研究●证券研究报告全志科技（300458.SZ）公司快报下游市场需求回暖，积极拓展各产品线事件点评：公司发布 2024 年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 14,000 万元–15,600 万元，上年同期亏损 2,055.52 万元。 下游市场需求回暖，积极拓展各产品线：根据公司发布的 2024 年前三季度业绩预告显示，报告期内，公司把握下游市场需求回暖的机会，积极拓展各产品线业务，出货量提升使得营业收入同比增长约 50%，营业收入的增长带动了净利润的增长。2024 年前三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 14,000 万元–15,600 万元，上年同期亏损 2,055.52 万元。2024 年第三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 2,400 万元–3,500 万元，上年同期亏损 356.78 万元。同时，报告期内，公司为满足客户持续增长的产品及服务需求，加大在芯片新产品开发及智能车载、扫地机器人等新兴应用领域方案的研发投入，研发费用同比增长约 10%。关于公司今年前三季度呈现出来的情况，我们认为有几点值得关注：1、在经历了 2022 年~2023 年的产业链去库存周期后，2024 年市场呈现出需求回暖的现象，一方面需求回暖带动产业链补库存需求，另一方面，经过两年的发展，公司下游细分产业如扫地机、教育平板、车载市场等也呈现出新的发展趋势，是公司未来长期发展的一个重要的推动力；2、公司在新品研发上也在持续投入，根据公司2024 年半年报显示，在产品矩阵上，为满足智能车载、工业控制、消费电子等主流智能终端产品的算力档位需求，公司推出了八核异构通用计算平台 A527 系列，在相关领域实现方案交付并量产。同时，搭载 Cortex-A76 大核处理器的八核通用计算平台 A733 已完成流片，进一步承接更高算力应用的需求；3、在工艺制程技术上，公司通过不断升级优化，完成了 22nm 工艺的全面切换和 12nm 的流片，开始探索更先进制程的 IP 和设计技术，并拓展新的应用领域。公司通过多元化产品布局，以大视频为基础构建智能应用平台，通过 AI 全面赋能，在 AIOT、智能汽车电子、智能工业、智慧视觉、智慧大屏等应用市场积极布局，经过多年的业务拓展与积累，公司与包括小米、腾讯、阿里、百度、石头、追觅、云鲸、美的、海尔、视源、创维、安克创新、汇川、西门子、国网、南网、长安、一汽、上汽、吉利、红旗、五菱、公牛、涂鸦、台电在内的多家行业头部客户开展深入合作并配合客户在算力、算法、产品、服务等方面进行整合，聚焦 AI 语音、 AI 视觉应用的完整链条，实现各类智能化产品量产落地并成为相关细分市场的主要供应商。我们认为，国产 SOC 产业链具备较高的客户粘性和生态壁垒，在 AI 发展大时代背景下，相关厂商有望持续迎来发展机遇。 投资建议：维持前次预测，预计 2024-2026 年公司分别实现营收 23.73 亿元、29.43亿元、36.31 亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润 2.58 亿元、4.11 亿元、6.01 亿元，对应的 PE 分别为 89.4 倍、56.2 倍、38.4 倍，考虑到 AI 发展大趋势下，端侧算力多样化有望迎来市场空间的爆发，维持买入-B 建议。 风险提示：产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期电子 | 集成电路Ⅲ投资评级买入-B(维持)股价(2024-10-09)36.45 元交易数据总市值（百万元）23,084.56流通市值（百万元）18,871.83总股本（百万股）633.32流通股本（百万股）517.7512 个月价格区间32.60/15.13一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益52.3634.0145.51绝对收益76.2649.0252.88分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王臣复SAC 执业证书编号：S0910523020006wangchenfu@huajinsc.cn相关报告全志科技：公司快报-全志科技（300458.SZ）业绩预告点评：产业景气回升&新品顺利量产，单季度营收创历史新高 2024.7.16全志科技：公司快报-全志科技（300458.SZ）业绩预告点评：一季度业绩超预期，新一轮成长逻辑清晰 2024.4.11全志科技：公司快报-全志科技（300458.SZ）年报点评：需求复苏叠加平台升级，端侧智能化浪潮将至 2024.4.2公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务数据与估值会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,5141,6732,3732,9433,631YoY(%)-26.710.541.824.023.4归母净利润(百万元)21123258411601YoY(%)-57.3-89.11024.459.246.3毛利率(%)38.332.434.037.038.0EPS(摊薄/元)0.330.040.410.650.95ROE(%)7.10.88.312.315.9P/E(倍)109.41005.389.456.238.4P/B(倍)7.87.87.46.96.1净利率(%)13.91.410.914.016.6数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产24172429300729813825营业收入15141673237329433631现金15221797180920532227营业成本9341131156618542251应收票据及应收账款51609797143营业税金及附加49111316预付账款11112营业费用4246526269存货5744359626921316管理费用5652596873其他流动资产270136137137138研发费用419488522618726非流动资产11421104107311001129财务费用-51-56-90-105-125长期投资00000资产减值损失-13-35-36-88-109固定资产121113154178205公允价值变动收益292303030无形资产147111414346投资净收益2-601010其他非流动资产873879878879879营业利润22117247386553资产总计35593532408040804954营业外收入01011流动负债5415138966751121营业外支出10001短期借款80188188188188利润总额22018247386553应付票据及应付账款3051934