公司信息更新报告：Q3营收同环比增长，完成收购晟碟助力先进封装

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 长电科技（600584.SH） 2024 年 10 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/10 当前股价(元) 38.17 一年最高最低(元) 42.00/19.95 总市值(亿元) 683.02 流通市值(亿元) 683.02 总股本(亿股) 17.89 流通股本(亿股) 17.89 近 3 个月换手率(%) 133.89 股价走势图 数据来源：聚源 《2024Q2 业绩同环比高增，多领域布局助力长期成长—公司信息更新报告》-2024.8.25 《2024Q1 业绩同比高增，行业复苏+先进封装驱动成长—公司信息更新报告》-2024.4.26 《2023Q4 营收同环比增长，多领域布局助力长期发展—公司信息更新报告》-2024.4.20 Q3 营收同环比增长，完成收购晟碟助力先进封装 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001  公司 2024Q3 营收同环比增长，创 Q3 收入历史同期新高，维持“买入”评级 公司发布 2024Q3 营业收入简报，2024Q1-3 预估实现营收 249.8 亿元，YoY+22.3%;其中，2024Q3 预计实现营收 94.9 亿元，创 Q3 收入历史同期新高，YoY+14.9%，QoQ+9.8%。主要为部分客户业务上升，产能利用率提高。封测行业处于复苏阶段，我们维持公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024/2025/2026 年归母净利润21.26/30.03/39.64 亿元，预计 2024/2025/2026 年 EPS 1.19/1.68/2.22 元，当前股价对应 PE 为 32.1/22.7/17.2 倍，我们看好公司作为国内封测龙头，在高性能算力、存储等高附加值市场的长期成长性，维持“买入”评级。  公司完成收购晟碟上海 80%股权，扩展存储及运算领域市场份额 2024 年 9 月 28 日，公司全资子公司长电管理公司收购晟碟半导体（上海）有限公司 80%股权的交易已完成交割，晟碟上海已经成为公司间接控股子公司。本次交易出售方为 SANDISK CHINA LIMITED，其母公司为西部数据，交易双方根据标的公司预估的 9 月 28 日净债务金额及净营运资金调整金额进行惯常的交割调整，调整后收购对价约为 6.68 亿美元。我们预计 2024Q4 公司将间接控制标的公司并对其财务进行并表，有助于提升公司的长期盈利能力。  先进封装多领域布局，国产封测龙头加速成长 公司加速对高性能计算、存储、汽车电子、5G 通信等高附加值市场布局，进一步提升核心竞争力。（1）云计算领域，公司涵盖 2D、2.5D、3D 集成技术 XDFOI平台已进入稳定量产阶段。（2）存储领域，公司覆盖 16 层 NAND flash 堆叠，35um超薄芯片制程能力，Hybrid 异型堆叠等，均处于国内行业领先的地位。公司成功收购晟碟上海，将进一步强化存储领域封装能力。（3）汽车电子领域，上海临港建立汽车电子生产工厂，江阴工厂搭建中试线，拉通电驱核心功率模块封测生产线，并成功向国际知名客户提供样品。伴随 AI 终端带动需求提升及消费电子迈入传统旺季，我们预计 2024H2 公司稼动率将持续提升，进一步拉动业绩增长。  风险提示：国内 AI 产业链发展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 33,762 29,661 35,937 43,799 48,586 YOY(%) 10.7 -12.1 21.2 21.9 10.9 归母净利润(百万元) 3,231 1,471 2,126 3,003 3,964 YOY(%) 9.2 -54.5 44.6 41.3 32.0 毛利率(%) 17.0 13.7 14.0 15.0 16.3 净利率(%) 9.6 5.0 5.9 6.9 8.2 ROE(%) 13.1 5.6 7.6 9.7 11.5 EPS(摊薄/元) 1.81 0.82 1.19 1.68 2.22 P/E(倍) 21.1 46.4 32.1 22.7 17.2 P/B(倍) 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%48%2023-102024-022024-062024-10长电科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 14143 17619 19388 20169 24694 营业收入 33762 29661 35937 43799 48586 现金 2459 7325 7185 5911 10528 营业成本 28010 25612 30906 37208 40667 应收票据及应收账款 3689 4185 4790 6482 5834 营业税金及附加 90 106 108 129 141 其他应收款 61 87 66 127 93 营业费用 184 206 245 280 311 预付账款 110 104 156 161 190 管理费用 900 751 891 1095 1215 存货 3152 3196 4464 4757 5321 研发费用 1313 1440 1797 2146 2356 其他流动资产 4672 2723 2726 2731 2727 财务费用 126 192 24 0 -97 非流动资产 25264 24960 26180 27528 26152 资产减值损失 -257 -73 -88 -107 -119 长期投资 765 695 602 506 405 其他收益 191 214 230 184 182 固定资产 19517 18744 20041 21510 20373 公允价值变动收益 -37 18 9 -5 -4 无形资产 483 663 562 470 389 投资净收益 128 2 22 33 9 其他非流动资产 4500 4859 4975 5041 4986 资产处置收益 48 9 64 38 40 资产总计 39408 42579 45567 47697 50846 营业利润 3246 1520 2198 3077 4094 流动负债 11033 9682 11683 12058 13047 营业外收入 48 9 25 27 21 短期借款 1174 1696 1688 1519 1634